昨天跟大家一起分析了愛爾的經營情況以及長期看好的理由，今天跟大家分析一下公司的財務情況，看看公司財務是否健康。《 》
一、經營數據分析：收入與利潤高速增長，經營現金流較好。
在需求端不斷釋放以及公司不斷擴張的情況下，公司實現了收入與利潤高速增長，2013年收入與淨利潤的複合增長率分別為32%與35.2%，2019年上半年，收入與淨利潤增速分別為25.6%與36.53%，增長動能依舊非常強勁。公司經營現金流量淨額一直遠高於淨利潤，盈利現金比率一直保持在120%-185%，說明公司經營現金流非常好，主要是因為醫院都是零售業務，獲取現金的能力較強。
二、盈利能力分析：毛利率穩中有升，收益率觸底反彈。
公司毛利率穩中有升，毛利率從2013年的45.89%提升至2018年的47%，銷售淨利率整體上不斷增長，2017年淨利率出現一定下滑，主要是因為當年收購了一批醫院，其中部分醫院還處於虧損狀態，所以拖累了公司的淨利率，不過2018年與2019年上半年，淨利率有所回升。淨資產收益率與總資產收益率波動的原因和淨利率一樣，2018年與2019年上半年已經開始觸底反彈，並且有逼近前高的趨勢。
三、費用率分析：管理費用率穩步下降，財務費用有所提升。
2013年以來，公司的費用率穩步下降，特別是2018年，費用率降低了2.41PCT，其中銷售費用與管理費用整體都有所下降，只有財務費用小幅上升，主要是因為公司2017年對外併購，增加了借款。而醫院的現金流較好，在不對外擴張的情況下，財務費用將會為負值，這將會使公司利潤增長、費用率下降。
四、資產週轉率分析：存貨週轉率不斷提升，公司議價能力增強。
公司存貨相對較少，所以存貨週轉率比較高，隨著公司單店銷售規模不斷提升，存貨利用率也不斷提高，所以存貨週轉率不斷提升；公司應收賬款週轉天數不斷增長，主要是因為醫保消費佔比不斷提升，以醫保結算的營業收入會有延期，所以應收賬款週轉天數在不斷增長，不過應收賬款週轉天數整體還算是較短的；公司應付賬款週轉天數穩中有升，並且遠遠高於應收賬款週轉天數，主要是因為隨著公司規模的不斷擴大，公司議價能力以及品牌效應不斷增強，佔用上游的資金也就越來越多，時間越來越長。
五、資產結構分析：有息負債不斷增加，商譽佔比較高。
公司貨幣資金與理財產品佔比一直處在15%-30%之間，對於一個還處於擴張期的公司來說，這樣的貨幣資金佔比算是較為合理的；公司應收賬款佔比整體上略有提升，主要是因為社保消費佔比有所提升，不是什麼大問題；隨著公司規模不斷擴大，存貨利用率提升，所以存貨佔比也就不斷下降。
六、總結：
隨著公司不斷併購，商譽與無形資產不斷增加，2018年，公司商譽佔比已經達到了21.42%，這樣的商譽佔比確實算是比較高了，好在公司專注主業，並且現金流比較好，出現資金斷裂的風險比較低。公司2019年上半年有息負債佔比已經達到了19.76%，公司借錢併購而不是發行股票籌錢併購，足以顯示公司併購的信心，不過目前有息負債佔比已經不低了，大家後期需要關注這一指標，如果在現金流較好的情況下，還不斷借錢擴張，可能會給公司帶來一定的經營壓力。
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文章中所提及的股票這是用來學習探討，不做推薦，如有買賣，盈虧自負！
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