一段時間以來，通信和ATM範疇裡的高科技板塊表現強勢，從政策面來看，上週五工信部和發改委發佈了《擴大和升級信息消費三年行動計劃》，這個行動計劃政策跟行業之間有什麼樣的關係，又蘊藏著哪些投資機會呢？央視財經交易時間《首席看市》為您詳細解讀！
（央視財經《交易時間》欄目報道）
主持人羅曉芳：政策明確到2020年信息消費的規模達到6萬億，非常鼓舞人心，首先您給解釋一下，從戰略層面怎麼來理解？
中信建投證券通信行業首席分析師 武超則
實際上在2013年和2017年的8月份分別有兩個文件，這次實際上是一脈相承的。2013年我們看到也是跟擴大內需相關的若干意見，當然這兩個文件都是由國務院來發布的。在2017年8月份是《關於通過擴大和升級信息消費拉動內需潛力》的這樣一個文件，這裡面實際上對各個細分領域，跟信息消費相關的都提出了一些想法和期待，這次相當於是一個落地文件，我們看到在今年8月份發佈的三年的行動計劃，實際上它更多地落實到了一些非常具體的目標上，包含像直接拉動的信息消費的6萬億的體量，還有間接的我們講後端的這種應用、服務，間接可能會帶動15萬億的投資。當然我覺得落足點的重點還是在拉動內需，擴大消費，同時主要是圍繞著信息產業相關的，比如說像通信，其實更多的像信息產業裡面的基礎建設一樣，圍繞著雲計算，它也是信息產業的基礎設施，實際上是這樣一個淵源。
羅曉芳：具體看哪些行業需要我們特別關注？
武超則：就通信行業而言，可以從兩部分來看，第一部分從存量來看。4G是我們現在主要的無線網絡，按照中移動最新的半年報來看，整個移動用戶大概在9億戶，其中4G用戶是6.8億左右，如果加上電信和聯通，基本上我們4G現在的滲透率在70、80%這樣一個數據。但是按照剛剛提的目標，我們講的實際上是一個覆蓋的問題，也就是80%的行政村它要實現4G網絡的一個接入和覆蓋，而且它提了一個非常具體的百兆的端口的接入速率的要求，這個實際上我覺得它會進一步拉動、帶動4G投資週期的一個變長，因為4G是在2013年就商用了，正常來講，這兩年投資是逐步在下來的，未來在等待5G的投資，由於這樣一個未來可能進一步滲透到行政村也好，縣一級也好，它的覆蓋率或者說投資的週期也會更長，這是一個影響。另外，對於寬帶這一側，我們提到的是要有千兆的接入能力。大家可以想一下，現在自己家的寬帶基本上像百兆，實際上端口的速率是達不到的。但未來如果說我要有千兆這樣的接入能力，像大家看高清電影，看IPTV應該都是非常暢通的，尤其是4K、高清，實際它也是提供在有線接入方面，這是跟4G相對的，有線的這一側，它也要有進一步端口接入能力的提升，這是存量。
武超則：對於增量的部分，可能我們會看到5G的投資，這裡面也非常清晰地提到，要在2020年之前要保證5G的商用，5G，我們可能會看到這個裡面有大量的圍繞著網絡建設、主設備商、光模塊，包括這種上游的元器件等等。這個實際上是帶動整個5G產業鏈的一個來臨，基本上我們的一個預判，當時也做過一個預算，因為現在很多頻譜還不是很清楚，但是大體上可以看，5G大概5年的投資額會在1.2萬億左右，4G，同樣的情況，可能同比5G的話，大概增長了60%相比4G，4G大概三年應該是7、8千億的樣子，因為統計的口徑不一樣，但是大體的數量級是這樣，所以其實這也是一個萬億規模的新增的投資。
武超則： 2019年5G試商用，2020年正式商用，這個時間表，我覺得可能只會往前趕，不會往後拖，因為這個實際上跟後端的我們講的物聯網、無人駕駛等等這些應用都是直接相關的。另外一點，從全球來看，其實如果大家關注像北美，包括歐洲，包括亞太的韓國和日本，實際上最近頻譜的拍賣節奏也非常快，那我們看到它也是非常迅速的在落地，也是在為商用去做準備，從全球來看，5G它是一個全球化的事件，大家需要統一的標準，統一的產業推進的節奏，所以一定是在這個維度和框架下去執行，所以我覺得這個時間表不會有太大的偏差。
羅曉芳：通信產業鏈哪個環節最受益，這是投資者特別關心的問題。
