全文3628字，预计阅读时间15分钟
4.025%，最近一年在保险圈刷爆了的数字，
到底是什么意思？
它对我们买保险有什么影响？
-01-
4.025%是什么？
保险产品的定价，影响因素主要有三个：
第一是预定发生率，如死亡率、疾病发生率、意外发生率等，是人们根据大数法则的原理，运用统计方法和概率论编制出来的。它的数值越高，价格就越高。
第二是是预定利率，指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率。它的数值越高，价格就越低。
第三是公司运营成本，主要分为佣金和管理费用两部分。佣金是保险公司对支付给保单业务员及其团队的各项支出，而管理费用则涵盖了保险公司日常运作所需的各种费用。运营成本越高，价格也就越高。
当然，除了上面这三点外，还有一些因素也会影响到产品的价格，如保障范围、品牌溢价、售后服务等。
这里的4.025%指的就是预定利率。预定利率其实质是寿险经营者因占用了客户的资金，而承诺以年复利的方式赋予客户的回报。在其他因素不变的情况，更高的预定利率，意味着保险公司承担了更大的成本和投资风险，而保单购买者得到了实惠。更低的预定利率，意味着保险公司的投资风险减轻了，但保单购买者就需要支付更大的成本。所以，保单购买者每年交钱给保险公司，预定利率就相当于保险公司给我们的利息。
-02-
4.025%怎么来的？
1999年之前，保险公司可以自由设置各自产品的预定利率，而国内寿险公司所经营的产品大多与央行基准利率挂钩。我国自改革开放以来长期处于高利率的环境之下，高利率时代，在 1993 至1996年期间，三年定期存款利率高达12%。因此，保险公司在1999年之前的产品预定利率也处于较高的水平（7%-9%），当时买了这些保险的人，现在来看正是赚大了。
而从1996年开始，我国的存款基准利率一降再降，到1999年6月降到了2.5%。大家知道，保险公司销售的都是长期保单，客户在投保时就锁定了保费价格；但保险公司收取的保费资金的投资收益却是随着市场的利率水平发生波动的。所以一旦存款基准利率大幅下降，就相当于保险公司已承诺给客户多年期的预定利率收益，自己却无法从市场上得不到同等的投资收益，如此，就会产生利差损。例如，某保险公司1993年销售的某款产品的预定利率为8.8%，保期10年了，到了1999年的时候，由于还在保单期间内，这款产品当年对应的预定利率还是8.8%，但此时市场的存款基准利率只有2.5%，保险公司可以获取的投资收益率就远低于预定利率，就会发生亏损。这种保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损，就是利差损。
这段时期，利差损导致保险行业出现了巨大的亏损，在回顾保险业发展30年的著作《迷失的盛宴》中，作者将此称为“利差损毒丸”。
于是，1999年6月，保监会紧急发布通知，将寿险保单（包括含预定利率因素的长期健康险保单，下同）的预定利率调整为不超过年复利2.5%，并不得附加利差返还条款。
此后，预定利率进入长期的监管时间，一直到2013年，人身险产品的预定利率一直被限定不得超过年复利2.5%。随着央行在2007年内连续六次加息，三年期定存利率重回5%以上，保监会所规定的预定利率逐渐低于一年期银行定期存款，更比理财产品收益率低得多，影响了保险产品尤其是传统人身险产品的市场竞争力。于是，行业内呼吁预定利率的改革，保监会在做了多次尝试后，正式在2013年8月发布了《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，规定“普通型人身保险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定。分红型人身保险的预定利率、万能型人身保险的最低保证利率不得高于2.5%。”。随后，又在2015年2月发布了《中国保监会关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，规定“万能型人身保险的最低保证利率由保险公司按照审慎原则自行决定”“万能型人身保险的评估利率上限为年复利3.5%”。之后又在同一年9月，发布《中国保监会关于万能型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，规定“对于开发的分红型人身保险产品预定利率不高于3.5%的，报送中国保监会备案；预定利率高于3.5%的，报送中国保监会审批。”
那么预定利率是否没有上限呢？答案是不是。
