全球疫情擴散，中國以外的新冠確診超過萬例，美股在上週跌去4000點。
終於，美聯儲繃不住了，在3月3日將利率狂降50個基點，上一次這樣大的幅度，還要追溯到2008年金融危機，而正是後者，開啟了長達12年的全球寬鬆，至今難以軟著陸。
美聯儲降息將觸發全球降息潮，澳大利亞已經早先一步降息，加拿大降息也是板上釘釘。G7裡的日本和意大利疫情相對嚴重，降息是大概率事件。其它發達經濟體，韓國自不待言，英國亦在醞釀，法德還在觀望。
全球寬鬆之下，中國難以獨善其身。作為受疫情衝擊最為嚴重的國家，中國央行早已採取了MLF降息、逆回購、再貸款再貼現、專項貸款等措施，釋放了流動性。然而，外有全球競爭性放水，內有一季度GDP增速跌破5%的壓力，降息和降準的時間窗口，越來越近。很多分析認為，宜早不宜遲。
降息比降準更費思量。在去年的全球降息潮裡，中國央行就按兵不動。彼時7-9月，美聯儲兩次降息，期間全球主要國家，從發達經濟體到新興市場，降息此起彼伏。受此影響，中國央行全面降準，並以LPR改革進行變相降息，但硬扛著沒有全面降息，即使經濟增長降至6%左右，並伴隨著中美貿易摩擦的巨大不確定性。
蓋因2017年以來，中國樓市堅決去槓桿，金融堅決強監管，貨幣供應一直避免形成寬鬆預期，降息是最後選項。過去10年，中國兩次瞄準擠泡沫，遭遇“錢荒”和經濟放緩而高舉輕放，致使矯正成本越來越高。中國經濟要實現高質量發展，就必須實現內生增長，而非寬鬆下的增長，這不僅要求我們把先前的槓桿降下來，還要供給側結構性改革，將制度性交易成本也降下來。
環球同此涼熱，請神容易送神難。全球寬鬆持續，就在於世界經濟增長乏力，中美之外，各國長期低增長。這期間，IT互聯網為代表的科技革命紅利進入尾聲，新科技革命尚未破殼，經濟鮮見爆發式增長，更多是吃技術老本，循著慣性俯衝，這在歐盟和日本表現得特別明顯。另一方面，發達經濟體和新興市場都面臨改革困境，面臨民粹和右傾的反噬，家家都有難唸的經。前者需要破解高福利和去工業化難題，後者則需要越過“中等收入陷阱”。
2008年國際金融危機以來，全球寬鬆火線登場，“嗎啡”一打就是十多年，遲遲無法退出。美國的QE，日本的量化寬鬆，歐元區的負利率，亂花漸欲迷人眼。從前都是“紙上談兵”，現在紛紛“學以致用”，讓世人著實領教了什麼是“直升機撒錢”。日美的股市，中國的樓市，鮮花著錦，烈火烹油。一年之前，全球寬鬆似乎有著陸的跡象。但隨著美聯儲的改弦更張、國際投資貿易環境的日益劣化，以及眼下的疫情擴散，讓全球寬鬆，越飛越高。
北京商報評論員 韓哲
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