武超則：我覺得這裡面可能有三個方向，大家可以重點關注一下。首先是5G。大家可能最關心的是到底投資的節奏或者說建設的高峰期會在什麼時候，比如說頻譜的劃分，這個可能我的判斷會在今年下半年，大家逐步會看到，也就三四季度。 那頻譜劃分之後，整個技術方案和路徑就會非常清晰，那就會有建設的計劃，如果按照2019年，實際上有一件事大家可以關注，北京剛剛開通了第一批5G的基站，第一波能夠真正感受5G速率，大家可以關注一下。到9月份應該會有40個基站左右去開通。實際上初步的試商用已經逐步開始了，正式的商用會在2020年。所以按照目前的時間表來講，只是一個投資的高峰期會在什麼時候，那總的來講，我覺得可能2021年會是一個比較大的建設的高峰期，2019年肯定是回暖的，今年可能就是最差的一年相對，因為今年的投資還沒有大規模的開始，這是對於5G板塊。那這裡面我們主要看好的像，因為1.2萬億的投資裡面可能有三分之二是圍繞著主設備商，全球的主設備商，大家也知道，像愛立信、諾基亞、華為、中興通訊，包括烽火等等，這是主設備商這一塊。剩下還有比如說元器件裡面的光模塊，上游的電路板，PCB板，包括濾波器，基站天線這些，我覺得大家也可以關注，它相對是一些細分領域的，但是可能我們講確定性也是比較高的，它是第一波跟建設直接相關的，它受益的週期會更早，那我覺得這一大塊可能是我們覺得確定性比較高的。
武超則：除了5G之外，我覺得未來後端大家可以重點關注雲計算。因為雲計算實際上也是雲管端，如果5G是管道，雲就是我們講雲端大量的信息。實際上這兩年我們看到雲這個行業的增長也非常快，基本上每年都複合在30%左右的增長，所以圍繞著雲計算板塊裡面像一些做服務器，包括基礎設施的IDC的公司，我覺得大家也是可以關注的，所以圍繞著這個板塊，我覺得主要兩大塊，跟這次文件實際上也是反覆提到的這兩個方向。
武超則：上半年整個板塊調整的幅度比較大，大概在30%左右，這個歷史上應該是沒有過的。從下半年來看，通信其實它有一個非常鮮明的特點，它是TMT行業裡的週期行業，它非常相關的，跟運營商的投資週期它是有一個明顯的正相關的投資效應。另外，從技術創新的週期來看，如果回溯過去10年，可能更長時間，就2G、3G、4G、5G，它跟每一輪的技術創新也是直接相關的。那站在今天這個當口，實際上是站在4G的尾巴上去看5G這樣的一個過程，那一定是一個週期拐點的過程，所以肯定還是自上而下來看，可能我覺得從明年、後年，未來3年，可能通信行業的確定性是極高的。這裡面除了剛剛提到的5G這個板塊之外，那我覺得比如說我們剛剛談到的雲計算，自上而下去選的話，我覺得這三個方向我個人都是非常看好的。還有最後一個方向，就是自主可控和信息安全，這個我覺得它可能會是一個常態化的，受市場關注度非常高，但過去可能估值比較高。但是我覺得隨著中國的自主可控的產業鏈不斷的崛起，這裡面尤其像剛剛也提到的，比如說北斗產業鏈，其實這裡面有一些，我覺得基本上全產業鏈百分之百國產化的這樣的行業，它還是會享受高估值的議價，所以這三個方向，我覺得總結一下來看，5G是最白馬的，或者說中長期來講最清晰的一個行業主線，那雲計算，它可能這兩年我們看它是一個比較有成長屬性的，當然它實際上跟美國像谷歌、微軟、Facebook，中國就是像BAT這樣的互聯網巨頭的投資有直接關係的。
武超則：現在我們看到一個很有意思的數據，這些互聯網公司總的每年的資本開支已經基本上和運營商的資本開支相當，基本上慢慢已經要超過運營商，所以說從雲的產業來講，可能我覺得現在中國雲計算的滲透率還非常低，還有很大的空間。最後一個方面是自主可控和信息安全。它可能更多偏主題性，但是我覺得在今年這樣一個市場情緒和環境下，它會在相當長一段時間內會反覆受市場關注，尤其這裡面有一些核心自主知識產權的，同時細分賽道里有稀缺性的標的，我覺得大家是可以重點關注的。
武超則：其實還在預期不斷地去預熱或者說在升溫的一個過程中，所以一定是先炒估值，可能到明年、後年慢慢出現業績這樣一個兌現的過程中，所以我覺得大體的投資節奏也是符合這樣一個順序。估值可能它更多反映的是未來投資的一種預期，比如說5G來了以後，我們會看到大量流量的繼續的增長，圍繞著大帶寬，視頻行業，我們講VR也好，AR也好，3D視頻，它可能會帶動後端的流量不斷去形成一個正循環，那在增加需求的過程，包括無人駕駛、物聯網，這個可能都會在5G的場景裡面給大家帶來很多的期待，所以我覺得一定是先炒預期的過程，再回到業績去反覆驗證，所以這兩年可能短期，我覺得5G板塊未來更多的是圍繞事件來驅動的，比如說政策的落地，頻譜的落地，牌照的劃分等等，可能業績要在明年之後，我覺得會更多的受到關注。
（本期製作：國小剛 稿件來源：央視財經頻道《交易時間》 微博@央視交易時間）
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