這是我們第85次在早晨8點一起聊投資

友情提示：如果一會你讀的有點累了，發現進度條還只滑到一半，建議先轉發再繼續讀，以免回頭想重看時找不著了……

債券基金這個東東，長久以來都沒怎麼進入我們的視野。

原因主要有兩個：

第一個是因為它的預期收益率不高，只有5%-8%左右。很多人買基金都是衝著搏高收益去的，所以都去買股票型基金了；

第二個是因為債券基金有波動，短期持有（比如三、五個月）是可能虧錢的。

所以圖穩定的同學們也不會選債券基金，而是去買銀行理財了，沒波動、還保本，多好。

但是呢，現在情況有變。

2018年的時候，國家發佈了大資產新規，要求銀行不能再搞之前那種保本理財了，以後理財產品也得是一天一個報價，允許虧錢。

這個資產新規的時間線呢，就是設置的到2020年底完成所有理財產品切換。

老的銀行保本理財產品快沒了，這時候，風險相對較低的債券基金終於有了用武之地。

所以說，我們現在開始學債券基金的相關知識，時間剛剛好。

01什麼是債券

說債券基金之前，得先說說什麼是債券。

這就和在講指數基金、股票基金之前，得先搞清楚什麼是股票，是一個道理。

債券，就是一張標準化的借條。

先看看什麼是借條：比如，你表哥找你借了10萬塊錢，然後寫了個借條。

借條上寫，張三從李四那借了10萬元，利息是一年7%，一年之後還錢。

這是一張典型的民間借條，由於你和你表哥有信任關係，這個借條就有意義。

但是，如果你還欠銀行10萬元，你想把這個借條轉給銀行，和銀行說：你拿著這個借條去找我表哥要錢吧。

銀行肯定不理你。

因為銀行和你表哥沒有信任關係，這種民間借條就沒有意義了。因此這種非標準化的借條，也就沒辦法流通。

債券要解決的就是這個問題。

債券，是一種按照國家要求的

債券上寫著：誰借錢、誰出錢、債券啥時候到期、利率是多少、償還方式是啥、違約了怎麼辦，等等信息。

舉個債券的栗子

債券的好處是，它是標準化的，所以可以流通、可以交易。

如果你拿著一張國家開發銀行發的10萬元的債券去銀行抵債，銀行肯定會要。

02債券分類

根據不同的分類維度，可以把債券分成各種類型。

就像是幼兒園裡的一群小朋友，可以根據性別分為 男生和女生，也可以根據年齡分為大班、中班、小班，也可以根據國籍分為 國內班，國際班。

其實都是同一群小朋友。

我來介紹兩種比較有用的分類方式：

第一種，根據債券的違約風險來分，可以分為 利率債 和 信用債。

利率債，就是這個債券像存銀行一樣，基本不會違約，是用國家的信用做擔保的。

比如，國債（財政部發的）、政策性銀行債（國家開發銀行、中國進出口銀行、農業發展銀行發的），央行票據（中央銀行發的）等等。

如果是地方政府發，可以算是準利率債。

利率債，由於風險低，所以收益率肯定也會低一些。

信用債，就是企業發的債券了。那這債券會不會違約，就看企業的財務狀況了，因此信用債的風險等級之間的差別也很大。

信用債風險大一些，因此收益率也會高一些。

第二種分類方式，是根據交易市場來分，可以分為 交易所市場 和 銀行間市場 。

交易所市場是指我們買股票的上交所和深交所，都是1990年成立的。

那時候，商業銀行買賣債券，也是在交易所市場來買賣。但是後來發現啊，商業銀行的錢進了交易所，就不是隻買債券了，還經常趁機炒股。

炒股風險太大了，管又管不住，不管又不行，於是在1997年弄了一個銀行間市場，商業銀行只允許在這個市場買賣債券。銀行間市場是沒有股票的，所以不用擔心錢跑去炒股。

後來這個銀行間市場的規模越來越大，不光是銀行，保險公司、證券公司、基金公司都在這買賣債券，其交易的債券數量、規模，遠遠大於交易所市場 了。

所以說，銀行間市場才是債券市場的主流市場。交易所市場上賣的債券，很少很少。

還有一類交易市場，叫 櫃檯債市場，就是指銀行網點給老頭老太太賣國債的那種，太小眾了。

說到這，要插一句，之前有同學問：為啥要去買債券基金，而不是我們自己去買債券呢？

