導讀：
偉星新材，國內PPR塑料管材的龍頭，上市8年來營收增加了2.12倍，淨利潤3.83倍，股價增加了3.06倍，年複合回報率19.15%，這個回報也是很給力了！
公司自2012-2017年，銷售淨利率一直在不斷上漲，從12.7%達到21.04%，堪稱塑料管行業跑出來的馬拉松冠軍。
01 偉星的前世今生
偉星新材，全稱浙江偉星新型建材股份有限公司，前身為臨海建材。公司成立於1999年10月，並於2010年3月18日上市。
公司目前主要從事高質量、高附加值新型塑料管材的研發、生產和銷售。公司的主要產品有三大類。一是PPR系列管材管件，主要應用於建築內冷熱給水；二是PE系列管材管件，主要應用於市政供水、採暖、燃氣、市政排水排汙等領域；三是PVC系列管材管件，主要應用於排水排汙以及電力護套等領域。
目前公司以PPR塑料管材管件為最大業務，佔營收的56.16%，PE管材管件次之，佔營收的28.82%，PVC材料佔比最小，佔營收的13.37%。
偉星作為PPR管件管材的行業龍頭，走在行業前列。
02 行業概況及偉星的優勢
塑料管相較於傳統的鋼管、鑄鐵管、水泥管，具有質量輕、運輸方便、施工方便、耐腐蝕性強、生產成本低等優點。
得益於我國經濟發展和城市化進程，我國塑料管道行業從2013-2017年，年均複合增長率達到6.71%，2017年的產量達到1522萬噸。
未來隨著城鎮化的進一步推進，塑料管的新材料、新工藝的進一步突破和應用，預計未來五年年複合增長率可以達到3%-4%。
塑料管道行業是明顯的“大行業，小企業”，我國塑料管道生產能力已達3000萬噸，較大規模生產能力的約3000家以上，年生產能力1萬噸以上的企業約300家，年生產能力10萬噸以上的企業達20家。
目前CR20（行業前20佔比）在44%左右，而歐美地區CR5（行業前5佔比）已經達到70%以上的佔比，行業集中度有較大的提升空間。
目前我國塑料管材主要以PVC、PE、PPR材料的管材為主，各自產量佔行業總產量比重為55%、25%、10%，剩餘10%為其他材料塑料管材。
可以看出塑料管材主要還是以PVC和PE為主，競爭最為激烈，而PPR材料作為PP材料（聚丙烯）的升級版，研發難度大，技術集成度高，利潤高，而且其具有韌性好，強度高，加工性能優異，較高溫度下抗蠕變性能好，並具有無規共聚聚丙烯特有的高透明性優點。
偉星新材以PPR材料管材為主，以PVC和PE材料管材為輔，直接減少了同行業內的最大競爭，並且可以保證利潤最大化。
作為PPR材料的技術先驅和行業龍頭，伴隨著行業的發展，偉星新材可以發展的更加迅速。
03 偉星的拿手刷子
沒有幾把刷子，怎麼做大哥？那麼偉星的拿手刷子是什麼，下面覃覃君為你一一展現。
1、強大的營銷能力
在全國構建了強大的營銷網絡和高效的服務體系，目前已經建立了30多家銷售分公司，擁有1000多個專業營銷人員，20000多個營銷網點。具備對市場環境的快速反應能力，較強的營銷服務能力和市場競爭力。
2、較大的研發投入
塑料管行業整體研發投入不高，可以看下偉星新材和同行業主要各公司的對比情況：
3、深入人心的品牌知名度
偉星新材堅持高品質產品，高標準優質的服務，不僅從研發生產製造上做更健康安全優質的產品，也在服務上提供更優質的內容，比如其在行業內首創的“星管家”服務，廣受好評。優質的產品加優質的服務，造就了偉星“高端管材”的行業形象。
04 偉星的財務指標
俗話說，是騾子是馬，拉出來溜溜。對於企業經營情況來說也是一樣，企業經營情況如何，數據說話。下面我們來看看偉星的相關財務指標情況。
1、成長性
成長性主要看營收和淨利潤，數據如下：
通過上表，我們可以看到，偉星營收增長除了2014年外，其他年份保持較為均勻，而淨利潤可以保持每年超過22%的高增長，真的很亮眼！並且淨利潤的增速遠遠要高於營收的增速，看起來是不是有心動的感覺？
