前言：繼續寫低估值得買的系列文章，上週五寫完《買入萬科的時機到了！》，沒想到週一萬科開盤平穩，午後卻開始暴力拉昇，最終收漲 4.62%，週二再次大漲 3.4%，今天微跌 0.46%。
我在此聲明，萬科上漲跟我的分析或者“吹票”可是一毛錢關係都沒有的哦！股價突然拉昇只不過是湊巧了。
今天要寫的是這兩隻：保利地產、偉星新材。
一、保利地產
1、地產行業簡述
在具體的分析保利地產前，我還是先簡單的說一下房地產行業的整體情況，統計局最新數據顯示：
（1）2019 年 1-11 月，全國商品房銷售面積 148905 萬平方米、銷售額139006億分別同比增長 0.2%、7.3%，顯示房地產當下的行情遠沒有人們預期的那麼悲觀；
（2）商品房庫存持續維持低位，近兩年由於房屋新開工面積同比有較大幅度提高：2019年1—11月份，全國房地產開發投資121265億元，同比增長10.2%；房屋施工面積874814萬平方米，同比增長8.7%。
庫存數據雖略有回升，但總體處於低位。
不過，由於國家三令五申嚴厲調控房地產，堅持“房住不炒”，所以地產行業目前確實在許多方面受到了比較大的限制，限售限貸、限制房企融資就是對許多地產企業影響最大的問題。
在這樣的情況下，規模體量較小以及負債率過高的房企應該回避了，因為銀行會比較排斥向這兩類房企放款。
那麼，行業規模體量較大的龍頭房企，就成為了一個比較好的選擇。
2、保利地產業績穩健
（1）據最新的報表披露，保利地產 2019 年 1-11 月銷售面積 2818.8 萬平方米，銷售金額 4197.2 億，同比分別增長 14.2%、14%。
（2）據三季報，保利地產 2019年前三季度營業收入 1118億，同比增長 17.76%；淨利潤 128.3 億，同比增長 34.08%。
2019 年前三季度，保利地產銷售回籠 3098 億，回籠率達到 89.34%，回籠率同比提升 3.62 個百分點。截至報告期末，公司總資產 9752 億，淨資產 1985.09 億，資產負債率為 79.64%；扣除預收款項後， 其他負債佔總資產比重僅為 40.38%，負債結構較為合理。
（3）2014-2018 年，保利地產營業收入從 1090.56 億增長至 1945.55億，年複合增速為 15.5%；淨利潤從 122億增長至 189億，年複合增速為 11.56%。
（4）保利地產銷售排名情況，多年來穩居行業前五，僅 2015 年滑落至第六。
這 4 組數據說明，保利的經營情況比市場的悲觀預期好得多。特別是保利的銷售面積和金額還同比兩位數增長呢，實在沒有必要過於悲觀！
現在的情況不悲觀，那麼未來又如何呢？
整個房地產市場的黃金時代確實已經落幕了，白銀時代看起來也只剩下了尾巴，未來隨著城鎮化放緩以及人口負增長，房地產市場像過去那樣高歌猛進絕不可能了！
但是，如果我們放眼看看世界就會發現，房地產在全世界大多數經濟比較發達的國家都屬於支柱產業之一。
未來的房產行情必然難回 2016-2017 年那樣的火熱，可是完全冷卻的可能性也很低。未來幾年，這依然會是一個 15萬億級別的大市場。
3、房地產板塊低迷，保利並不貴
房地產板塊是今年最弱勢的行業之一，年初至今僅漲 15%，低於上證指數 19.7% 的漲幅，相比深證 40.3% 的漲幅更是遠遠不及。作為地產的龍頭企業之一，保利地產 39% 的漲幅在房地產板塊已經位居前列。
整個房地產板塊的估值都低的可憐，下圖可見，主流房地產企業市盈率普遍在 6-9 倍之間，而市淨率僅僅在 1-2 倍左右，如此低的估值，實在匪夷所思。
保利地產的估值也不過 8.45倍TTM市盈率，1.54倍市淨率，這個估值也是比較低的。
另外，受益於央企並且負債率低、業績穩健的緣故，保利地產融資利率僅 4.99%，而目前 5年期以上的銀行貸款基準利率為 4.9%，可見保利地產融資成本之低。
總體來看，保利的業績很穩健，今年以來的銷售情況也有小幅增長，對未來不應過於悲觀，但市場卻給出了相對便宜的價格，我想這也是一個不錯的機會。
二、偉星新材
