11月26日，青島徵和工業股份有限公司（下稱“徵和工業”）將上會，擬中小板上市，公開發行不超過2045萬股新股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，徵和工業主要賣摩托車“鏈條”，客戶存在疑雲，同時，報告期內還存在溢價轉讓子公司的情況。
01
賣摩托車“鏈條”
據瞭解，徵和工業目前從事各類鏈傳動系統的研發、製造和銷售，產品主要應用於各類車輛的發動機和傳動系統、農業機械傳動和傳輸系統、工業設備傳動和輸送系統等。
2017年-2019年（下稱“報告期”），徵和工業分別實現營業收入66735.24萬元、73527.88萬元、80612.79萬元，淨利潤分別為4599.57萬元、6829.16萬元、9195.92萬元，業績呈現持續上升的趨勢。
從業務上看，徵和工業主要擁有車輛鏈系統、農業機械鏈系統、工業設備鏈系統等業務，其中報告期內，車輛鏈系統產生的銷售收入分別為39284.88萬元、42062.83萬元、47087.54萬元，分別佔當期主營業務收入的61%、60.03%、61.69%。
需要指出的是，徵和工業的車輛鏈系統主要包括摩托車鏈系統和汽車鏈系統，其中摩托車鏈系統主要包括傳動鏈（及配套鏈輪）、正時鏈和油泵鏈。報告期內，公司摩托車鏈系統產生的銷售收入分別為36824.94萬元、39368.87萬元、44441.67萬元，分別佔當期主營業務收入的57.18%、56.19%、58.23%。
數據來源：招股說明書
也就是說，徵和工業實際上是一家主要靠賣摩托車“鏈條”為生的公司。
對此，徵和工業表示，隨著我國禁、限摩托車條例的出臺，國內摩托車主要從一二線城市轉移至三四線城市和農村，雖然此後國內限制摩托車使用的市場亦未有大幅增加，西安、廣州、桂林等部分城市也已出臺政策放寬了對摩托車的限制，但如果未來政策發生變化，國家進一步限制摩托車，則公司下游市場可能會受到影響。
02
客戶“疑雲”
在報告期內，徵和工業的業績持續上升，但IPO日報發現，徵和工業的客戶存在一些“說不清道不明”的情況。
報告期內，徵和工業向佳木斯市前進區環宇鏈條經銷處（下稱“環宇鏈條”）產生的銷售收入分別為621.31萬元、520.98萬元、351.23萬元，而環宇鏈條也是徵和工業的主要經銷客戶。
然而，令人不解的是，國家企業信息信用公示系統顯示，環宇鏈條的相關信息共有兩條，其中一條信息顯示其已註銷，另一條顯示其還存續。
數據來源：國家企業信息信用公示系統
IPO日報進一步查詢發現，原環宇鏈條成立於2011年，類型為個體工商戶，經營者為王修雨。環宇鏈條曾於2018年末註銷，並於2019年11月又重新成立。
數據來源：國家企業信息信用公示系統
那麼，問題來了，為何環宇鏈條會註銷之後又重新註冊，並又開始與徵和工業開展業務？同時，從銷售金額看，2017年和2018年，環宇鏈條花了一年的時間才和徵和工業進行了500萬元-600萬元的業務往來，為何2019年才剛成立1個多月，就與徵和工業發生了300多萬元的業務往來？
對此，一位業內人士向IPO日報表示，
出現上述情況可能是因為環宇鏈條始終與徵和工業保持聯繫，後續因為業績好做或者其他有利的情況，並又開始與徵和工業展開合作，但是也不排除，徵和工業可能存在“粉飾”業績的嫌疑，將已註銷的客戶又拉來繼續合作。
03
溢價轉讓
徵和工業還存在溢價出售未經營子公司的情況。
2016年11月，徵和工業將其持有的徵和金鍊100%的股權轉讓給了馬家溝生態農業，轉讓價格為3151.17萬元。
需要指出的是，根據天和評估出具的相關報告，截至2016年6月末，徵和金鍊的淨資產賬面值為2073.53萬元，上述交易的增值率為51.97%。
徵和工業在招股說明書中表示，徵和金鍊在轉讓前主要從事少量貿易業務，但轉讓之後，目前尚未開展經營。2017年-2019年，徵和金鍊均未有營業收入，淨利潤分別為-143.98萬元、-139.68萬元、-158.11萬元。
換言之，馬家溝生態農業收購徵和金鍊之後，徵和金鍊不僅沒有展開業務，每年還要虧損100多萬元。
那麼，為何徵和工業能以高溢價的價格轉讓徵和金鍊？
IPO日報進一步查詢發現，魁峰機械（徵和工業控股股東，持股有徵和工業75.71%的股權）持有馬家溝生態農業59%的股權，上述交易屬於關聯交易。
對此，一位業內人士向IPO日報表示，上述轉讓的目的不是很清楚，但是從目前後續的發展看，至少徵和工業在合併報表的時候不用把徵和金鍊納入進合併範圍，這樣可以為其在合併報表中“省”100多萬的利潤。
那麼，徵和工業將徵和金鍊轉讓出去是否存在“粉飾”業績的意圖？
END
記者 鄧皓天
版式 王瑩
編輯 王瑩
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