11月20日，拼多多（NASDAQ：PDD）發佈了2019年第三季度財報。財報顯示，拼多多第三季營收75.14億元，低於市場預期的76.5億元。而第三季度拼多多的虧損達到27.92億元，較去年同期的12.695億元同比增長了119.9%。
營收不及預期、虧損同比翻倍，受此消息影響，拼多多開盤一度下跌超25%，總市值較前一個交易日瞬間蒸發近120億美元，約840億人民幣。
營收增速放緩
短短一年時間，拼多多從3億人都在用成長為5億人都在用。截至2019年9月30日，平臺年活躍買家數達5.363億，較去年同期淨增1.508億，較上一季度增5310萬，創上市以來最大單季增長。平均月活躍用戶數達4.296億，較去年同期增長1.979億，較上一季增長6360萬。
8月21日消息，拼多多發佈了2019年第二季度財報，報告顯示，拼多多第二季度營收72.9億元，同比增長169%；截至2019年6月30日的12個月期間，平臺GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%。
從財報來看，三季度，拼多多實現營收75.139億元，較去年同期的33.724億元同比增長123%，營收增長主要來源於平臺在線營銷技術服務收入的增長。三季度，拼多多在線營銷技術服務收入為67.114億元，較去年同期的29.741億元同比增長126%。平臺交易服務收入為8.025億元，較去年同期的3.983億元同比增長101%。
不過，75億元的營收略低於市場預期的76.5億元，123%的增長率相對於一季度、二季度228%、169%的同比增速來說也略有下滑。
虧損擴大
“虧損”二字，一直是伴隨拼多多的關鍵詞，在Q3季度表現得尤為明顯。
財報顯示，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為23.35億元，對比去年同期為10.98億元，虧損同比擴大至113%。非通用會計準則下，平臺歸屬於普通股股東的淨虧損為16.6億元，對比去年為6.1億元。
錢都虧在哪了？
虧損在很大程度上來自於激進的補貼和營銷策略。
在阿里、京東和拼多多這三家中國最大的電商公司中，拼多多是唯一一家營銷費用比收入還要高的公司。
而從本次財報來看，拼多多營銷投入佔營收比再次攀升，其營收75.139億元，銷售與市場推廣費用為69.088億元，達到了92%，導致拼多多本季度的營收無法覆蓋營銷與研發投入之和。
自“618”開始，拼多多延續了聯合品牌商推出的“百億補貼”計劃，長期拉開補貼戰線並持續至今。
“百億補貼”活動針對高客單價的品牌商品讓利，挑選熱門商品直接進行打折補貼，補貼的成本由店鋪一起或由拼多多單獨承擔。
補貼背後的邏輯是，拼多多在廣袤的“五環外”市場站穩腳跟後，開始反攻一二線城市，以補貼為抓手來吸引一二線城市的用戶，農村包圍城市。
拼多多CEO黃崢認為"百億補貼"計劃是成功的，截至目前，拼多多"百億補貼"入口的日活用戶已經突破1億大關。
目前，拼多多仍處於漫長的投入期。黃崢在財報會議上表示，補貼仍會繼續，目前補貼在拼多多可控的範圍內。補貼正成為拼多多獲取新用戶、培養信任感的重要方式，或許是因為補貼，一線城市用戶的年平均消費額達到了5000元。短期內，這種以讓利方式換取用戶的方式還會繼續上演。在黃崢看來，優惠券能夠不斷強調用戶的互動，讓用戶探索新產品，互動又能快速建立起用戶對平臺的信任。
值得注意的是，剛剛過去的“雙11”裡，各電商平臺公佈了數據：淘寶2684億，京東2044億，就連排名靠後的蘇寧也透露有76%的訂單增長率。然而拼多多卻未公佈“雙11”的數據。
在投資者的期盼下，拼多多發佈了一封長信。
雖然拼多多透露，“雙11”活動開場16分鐘，拼多多平臺汽車銷量破1000臺，而這些消費者主要來自三四五線城市；同時，來自貧困地區的農產品銷售增速超過220%，這些產品主要由一二線城市消費者購入。但是這仍然滿足不了投資者們好奇的心。不少投資者認為，拼多多極有可能數據不及預期，所以才選擇了不公佈。
流量紅利或將結束
據QuestMobile日前發佈了中國移動互聯網半年報，報告顯示，6月份拼多多在下沉市場月活同比淨增7220萬，同比增幅達59.4%。同樣，報告也顯示，近一年來電商行業在下沉市場的淨增用戶數量同樣為大約7000萬。
據拼多多發佈的二季報顯示，拼多多平臺年活躍買家數達4.832億，較去年同期增長41%，淨增1.396億，較一季度單季則增長3990萬活躍買家。
截至2019年9月30日，平臺年活躍買家數達5.363億，較去年同期淨增1.508億，較上一季度增5310萬，創上市以來最大單季增長。
而拼多多用戶只需要分享拼多多的鏈接喊下朋友“幫忙砍一刀”就可以實現拉新了。拼多多就是砸錢補貼來積累口碑的。大多數是看價格以及購物場景的，所以拼多多在主流媒體圈不被看好的情況發展特別迅速。
前段時間，微信官方公眾平臺“微信派”發佈了《微信外部鏈接內容管理規範》，並於10月28日正式投入使用。如今隨著微信進入成熟期，機會紅利和玩法紅利基本結束。
“砍一刀”“幫我加速吧”這類常見的鏈接將被規範。社交電商的各種裂變玩法將得到有效遏制，包括營銷、拉新、蹭流量現象。因此，流量紅利或將消失，社交電商平臺如想繼續分享微信流量紅利恐要另行其道。
這意味著，拼多多強力助推了電商行業的整體增長。另一層面，移動互聯網活躍用戶已經觸頂，也宣告了移動互聯網紅利時代或將結束。
蜂贏國際綜合自界面新聞、經濟日報、中國基金報、華牛商業評論、北京商報等
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