4月2日，瑞幸咖啡自爆業績造假，在納斯達克的股價暴跌了76%。而此時，距離瑞幸登陸美國股市還不到一年時間。
按照瑞幸的說法，自2019年第二季度開始，公司的首席運營官（COO）劉劍，以及向他彙報的幾名員工，從事了某些不當行為，與虛假交易相關的銷售額約為人民幣22億元。按照公司此前披露的業績報告，公司在二季度和三季度的收入為24億元，這也就意味著，這兩個季度有92%的收入和虛假交易有關。公司股價暴跌近8成自然也就毫不奇怪了。
數據來源：瑞幸財報（單位：千元人民幣）
瑞幸之所以自曝家醜，主要原因還是業績造假已經瞞不住了。今年2月1日，著名的做空機構渾水當時就發佈了一份來自第三方的匿名報告，提供了公司業績造假的證據，以及分析了瑞幸商業模式的內在缺陷，尤其是關於公司業績造假，這份報告提供了5個“鐵證”，指出公司在2019年3季度的銷量至少誇大了69%，四季度至少誇大了88%等等。
渾水發出報告之後，瑞幸的股價當時大跌11%，但是瑞幸很快否認了所有指控，公司股價一度反彈了16%。但時隔2月之後，紙終於還是包不住火，瑞幸最終還是承認了業績造假。
美國證交會公告截圖
渾水公司創辦於2010年，創始之初的目的是揭露在海外上市的中國公司造假行為，進而通過做空這些公司股價獲利。
公司創始人卡森·布洛克(Carson Block)2005年大學畢業後就來到中國，公司名稱“渾水”來自中文“渾水摸魚”之意。
必須承認的是，以渾水為代表的這些國際做空機構，的確擁有極高的調研水平，這次關於瑞幸的報告，一共有92名全職和1418名兼職人員在現場監控，記錄了981個店鋪的客流量。
調查人員統計了每家店的客流量，記錄了從開門到關門的視頻，平均每天11.5小時，最終得出了瑞幸造假的結論。也正是在這樣紮實的調查之下，瑞幸基本上沒有任何否認和反擊的空間，最終只能承認造假。
渾水公司上一次出手是針對輝山乳業。這家東北最大的奶製品企業2013年在香港上市，董事長楊凱一度是遼寧首富。
當時輝山乳業引發質疑的是其遠超行業平均水平的利潤率。輝山乳業的解釋是，在奶牛養殖業，飼料成本佔據很大的比重，公司是中國最大的商業苜蓿草種植基地，能夠實現自給自足，所以養殖成本大大低於同行。
結果，渾水的調查人員訪問了公司多個牧場和生產基地，還通過無人機對輝山基地進行拍攝。最終得出結論，輝山從海外和國內的第三方大量採購苜蓿，根本就不是宣稱的自給自足。而且，渾水還通過國家稅務總局的增值稅數據，推斷輝山乳業存在大量欺詐性收入。
輝山乳業在斷然否認之後，股價暴跌，公司最終經歷了股票退市、破產重組，去年年底被光明乳業接盤。
那麼這一次，瑞幸咖啡的命運會何去何從呢？
在自爆財務造假之後，瑞幸要面臨的第一關是投資者賠償和美國方面的處罰。自從2001年安然公司造假醜聞之後，美國的證券法對上市公司造假行為予以重罰，瑞幸咖啡自爆造假，肯定難逃此劫，懸念在於會被處罰到怎樣的程度。
目前已經有多家美國律所對瑞幸涉嫌證券欺詐提起集體訴訟，由於公司業績造假帶來投資者損失，瑞幸可能會面臨鉅額賠償。
其次，美國證監會也將對瑞倖進行處罰，嚴重的話可能會在美國退市。另外，公司高管可能會面臨刑事責任，從瑞幸的公告來看，目前對造假行為“背鍋”的主要是COO劉劍和相關人員，隨著將來調查深入，公司是否有更高級別的管理人員牽涉其中，現在也是不得而知。
即使能夠度過美國方面的處罰這一關，對瑞幸咖啡而言，更大的考驗在於，公司賴以起家的經營模式，以後是否還能維持，這才是決定瑞幸未來生死的關鍵。
短短兩年時間，瑞幸從無到有，咖啡門店達到4500多家，超過星巴克，主要靠的就是中國互聯網企業最熱門的燒錢補貼模式。
值得一提的是，瑞幸的創始團隊也是當年神州租車的操盤者，從租車行業跨界到咖啡，對於這些創業者來說，核心是資本運作，咖啡只是載體，在資本運作之上，承載的可以是租車、咖啡或者任何一個行業。資本運作最需要的就是對投資人講一個關於成長的好故事，對於創業經歷豐富的瑞幸團隊，這並非難事。
對於國內的消費者而言，如果說星巴克的吸引力主要是靠品牌，瑞幸主要就是靠價格。既要維持低價，又要高速擴張，瑞幸只能靠持續不斷的燒錢。
當市場對於瑞幸的燒錢模式開始產生越來越多的質疑，尤其是上市之後，投資者需要看到的不僅是瑞幸的擴張速度，更需要看到盈利能力的改善，而不只是無休止的燒錢和虧損。
也正是在這種壓力之下，瑞幸在去年三季度交出了一份回應和安慰投資者的財報，在暫時無法實現全面盈利的背景下，公司宣佈在三季度實現了門店層面的盈利，具體而言，公司第三季度虧損了5.3億元，但是門店層面盈利（扣除營銷費用）了1.9億元。
但最終事實證明，瑞幸咖啡所謂的盈利改善，其實只是財務造假。
這反過來也說明，瑞幸對於自己的經營模式並沒有真正的信心。
在違法成本極高的美國股市，瑞幸寧願選擇鋌而走險，通過財務造假而不是通過自身的經營來獲得投資者認可，本身也是對自己經營模式的否定，說明自己也看不到盈利的希望。
當年安然公司造假曝光之後，最終遭遇重罰，公司退市破產，相關高管入獄，這一次瑞幸即使能夠僥倖脫身，將來何去何從也並不樂觀，沒有了外部資本的支持，瑞幸的燒錢模式就難以持續。如果將來瑞幸咖啡大幅漲價，作為消費者的你，還會繼續光臨嗎？
瑞幸股價暴跌之後，國內很多人甚至在“歡呼”瑞幸咖啡割了美國人的韭菜，用美國投資者的錢補貼了國內消費者，但考慮到即將到來的鉅額賠償和罰款，甚至潛在的牢獄之災，在美國割韭菜其實並不容易。
而且，瑞幸咖啡造假，對於很多計劃未來在美國上市的中國公司將形成巨大沖擊，中國公司赴美上市將進入一個低潮期，這種負面影響可能會持續很多年。
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