2、盈利能力
公司的盈利能力究竟如何呢？直接甩數據：
毛利率從2014年開始，每年都是保持在40%以上，這個毛利率很高了。淨利率從2013年-2017年，總體在一直提高，從2013年的14.62%提高到2017年的21.04%，能夠不斷的提高產品的利潤，真的很驚人。
那麼是什麼原因導致偉星的淨利率不斷增長的呢？往下看：
通過上表我們可以看到，偉星的淨利率的增長主要得益於成本佔比的不斷降低。
接下來我們再對成本進行具體分析,數據如下：
從上面，我們可以看到，成本佔比的不斷降低，主要是原材料、製造費用和人工工資佔比的降低，說明有可能是偉星在成本管控方面不斷的增強，通過加大智能製造、機器人制造，提升生產效率，降低原材料損耗，減少員工支出等方面卓有成效；也有可能是偉星加大了PPR管件管材在總商品的銷售量佔比（PPR管件管材的毛利高）；還有可能是某些產品或者全部產品均有提價。
如果是第一種和第二種可能，那麼是好的情況，如果是第三種情況，那麼我們要客觀看待，因為產品提價不是無限的，單純靠產品提價來提升淨利率是有較大瓶頸的。
3、變現能力
接下來我們再看看偉星的變現能力如何，數據如下：
通過上表我們，可以看到，偉星的經營現金流淨額每年都能覆蓋淨利潤，還是很給力的。
4、應收情況
這裡我們看應收與營收的比值變化情況，直接放數據：
由上表，我們可以看到，偉星的應收賬款/營收的比例總體在下降，這可能是偉星加強了收現力度，嚴格了應收政策，也可能是偉星的產品太受市場歡迎，商家為了搶貨，願意直接現金買貨，還有可能是偉星加大了零售的力度，導致應收佔比的降低。
以上三種，無論哪種情況，都是好情況。
05 面臨的風險
1、宏觀經濟下行和相關政策調整的風險
公司主要產品集中應用在建築內給排水、城鄉（室外）給水、埋地排水排汙、採暖、燃氣以及工業流體輸送等領域。如果國家經濟增速持續下行，國家對建築行業、地下管網及海綿城市建設、新型城鎮化建設等相關政策進行調整，將大幅影響塑料管道行業的市場需求，對於公司的銷售造成較大的衝擊。
2、行業競爭加劇的風險
隨著行業的發展成熟，依靠技術進步和品牌經營優勢的規模公司會越來越多。並且伴隨著經濟的下行和塑料管行業的增速下滑，一些小公司和沒有技術優勢、品牌知名度的公司將會被淘汰，存活下來的公司將更加重視技術投入、品質提升、品牌知名度，未來幾年行業內的競爭將會不斷加劇。如果公司不能繼續前瞻性的保持技術優勢、品質優勢和品牌知名度，很有可能將會面臨較大的經營風險。
3、原材料價格上漲的風險
公司產品生產所需主要原材料專用樹脂採購成本佔總的塑料管道生產成本70%左右，而專用樹脂主要來自於石油化工的煉製。如果國際石油價格大幅上漲的話，將會導致專用樹脂的價格大幅上漲，進而會大幅拉高公司原材料採購成本，從而對公司銷售和定價產生不利影響。
4、新業務拓展風險
公司在做好塑料管主業的同時，有進軍防水、淨水領域，重點培育防水塗料業務。雖然防水材料與塑料管道同屬於隱形工程，防水材料施工屬於管道安裝的下道工序，兩者具有較高的協同性，但兩者的產品性能、施工工藝以及消費認知等方面各有不同，公司進入一個新的業務領域，有可能面臨著市場、經營、管理、技術等各方面不確定因素帶來的風險。
5、新技術新材料突破帶來的風險
目前我國塑料管主要以PVE、PE和PP材料為主，但是未來隨著科技進步，以及研發的不斷投入，可能會出現性能更加優越，成本更加低廉的材料，進而搶佔甚至取代現有材料的市場。如果公司不能一直保持較好的技術和研發前瞻性，未來可能面臨著較大的風險。
注：
1、文中闡述的觀點及案例，僅用於研究探討，不作買賣推薦股票的依據。
2、撰寫此文，既是愛好，也是自己的知識梳理。歡迎各位專業人士前來糾錯斧正，也歡迎各位讀者留言交流。
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