01 開篇
由於新冠病毒全球爆發，美國央行
美聯儲重開量化寬鬆，印鈔機馬力全開。大量收購市場上的短期國債和長期國債，並且降低利率至0.25~0.5%。 這一系列操作，已經出現在了各大新聞頭條。作為一個金融從業者，今天想給大家普及一下這裡面的知識。瞭解了基礎知識，才可以對現象獨立作分析，從而不會被各種報道牽著鼻子走。上一講，已經詳細解讀了美國財政收入和財政支出。美國年年攀升的軍費開支導致財政支出居高不下，每年都入不敷出。財政收入不能支撐財政支出的時候，這多花掉的錢就叫財政赤字。
那麼，問題來了，這財政赤字的窟窿要怎麼填呢？
答案是借債。
國家的運行和公司很像，同樣也會有一張資產負債表。我們可以假設一家公司A，公司A擁有資產1000萬，負債300萬，淨資產就是資產減去負債 等於700萬。
公司A財務負債表
如果，公司A突然有一筆500萬的資金缺口，可以是用來收購其他公司，或者是業務拓展。那麼一般來說，公司A有三種途徑籌資。
公開發行股票
借款
舉債
02 公開發行股票
炒美股的朋友們可能會知道，很多已經上市的公司在需要資金的時候，會公開發行股票（Public Offering）。如上例公司A，假設原來A公司股票面值為10美元一股，公司有70萬股（淨資產700萬），假設新發的股票面值也為10美元。當公司A需要500萬的時候，就可以增發50萬股。
公司A總共發行的股票就是120萬股。增發股票的好處是，這500萬並不會算作公司負債，只是多了一些投資人給公司投資，相當於淨資產的增加。
公司A增發股票後的資產負債表
公司A拿到500萬之後，如果效益變好了，股價上漲，所有股東都開心。但是，如果效益下降，股價下跌，所有股東都會損失。
03 借款
比方說公司A向銀行B借了500萬，並且承諾到期歸還本金加上利息。這種途徑的500萬就會被當做是公司A的負債。公司A淨資產不變，資產和負債同時增加了500萬。
公司A銀行借款後的資產負債表
這個好處是，銀行或者大公司投資人會根據公司A的信用評級來商討利率。公司A信用低，則利率高。反之亦然。借款到期了，公司A只是需要連本帶利還錢就行。
04 舉債
舉債和借款本質上差不多。借款主要是向銀行或者大公司借。而舉債則是發行債券，除了銀行大公司可以購買，你我這樣的平民百姓也可以購買。
公司A舉債後資產負債表
債券就相當於欠條，比如你買了公司A的100美元債券，公司A承諾1年後，歸還100美元，加上10%的利息。
05 美國國債
美國作為世界上最大的經濟體，國債也是一個天文數字。截止到2020年4月，美國國債達到了24.1萬億，而像中國、日本這樣的政府機構持有6萬億的美國國債，佔比25.9%。民眾持有18.1萬億美國國債。
如上所知，美國每年發行國債來籌資，填補財政赤字。美國國債最重要的三要素是：面值 （Par Value)），還款期限 （Maturity），票面利率 （Coupon Rate）。
面值很好理解，比如美國發佈一個美債，票面價值100美元。但是，記住這只是票面價值，和購買的價格有所區別；
還款期限有長有短，一般短期的美債叫Treasury Bill，還款期限小於一年。2到10年的中長期國債叫Treasury Notes；長期國債叫Treasury Bonds，還款期限為10到30年。
票面利率就是美國政府承諾每年給你的利息，這是和麵值有關的。比方說你買了面值100美元的國債一張，票面利率為4%每年。一年過後，你就可以拿到4美元的利息。不過這個利息一般是每半年發放一次。
有了上面這些知識，我們就可以談一談美國國債的發放方式了。美國國債是在TreasuryDirect通過拍賣的方式進行發售的。
比方說，美國政府要籌資100萬，也就是面值1000美元的國債1000張，票面利率為4%，還款期限為一年。那麼，政府會提前公佈在某個日期進行競價拍賣。
如果你花了1000美元買到了1000美元面值的國債，那麼，一年後，美國政府會給回你1000 + 1000 * 4% = 1040美元。這樣的話，你的年利率就為4%。
但是，如果國債行情好，有很多人願意高價買，比如花1005美元購買1000美元面值的國債，一年後，美國政府同樣也是給回1040美元，但是購買人的年收益率就小於4%了。（1040 - 1005）/1005 = 3.5%。同樣，也有時候並沒有那麼多人願意買國債，這時候美國政府就會以低於票面價值的價格去賣掉國債，比方說995美元。這種情況年收益率就大於4%。
05 美國國債的流通
美國國債是美國政府發售的，只有美國政府還在，理論上來說不會不還錢。也就是說，美債的風險極低，幾乎沒有風險。而在美債到期日之前，美債投資人也可以賣出美債。
比如說A有1張面值1000美元的國債，票面利率為4%，還有一年到期。這時候，A突然急需用錢，想要賣掉這張國債。如果這時候經濟發展良好，美國政府漲利息的話，比如說利息為7%。那麼，A的這張美債能賣多少錢呢？
比如說B想要和A買這張國債：
如果A堅持賣1000美元。這時候，B肯定不會願意，因為B買了這個國債，一年之後只能拿到1040美元，而現在市面上利率都是7%了，B的1000塊買別的金融產品，一年後可以拿回1070美元。這筆生意對B來說是虧本的。
這時候A如果想賣出這張國債，就需要把價格調低，來保證B買到之後，年利率能與市場上持平。假設價格為p。
p * (1 + 7%) = 1040
那麼，p為972美元。其中，7%為市場現有利率，p為國債市場價格。也就是說，市場漲息，國債價格就降；市場降息，國債價格就漲。
現在美聯儲大幅降息，假設利息降到0%。也就是說我拿著國債，一年可以拿40美元利息，但是拿著美元，啥也得不到。這時候，美聯儲想從你手中買國債，就得把這40美元利息提前預支給你，將花費1040美元買你的國債。
06 總結
美國金融市場非常發達，各種金融衍生品層出不窮。造就美國經濟繁榮的就是這些金融衍生品，同時，造成200年美國次貸危機的也是這些金融衍生品。
閱讀更多 逃學博士 的文章
