剛過2018，互聯網行業就屢屢爆出鉅額收購案，前有陌陌收購探探、今日頭條收購Faceu、天鴿互動收購無他相機，後有阿里收購餓了麼、美團收購摩拜。表面上看，這些收購案分屬不同的領域，但實際上，他們都有一個共性------基於流量和用戶等重要指標分析，被收購對象均屬於相關領域的領頭羊或獨角獸。
以天鴿互動收購無他相機為例，在上述案例中，這起收購耗資最少，只有3億人民幣左右，但無他相機的用戶量、下載量卻在攝影類APP中排第二。在這種情況下，無他相機將在流量、用戶等層面反哺天鴿互動。對比目前天鴿互動的股價、市值來說，其潛力也毋庸置疑。換言之，這是一場非常划算的交易，收購無他相機後天鴿互動已呈現更大的投資價值，在單一直播概念上升級為“直播+相機”。
一，從橫向與縱向看無他相機的價值
一場收購案是否合理，需要從橫向和縱向兩個維度來進行分析。橫向，就是在用戶量、產品競爭力方面與競品對比，得出正常估值的水平。縱向，就是看這款產品從誕生至今發展狀況如何，能否保持高增長，是否已觸及行業的天花板。那麼在這兩個維度上，無他相機到底如何？
據最新數據，截止2018年3月，無他相機的月度活躍用戶數量為2200萬，美圖公司月度活躍用戶約為4.55億，市值約300億元人民幣。如果以美圖公司單個活躍用戶65.67元人民幣的價值作為參考標準，無他相機的估值應該達到14.45億元人民幣。當然，一般情況下，排名靠前的產品估值更有優勢，而即便打個折扣，無他相機估值在10億人民幣以上應該是沒太大問題的。更何況，有信息顯示無他相機已建立有效的盈利模式，財務狀況健康，相反，美圖公司去年還虧了一些錢。
橫向對比，無他相機的價值已充分體現出來，那麼縱向呢？一個需要注意的問題是，這2200萬的月活用戶是在沒有推廣的前提下獲得的，充分證明其產品力的強大，同時，無他相機近三個月佔據App Store 攝影榜前5，並一直位列總榜前50，口碑極好。因此縱向上看，無他相機不僅發展勢頭良好，在其所屬的細分領域的地位也不容忽視。
二，收購無他相機不只是一場交易那麼簡單
對天鴿互動來說，收購無他相機顯然算得上一場划算的交易，但另一方面，天鴿互動又有更深入的戰略和計劃，相關問題顯然不只是交易那麼簡單。
首先，無他相機將為天鴿互動帶來更大的流量紅利。近年來，幾乎所有的APP都圍繞流量進行佈局，在達到一定規模後再尋求變現之法，形成健康、穩定的商業模式。無他相機也不例外，被收購之後，與天鴿互動相關業務的整合將加快，反映在數據上，春節期間，無他相機活躍用戶達到了1223萬，增長64%。由此看來，併購後無他相機達到了立竿見影的增長，在爭奪流量紅利這方面必將擁有更大的優勢。
其次，在產品這塊，無他相機強調拍好不用P，美得更真實。面對現如今各類配備強大美顏、濾鏡功能的產品而言，可謂是一股清流，這種產品定位也獲得了市場的認可。被收購後，天鴿互動將對視頻技術、圖像技術進行深度整合，在拍照、直播等層面推動用戶體驗大幅提升，打造獨一無二的產品優勢。
第三，天鴿互動對標的是今日頭條，即通過產品矩陣化“平臺+社交+流量+變現+技術”的思路來運營，做大流量APP，未來或推出如無他頭條、類探探的社交產品，以及類抖音的短視頻，形成“內容+社交”的矩陣。天鴿互動的產品理念是“輕量級、高DAU”，用較少的錢辦更多的事情，如今，無他相機已經創造了一個良好的開始，未來這種模式必將持續深化。據相關人士透露，目前已有大公司在與其洽談無他短視頻的合作。
三，海外市場將提供全新的增長引擎
與諸多競爭對手所不同的是，天鴿互動很早就在開闢海外市場。從目前的數據來看，天鴿互動來自海外的單月流水超過2000萬元人民幣，已經小有成就。據此估計，海外市場將是天鴿互動今年的戰略重點。
一方面，天鴿互動將加快在東南亞和港澳臺的佈局，繼續拓寬市場版圖；另一方面，由於海外業務尚處於藍海，所以天鴿互動預計今年海外增長會佔到較大比重，而且不止在直播這一領域。
從上述分析我們不難看出，無論是產品層面、流量層面、用戶層面、市場層面，天鴿互動都在朝更好的方向發展，對無他相機的收購、對海外市場的佈局意味著天鴿互動將以更積極的姿態應對行業變局。當然，部分價值尚未反映在其股價、市值上。
此前中銀國際曾給出投資建議，無他相機DAU的高速增長將為天鴿的直播、泛娛樂等板塊導入優質流量，對天鴿的經營業績產生積極影響；以無他相機春節期間DAU判斷，對比今日頭條收購Faceu的3億美元估值，天鴿收購無他相機的佈局無疑是成功的。隨著天鴿的生態構建和產品流量戰略融合的深入，其具備優勢的變現能力有望再次凸顯。建議重點關注。
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