预定利率虽然放开了，但有一个官方指导数字（术语叫：法定评估利率）——3.5%。普通型人身保险保单的法定评估利率。2013年8月发布了《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，规定“2013年8月5日及以后签发的普通型人身保险保单法定评估利率为3.5%。”“中国保监会支持保险公司参与多层次养老保障体系建设，对国家政策鼓励发展的养老保险业务实施差别化的准备金评估利率。2013年8月5日及以后签发的普通型养老年金或保险期间为10年及以上的其它普通型年金保单，保险公司采用的法定责任准备金评估利率可适当上浮，上限为法定评估利率的1.15倍和预定利率的小者。”
按此规定，普通型养老年金可以在3.5%的基础上，上浮15%，即最高为4.025%，这是极限了。而分红型的年金险，预定利率只能是3.5%。这就是4.025%的由来。
-03-
为什么4.025%这么受关注？
刚刚讲到，预定利率越高，保险产品价格越便宜。那0.5%的利率变动，能带来多大的差距呢？
我们先来看看，这千分之五的收益：以50年为期限，3.5%和4%的收益率进行对比，假设本金都是100万，则：
● 50年后，以4%利率复利增长，能变为710.7万；
● 以3.5%的利率则变为558.5万，收益降低了21.4%
我们再来看看，同样的收益，所需保费：再假设一个场景，反过来推，如果想在50年后拥有100万，则：
● 以4%的利率，现在需要缴纳14.07万的保费；
● 以3.5%的利率需要17.9万的保费，相比之下需要多花27.2%的保费。
期限越长，差距越大。千分之五的差距，就是这么令人咂舌。
需要注意的是，十八大以来，防控金融风险的重要性、守住不发生系统性风险的底线被反复强调。防范包括利差损在内的各种风险，不仅是保险业在2019年的重要任务之一，其实也是金融行业乃至全社会在2019年的重要工作之一。
目前，保险公司的4.025%利率在现阶段已经超过绝大部分银行的定期存款利率。最关键的是，无论经济形势如何，银行利率如何，这个4.025%的预定利率是固定的，或者说终身稳定的，未来一辈子都有4.025%的年复利，活多久算多久，一直有效。正如那些在90年代投保了“少儿360”、“99鸿福”的客户，现在依然享受每年8%甚至9%的年复利一样，难怪有人称4.025%是薅保险公司羊毛的机会。
-04-
4.025%对你我有什么影响？
影响肯定是有的，但是影响的大小还是因人而异。
2018年4月，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，明确表示要“打破刚性兑付”。后来发生的事大家也知道了，各大P2P平台纷纷暴雷，国内前几大财富管理公司也未能幸免。
在资管新规的新形势下，为我们的资产找到一个合适的工具，完成资产保值、增值乃至传承，是所有人都面临的一个共同问题。之所以说4.025%的预定利率因人而异，是因为每个人的资金量、投资期限、抗风险能力、投资渠道不同，因此像年金险这样安全稳定，收益率不怎么高的产品，并不适合所有投资者，主要原因有二：
① 投资时间长，短期内退保不仅可能不会产生收益，甚至会有保费损失，我们列举某年金产品的收益率，可以看到，在3年交费期满前，收益率为负值，直到第20年/30年才有一个较为客观的收益率。
并且熟悉复利的人都知道，复利只有在时间足够久的情况下才把威力发挥到极致，因此市面上出现的快返型年金险，就像是无脑的狗血剧，仅仅为了迎合市场需求，并不能给消费者带来切切实实的利益。
② 收益率并不高，目前预定利率最高的4.025%的年金产品，在第20年的内部收益率（IRR）也仅仅只有3.85%，在第40年的IRR为3.94%，40年的IRR为3.97%，80年的IRR为3.94%。也就是说，时间越久，真实收益率越趋近4.025%。这个收益率对一般人来讲已经非常不错了，但是一些投资客，他们有更好的投资渠道，这个收益率对他们来讲吸引力并不大。但是长期来看，作为安全性资产来进行配置也会是一个不错的选择。
以上说了这么多，总结一下，4.025%的预定利率之所以这么火，是因为历史经验告诉我们，未来这样的高预定利率产品很可能不复存在，购买这样的产品可以长期锁定一个较高的利率，是非常合适的养老金配置方案。但是否每个人都要配置，还是要根据自己的资金量、投资期限、抗风险能力、投资渠道来个性化分析。
西南财经大学
国家法律职业资格、英语专业八级
个人寿险高级规划师
曾任平安人寿核保人
公众号《学点核保儿》《问问保险》特邀作家
知乎栏目作家，保险师特邀作家
閱讀更多 問問保險 的文章
