汽車安全類性能還有許多大坎要邁的特斯拉，股價猶如一隻跳舞的大象，攪動遍地韭菜隨風飄搖。浮華之下，蘋果當下的危機也未必不會成為它的未來。
文丨顧小白 編輯丨杜海 來源丨正經社
特斯拉終是沒能扛住做空大軍的狙擊。截至2月5日（美國時間）收盤，在美股連續三日收高的大好形勢下，特斯拉報收734.7美元，收跌17.18%，盤中一度暴跌21%，創下史上最大跌幅。
就在前一日，特斯拉剛剛創下968.99美元的盤中紀錄。衝擊1000美元的小雀躍還沒捂熱乎，短短24小時就退燒了。
從2019年6月的176美元到現在直逼1000美元，瘋狂的股價就像坐上了火箭。高光時刻，特斯拉的總市值一度與美國通用、福特、本田以及法拉利四家汽⻋公司的市值總和一較高下。
這背後，除了資本情緒的推動，還有開拓中國市場立下的汗馬功勞。
樹大招風。肩負產能、盈利累贅的特斯拉被做空機構盯上是必然。這隻貌似難以單純地被定義為汽車股或科技股的股票，就像一隻跳舞的大象，攪動遍地韭菜隨風飄搖。
01
股價的“跳舞”
馬斯克是造火箭的，所以特斯拉某種意義上是自帶“火箭”屬性的。
正經社查詢發現，2020年以來，特斯拉股價從424.50美元漲至2月5日的734.70美元，暴漲73.07%。
2月4日，是特斯拉股價離1000美元距離最近的一天。無論是看空還是看多，資本市場對於這隻巨無霸的爆發都發出了吶喊。當天，特斯拉盤中漲至968.99美元，總市值一度攀上1700億美元的高峰。
2月4日當天，特斯拉換手率為33.81%，共計6093.88萬股換手。業內人士分析認為，在1.8億股流通股的基礎上，拋開馬斯克與其他大股東不可能拋售的股票，僅計算整個市場流通的股票來看，當天特斯拉的換手率超過100%。
交投熱情異常活躍。
正經社發現，2019年同一天，特斯拉的股價為321.35美元，也就是說，一年的時間特斯拉的股價漲了近兩倍。除了瘋狂，再難找到其他詞來形容它的成長。
實際上，2014年-2019年間，特斯拉股票絕大多數時間都在200美元-400美元徘徊，甚至在2019年6月一度下跌至176.99美元，對比新紀錄968.99美元，很難想象這中間僅僅相隔了8個月時間。
一直以來，特斯拉就是美股爭議最大的上市公司，穩居美股沽空榜首位。就在2月4日，知名做空機構香椽創始人安德魯·萊夫特宣稱，他押注特斯拉股價將在某個時候迴歸現實。同日，特斯拉大多頭Ark investment賣出3萬多股特斯拉股票。
在此之前，面對特斯拉瘋狂奔跑的股價，多家機構做出了下調評級，也有分析師將目標價設定在每股約600美元至800美元之間。
02
誘因的助推
特斯拉股價火速上升，到底是搭上了哪一班火箭？
正經社梳理發現，這要歸功於近一年來釋放的重重利好。
首先是中國市場的擴張正在給特斯拉輸血。隨著特斯拉上海工廠的落地、投產、交車，中國製造特斯拉在其財報中的地位漸漸凸顯出來。來自特斯拉的數據顯示，在2019年上半年，作為特斯拉的第二大市場，特斯拉汽車銷售在華累計總金額達14.69億美元，同比增長41.8%。
2019年三季度，在上海工廠順利完成生產驗收的消息刺激下，特斯拉股價從254美元迅速攀升至354美元附近，並由此進入快速上升通道。
馬斯克很明白中國市場的重要。此前公司層面曾公開宣佈，特斯拉國產化率將在2020年從目前的30%提升至100%。而另一科技巨頭蘋果公司的產品目前的國產化率在70-80%。