就是因為：大部分債券都在銀行間市場交易，我們散戶根本買不到。就算是交易所市場的債券，不少債券也要合格投資者才能買，要求個人擁有金融資產500萬。

所以，還是買債券基金吧，至少不要500萬的門檻……

03債券市場的牛熊

債券市場的牛熊，一般不用指數來展示，而是看十年期國債收益率。

十年期國債收益率就是：還有十年就到期的國債的年化收益率。

講這個事之前呢，我們得先搞清楚一個事：債券收益率與債券價格

比如，一個債券面值100元，利息是3元，還有一年到期。你用100元把它買了，一年之後還你103元。你買它的時候，它的到期收益率是3%。

如果這個債券跌了，跌到99元，利息還是3元，你花99元買了這個債券，過一年會還你103元。你買它的時候，它的到期收益率是 （103-99）/99=4%。

大家看到了吧，債券的價格跌了，會導致它的到期收益率變高。

反過來說，到期收益率變高，也就是意味著債券跌了。跌得多了，就成熊市了。

我們一起看下十年期國債的到期收益率歷史圖：

可以看到，債市的熊市一般要比股市短，熊也就是熊個半年到一年。一輪牛熊可能也就是2年左右

最近的兩輪熊市是：2013年5月-11月和2016年11月-2018年1月。

有的同學可能會問：那這個十年期國債的到期收益率為啥會漲呢？

主要原因是國家的貨幣政策。

比如，國家加息了，老百姓發現把錢存銀行更划算，就會賣國債，轉而去把錢存銀行。

因為賣國債的人多了，國債的價格就降下來了，國債的到期收益率就漲上去了。

以後大家如果買了債券基金，一聽說央行加息了，就應該知道：哎呀，可能要虧錢。

同理，如果央行降息了，那就會多賺一點。

大家要注意：從2018年初到現在，十年期國債收益率一直在降低，也就是債券市場一直處於牛市之中。

如果是剛成立兩年的債券基金，可是還沒有經過熊市考驗的呦。

04什麼是債券基金

看完前面這些，再介紹債券基金就比較簡單了。

債券基金，就是合同上寫明瞭80%以上資產買債券的基金。

再詳細分類，可以分為：

1. 純債基金，只買債券，不買股票。

純債基金裡面也可以再細分，分為短債基金和中長債基。

短債基金，專門買到期時間只剩下1年以內的債券。

這種短債受利率變化的影響很小，所以它波動小。當然，收益率也會低不少。一般來說年華收益率在3%-4%左右。

中長債基主要是買中長期的債券，1-3年到期的或者10年以上到期的。

這種債券受利率的變化影響很大，因此收益率也會高一些。一般來說年化收益率在5%-6%左右。

2. 混合債券基金，又買債券，又買股票。

根據買股票方法的不同，又可以分為一級債基和二級債基。

一級債基，只打新股，不會跑到股市上直接買股票。這種類型的債券基金，年化收益率可以達到6%-7%。

二級債基，可以直接在股市上買賣股票，股票倉位一般不超過20%。

由於加上了股票，二級債基的收益就可上可下了。做得好的，年化15%的收益率都有可能。做的差的可能年化5%收益率都沒做到。

收益率高低主要看股票選的好不好。

05怎麼選債券基金呢？

大家猜一猜，在咱國家的市場上，是股票類的基金市場大，還是債券類的基金市場大？

估計不少人會猜：股票類的基金市場大。

其實不是滴。

截止2019年底，咱國家市場上的純股票基金有1萬億的淨資產，而純債券基金有3萬億淨資產。

債券基金市場佔比，比股票基金大多啦。

恭喜同學們進入

不過市場大歸大，債券基金一共2000多支，怎麼選也是個頭疼的事。

債券基金絕大多數是主動型基金，也就是說基金的成績主要取決於基金經理的能力。

既然可供選擇的基金很多，我們的標準就可以定的嚴格一些。

我定的標準如下：

1.基金成立滿5年，有5年以上的業績才好評判基金成績的好壞；

2.基金經理從業滿5年

3.基金經理在這個基金幹滿了5年，只有這樣，基金的業績才能算成這個基金經理的業績；

4.基金規模大於1億；

