燃料電池原理、結構及技術特點。與鋰電池作為儲能裝置不同，燃料電池是一種非燃燒發電裝置，通過電化學反應將陽極的氫氣和陰極的氧氣的化學能轉化為電能。燃料電池核心結構單元主要由膜電極和雙極板構成，膜電極包括擴散層、催化劑層、質子交換膜，為反應發生場所；雙極板是帶流道的金屬或石墨板，其主要作用是通過流場給膜電極輸送反應氣體，同時收集和傳導電流並排出反應產生的水和熱量。在燃料電池工作時，經過如下過程，第一、反應氣體在氣體擴散層內擴散；第二、反應氣體經過催化劑層，被催化劑吸附後離解；第三、陽極產生的氫離子通過質子交換膜到達陰極與氧氣反應，而電子通過外電路到達陰極產生電。燃料電池技術壁壘高，結構複雜，適合於中長途車用，預計未來推廣路徑先商後乘。
全球各國政策大力支持，中國企業逐漸突圍。燃料電池按照應用場景的不同，可以分為交通運輸用、固定式、便攜式燃料電池，近年來呈現爆發式增長。2018年全球燃料電池出貨量達803.1MW，2015年-2018年複合增長率約40％，其中主要增量來源於交通運輸領域，年複合增速達70％。整體上，燃料電池應用領域從以清潔電站、輔助電源為應用場景的固定式電源向以交通運輸為應用場景的車用電源轉變。受益於政策推動及燃料電池汽車補貼驅動，中國燃料電池汽車銷量於2016年開始起步，近3年複合增速達約56％，2018年銷量達1527輛，我國燃料電池車產業進入商業化初期階段。伴隨我國燃料電池產業鏈近幾年在政策等扶植下，快速發展，目前已經初步掌握了燃料電池發動機、電堆及其他關鍵零部件的關鍵技術，基本建立了具有自主知識產權的車用燃料電池技術體系，質子交換膜、催化劑、氣體擴散層、膜電極和雙極板等關鍵指標與國際相近。
投資建議。積極佈局，前景廣闊。我們認為，燃料電池汽車有望接力鋰電池汽車，未來前景廣闊。近期鋰電池產業鏈漲幅巨大，而燃料電池產業鏈漲幅相對滯後；此外，巴拉德2019年初至今漲幅350％+，認為國內燃料電池產業鏈值得重點關注。建議重點關注美錦能源、貴研鉑業、雄韜股份、雪人股份、億華通（擬科創板上市）、濰柴動力等。
風險提示。燃料電池車推廣不及預期；補貼下降幅度超預期；安全事故；行業處於發展初期，盈利波動性大。
本文源自財富動力網
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