行業近況
3月3日廣州政府發佈提振汽車消費若干措施，其中落實提振汽車消費政策為：1）增加牌照指標：加快推進落實2019年6月明確的新增10萬個中小客車指標額度工作，並視情況研究推出新增指標；2）新能源車使用補貼：2020年3月至12月底，在使用環節對個人消費者購買新能源汽車給予每車1萬元綜合性補貼；3）以舊換新補貼：對置換或報廢二手車的消費者，在我市註冊登記的汽車銷售企業購買“國六”標準新車，每輛給予3000元補助。
評論
刺激政策逐步落實，對今年車市形成託底。1月底，佛山市首先發布促進汽車市場消費升級若干措施，以舊換新購車可以獲得3000元補貼。隨後2月中旬開始，高層講話、商務部新聞發佈會和工信部文件中陸續提及積極穩定汽車消費，優先支持汽車等產業鏈長、帶動能力強的產業，中汽協建議國六實施應給予產業適當的過渡期。此次廣州市切實落地相關措施，代表已經形成國家部委、地方政府和行業協會多點聯動的局面，為疫情消退後的汽車市場和產業上帶來比較好的支撐，對今年車市需求形成較強託底。
地方政府在本輪刺激中扮演重要角色。相較於此前國家層面推行購置稅優惠和增值稅降低，地方政府在本輪刺激中更為重要。我們認為：1）政策落實主體主要在地方政府，而當地有車企的、財政有能力的地方政府意願更大；2）對於短期提振車市需求的措施，更有效的可操作的方案仍然在各地限購放鬆和以舊換新補貼；3）中國汽車市場已度過普及初期，地區間用車環境差異顯現，所以因地制宜改善用車環境，加速老舊車輛淘汰，將擁車成本向使用期轉移等組合政策更利於釋放車市潛能。
政策設計需考慮減少對新能源汽車的擠壓。在2019年6月增加牌照指標後，廣州、深圳牌照拍賣成交價從平均3.3萬元/5.7萬元分別降至1.3萬元/3.5萬元，新能源車的成本優勢減弱，導致兩地新能源乘用車銷量佔全國比重從20%的水平下降至年底的11%。而此次廣州政策特別提及給予新能源車1萬元使用補貼，我們認為一定程度避免了去年新增傳統車牌照額度對當地新能源車需求的擠壓。
估值與建議
促進汽車消費具體措施逐步落地，對車市需求形成託底，提振市場情緒。整車板塊，受行業利好的影響，近期優質個股跑贏並不明顯、價值凸顯，我們仍然建議結合持有期限擇優佈局個股，1年維度：長安、廣汽業績彈性足；2年維度：長安自主強週期剛剛開始，長城將迎來全新平臺產品週期；3-5年維度：吉利（00175）平臺整合，上汽期待MEB+奧迪投產。經銷商板塊，建議關注新車銷售回暖及行業出清為龍頭經銷商帶來的投資機會，推薦中升控股（00881）、永達（03669）、廣匯；重卡板塊，繼續看好工程重卡領域具備傳統優勢的濰柴動力、中國重汽；零部件板塊，上週部分特斯拉、智能電動相關標的出現較大回調。建議關注：均勝電子、拓普等標的低吸機會。此外，星宇橫向性價比突出，同時看好華域汽車。
風險
後續政策落地不及預期。
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