今年三季報，業績一向穩健的偉星新材“爆雷”了：2019年前三季度，偉星新材營業收入 31.2億，同比增長 5.15%；淨利潤 6.92億，同比增長 5.86%。
看著好像還行對吧？但是看看偉星新材前面幾年的業績增長情況就知道不是這麼一回事了：
營業收入從 2014年的 23.54億增長至 2018年的 45.7億，僅有2014年同比增長不到兩位數，為 9%，年複合增速超過 15%。
淨利潤從 2014年的 3.88億增長至 2018年的 9.78億，僅有 2018年淨利潤增速低於 20%，淨利潤年化增速更是超過 25%！
衡量傳統行業盈利能力的最佳指標ROE在過去 5 年快速提升，從 2014 年的 19.12% 逐步提高至 29.45%，顯示了偉星新材在經營績效方面巨大的進步，而且這是在已經非常出色的基礎上的巨大進步。
從資產負債表來看，三季報顯示偉星新材總資產 44.65億，淨資產 36 億，資產負債率 19.14%，
而負債 8.54 億裡，有 4.22 億是預收賬款，2.24 億應付賬款，扣除這兩項，偉星新材實際負債率僅為 4.27%。
資產中，13.4 億為貨幣資金，8.53億是固定資產，在建工程、無形資產分別 2.7 億左右，存貨為 7.56億完全在正常的區間，應收賬款僅 3.1 億。
這說明偉星新材資產負債表也是十分穩健的。
但必須值得一提的是，偉星新材在 2018 年年報中對 2019 年的經營計劃是實現營業收入 52.5 億，成本及費用控制在 39.8 億，也就是說營業利潤利潤目標是12.7億。
而三季報的數據分別是營業收入 31.2 億、淨利潤 6.92 億，營業利潤為 8.2 億，很顯然公司 2019 年的經營目標是很難達成了。
在此之前，偉星新材的業績目前都極為精準的完成了（圖片取自球友平凡的色蠻）：
很顯然，市場是以 2019 年公司的經營計劃給的估值，而 2019 年中報，偉星新材營業收入、淨利潤分別同比增長 11.58%、14.91，很顯然一切還算正常。
但是三季度營收、淨利潤增速突然下降至 5% 左右，這下市場坐不住了，三季報披露不到 2 個月的時間，股價從 17 元左右下跌至 12 元左右，下跌約 30%。
那麼，現在是機會了嗎？
先來看看偉星新材的主營業務，營收佔比分別是PPR管 56.25%，PE管 22.93%，PVC管 14.92%。（2019中報）
這三種管件都是塑料製品，而整個塑料製品行業 2013-2018 年產量分別是 1210、1300、1380、1435、1522、1567 萬噸，年複合增長率僅 5.3%，作為一個比較傳統的行業，實在是沒有高增長的故事，缺乏想象空間；
其次，由於這個行業本身技術門檻比較低，因此存在著大量中小企業，整個行業競爭極為激烈。
PPR、PE的價格大概 16000-18000/噸，PVC價格大概 7000-8000/噸，整個行業的規模不到 2000億。
很明顯，此前偉星新材的業績增長是擠壓式的增長，那麼這個是否具有可持續性呢？
從各大行業的發展規律來看，行業龍頭實現超過行業平均水平的增長是大概率事件。而偉星新材的產品質量是足夠過硬的，受益於規模化優勢，偉星的生產成本也可以做到比中小規模企業更低，馬太效應的邏輯應該可以持續。
風險方面有兩點，一是偉星新材面對行業上下游話語權偏弱，不具備絕對的優勢，不過從三季報應收賬款僅 3.1 億，預付賬款僅 1.1 億來看，偉星新材還算OK；
二是偉星新材是明顯的房地產下游企業，房地產市場的不景氣會對公司業績造成巨大沖擊，短期來看這個風險因素可控，因為 2019 年 1-11 月房地產銷售面積維持了同比微幅增長（+0.2%）；
那麼，目前TTM市盈率為 19.36 倍的偉星新材是否值得入手了？有個數據可以參考下，最近 5 年，偉星新材的最低市盈率是 2016 年 1 月份熔斷時期的 16.6 倍。
我認為，基本上可以大膽買入了。
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