其次，特斯拉的盈利能力看似得到了改善。2020年1月底，特斯拉發佈的2019年第四季度業績報告顯示，繼三季度再次實現盈利。如果按照非GAAP來算，特斯拉2019年全年可錄得3850萬美元的年度利潤，這是特斯拉的首次年度盈利。
在現金流方面，隨著盈利能力的改善，特斯拉的現金流也不再緊張。財報顯示，截至2019年第四季度，特斯拉的現金及現金等價物為63億美元，自由現金流為10.1億美元，環比增加173%。
同時傳來的盈利消息的，還有松下特斯拉合資的電池業務。2月3日，松下發佈財報宣佈，其與特斯拉在美國的電池業務首次實現了季度盈利。在此之前，這個項目經歷了多次生產問題和延誤。受此消息影響，特斯拉股價當天上漲30%。
其三，特斯拉一直飽受詬病的產能問題得到了緩解。2019年四季度，特斯拉Model 3車型的產量和交付量分別為86958輛、92620輛，同比增長42%、46%。且伴隨著中國工廠的順利生產，產能還將持續改善。
其四，從汽車庫存市場來看，特斯拉的市場需求正在釋放。據特斯拉透露，2019年四季度全球特斯拉汽車庫存時長為11天，上年同期該數據為19天，同比下降42%。
03
基本面的考驗
火速上升的股價真的體現了特斯拉的價值嗎？
從做空機構空前絕後的熱情來看，特斯拉的股價正在超越它本身的價值。或許就像香椽創始人安德魯·萊夫特所說，特斯拉正在成為華爾街的新賭場。
來自華爾街的評論宣稱，目前追漲特斯拉的資本主要以“遊資”與散戶為主。他們試圖將特斯拉股價推上900美元上方，迫使空頭回補出局，以創造可觀收益。
從眾多助推股價飛速飆升的誘因來看，中國工廠的推進起著至關重要的作用。
特斯拉上海工廠是中國第一家新能源汽車外商獨資企業。這也意味著，特斯拉中國製造巧妙地避開了技術引進、技術轉讓等一系列利益交換問題。這將在一定程度上降低特斯拉在華業務的關稅及匯率，從而進一步釋放營收增長的空間。
但正經社首席研究員認為，中國市場並不是一塊信手就能拈來的肥肉，特斯拉在華市場也並非所向就能披靡——在“鯰魚”的刺激下，國內新能源汽車廠商們也正在煥發出新的戰鬥力。同時，特斯拉產品的性能還有許多大坎要邁，比如不時發生的自燃事件，比如一遇到冬季類寒冷因素續航能力就大幅降低，等等。這也是特斯拉銷量遲遲未能真正爆發的根本原因所在。事實上，特斯拉的銷量也並沒有高於普遍預期。就去年交付的36.75萬輛汽車而言，僅僅是大眾汽車1100萬輛、豐田汽車900多萬輛的零頭。但特斯拉的市值卻超過了大眾汽車，顯然大幅背離了基本面。
特斯拉或許有必要回顧一下蘋果入華的往事。自蘋果2009年進入中國市場以來，滿打滿算已經過了10個年頭。從iPhone6開始，蘋果就將中國市場定為新iPhone的首發市場。在此期間，蘋果在大中華區的營收業績迅速增長至與美洲、歐洲並駕齊驅的水平。
但作為全球市值最高的科技公司，蘋果在中國市場也不是一騎絕塵。拐點出現在2014年，彼時智能手機中國製造戰鬥力初現，華為和小米兩家在出貨量和市場份額上雙雙超越iPhone，OPPO和VIVO 兩家也在其後緊追不捨。
商場沒有永遠的王者，更沒有理所當然的王者。特斯拉股價可以瘋狂，但浮華之下，決定勝負的時刻還遠遠沒有到來。
蘋果當下的危機也未必不會成為特斯拉的未來。【《正經社》出品】
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