5.基金持有人中，機構佔比要小於90%。有很多債券基金是機構定製的，說不定哪天它就全都贖回了，導致淨值波動很大，我們要儘量避開。

根據這5條標準，我們把2000多支債券基金，來個大篩選。

篩選之後的結果如下：

純債基金（中長債基），篩選出來19支；

一級債基，篩選出來20支；

二級債基，篩選出來18支；

短債基金，由於標準可以低一點，回頭我們專門再寫文章分析

然後我們在篩選出來的基金中，選成績比較好的。

這個成績好，不僅僅是收益率高，還要波動小才行。

這個時候，我比較喜歡用 晨星評級 來選債券基金。

晨星是全世界知名的基金評級機構，它給債券基金做評級的方法比較科學，在考慮收益的同時，也考慮了波動。

收益越高，波動越小的基金，評級就高；收益越低，波動越大的基金，評級就比較低。

最高是5星，最低是1星。

我會先選5年的評級是5星的，再選3年的評級是5星或者4星的。

也就是長期成績好最重要，然後再看中短期成績。

根據這些標準，我選出來的基金列表如下：

純債基金（中長債基）：易方達信用債債券A，銀華信用季季紅債券A；

一級債基：招商產業債券A，大摩強收益債券；

06介紹一下這些基金

純債基金：

易方達信用債債券A，基金經理胡劍，是易方達固定收益投資總監。

這隻基金最大回撤是2013年6月-2014年1月，回撤5%。2016年底的債券熊市，回撤2%。自成立起年化收益5.25%，穩紮穩打。

銀華信用季季紅債券A，基金經理鄒維娜，是銀華基金固定收益公募投資總監。

這隻基金最大回撤是2014年底，有一次4.4%的回撤。2013年底熊市回撤反倒是少一點，3.3%。自成立起年化收益率6.15%。

這個基金還有個特點，它每個季度都分紅，每次分1%左右。

一級債基：

招商產業債券A，基金經理馬龍，是招商基金固定收益投資部副總監。

這支基金是他2015年4月接手的。自他接手以來，年華收益率6.6%。他接手後，這支基金最大回撤1.54%，實在是太穩了。

這隻基金哪都好，只有兩個問題，第一是單日限購5000元，第二是贖回費很貴，持有一年到一年半要1%贖回費，持有2年以上才免贖回費。

好在它有C份額，招商產業債券C（001868），這個不要申購費，持有30天不要贖回費，但要交每年0.5%的銷售服務費。C份額每天限購1000元，也是夠摳門的。

大摩強收益債券，基金經理張雪，是摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部副總監。

這支基金是她2014年底接手的。接手之後，最大回撤是在2015年半年，回撤5%。其他時間最大回撤只在1%左右。自她任職以來，這支基金的年華收益率6.7%。

這支基金持有一年內贖回，只要0.1%贖回費，還可以接受。

二級債基：

工銀瑞信雙利債券A，基金經理歐陽凱，是工銀瑞信固定收益部總監。這支基金還掛著現任權益投資總監宋炳珅，固定收益部副總監魏欣。

也不知道到底誰說的算……

這支基金成立以來年化收益8%，最大回撤是在2017年半年，回撤5%。4%左右的回撤也有2次。

我個人目前不是很喜歡二級債基，我覺得要麼買股票型基金，要麼買債券型基金。股債搭配的事，我們自己通過組合來完成就好了。

之所以選這支二級債基，是因為它雖名為二級債基，實則股票倉位很低，只有5%。和一級債基差不多。

07結論

這些債券基金，由於特性不同，用途也不太一樣。

我會在天馬定投組合中會加入 招商產業債券C（001868） 和 大摩強收益債券（233005） 這兩支債券基金。

因為定投組合裡面的債券基金可能在未來半年至一年換倉成股票基金，所以贖回費也是我們需要考慮的。

其他債券基金，留著備用。

OK，今天就先聊到這，有問題留言哈~

下面是最近一期的估值表：

歡迎大家關注我的公眾號“認真的天馬”，每天早8點一起學習投資知識。

閱讀更多 認真的天馬 的文章

關鍵字: 銀行 人買 國家開發