上市半年後，華立大學集團(01756)的股價始終沒有脫離發行價區域。4月16日華立大學集團發佈中期業績後，次日股價再次小幅下跌，收盤報2.95港元，較發行價3.26港元仍然有近10%的跌幅，而同日港股恆指上漲1.56%。
智通財經APP觀察到，截至2月29日六個月，華立大學集團收益為3.94億元(人民幣，下同)，同比增長15.9%;毛利為2.26億元，同比增長19.1%;純利為1.38億元，同比增長22.6%;經調整純利為1.61億元，同比增長24.8%。
2019年在港上市的教育股不少，並且上市表現總體尚可。而華立大學這份看似還可以的業績，似乎並沒有令華立大學的股價有什麼起色。除了節後伴隨大盤指數上揚之外，從成交量和換手率看，華立大學的關注度並不算高，這是何故呢?
淨利潤下滑
智通財經APP瞭解到，華立大學是華南領先的大型民辦高等教育及職業教育集團，於11月25日登陸港股市場，旗下擁有華立學院、華立職業學院和華立技師學院三所高等教育學府。根據弗若斯特沙利文報告，華立大學在華南地區所有民辦職業教育服務供應商中排名第二，在華南地區所有民辦高等教育服務供應商中排名第四。
上市之前，華立大學營業收入增長相對穩定，但是淨利潤從2016年之後卻逐年下滑，直到2019財年才又有起色，同期的淨利率也在不斷下滑，從2016年的50.7%降至2019財年的33%，2020財年中期小幅升至35%。該公司過去三個財年淨利潤年複合增長7.49%，與行業平均的20%的增速有所距離。
按照2018財年淨利潤和發行價，其市盈率為13.8倍，這低於2019年此前上市的多家教育股估值。智通財經APP瞭解到，華立大學在華南地區是比較靠前的職教和民辦高教企業，但是當地的教育企業競爭卻異常激烈，比如中國科培、中彙集團等都是有力競爭者，華立大學並不算一家獨大。
2020財年中期，華立大學的營收和淨利潤同比增長15.9%和22.6%，主要是因為於學費和住宿費增長。智通財經APP觀察到，2020財年中期，華立大學錄得學費和住宿費分別為3.66億元及2713萬元，同比分別增長15.6%和15.9%，而同期內學生人數增長為2.1%，由此計算期內人均學費同比分別增長7.4%和7.6%。
學生人數是收入增長的根本，期內華立大學的在校學生人數由44659人增至45617人，而根據財報和招股書披露數據，華立大學目前的學校使用率一直比較高，以容納人數最大的增城校區看，可容納人數29203人，目前使用率已經達到了93.1%，從人數看還有約2000人的空間，雲浮校區可容納人數8000人，目前使用率25%，還有6000人數的可用空間。
資料中並未披露華立學院的使用率，但是從整體的使用率看該校區目前也接近飽和，市場人士認為，從當前人數僅增長958人也可以推測，目前華立大學的學生人數增長將會越來越緩慢，而學費和住宿費不會無限制增長，這極大地限制了其內生增長。收併購方面因為這兩年政策限制，難度不小。
高負債比風險不容忽視
從收入結構看，華立大學的收入越來越集中於華立學院，期內華立學院的學費收入2.09億元，佔比56.9%，比去年同期51.1%有大幅增長。這說明集團在職業學院和技師學院的偏重在逐年減弱，而是主要將精力投入於擁有本科資質的華立學院上。
智通財經APP瞭解到，華立學院成立於2001年，為隸屬廣東工業大學的民辦二級學院，2004年經教育部批准成為廣東省首批民辦獨立學院之一，提供本科課程。於2011年12月，華立學院經廣東省學位委員會批准頒發教育部認可的學士學位。但是除卻可授予學士學位之外，其教學課程和質量方面並沒有明顯競爭優勢。
而造成這種趨勢的原因可能並非是華立學院本身是更優選擇，而是其他兩所院校表現比較一般，這從其學生人數和收入方面的變化不難看出。因此總體而言，華立大學相較華南地區其他教育機構並沒有核心競爭優勢。
除此之外，公司2017年、2018年、2018年負債比率分別達到204.7%、107.2%、109.1%，因為上市募資獲得8.9億元，截至2020財年中期其負債比率有所下降，但是經測算仍然高達將近87%，這已經遠遠高於同行業平均水平。
