興業研究固定收益團隊出品
方欣興業研究分析師
宋天鴿興業研究分析師
梁世超興業研究分析師
債市觀察：
18年來，永續債發行進一步擴容，本文通過對比同一發行主體，18年內永續債及無特殊條款債券發行利差之間的差值，以考量市場對永續條款的認知。
從永續債發行情況來看，永續債發行期限多數為“3+N”，“5+N”。雖然目前市場上真正遞延支付利息或選擇續期的債券並不常見，但從條款設計上看，發行人對期限的控制較為靈活，永續債久期較長帶來了更高的信用風險及利率風險，二級市場流動性也較一般信用債更弱。因此，投資人更青睞於資質較優，外部支持力度較強的企業，發行企業性質主要為國企，主體資質主要為AAA級及AA+級。
考察市場對永續條款的溢價，我們發現市場並無統一認識，差異較大，部分企業還存在著倒掛的現象。18年，永續條款平均價格在73.25bp左右。分企業性質看，央企永續溢價平均價格約61.82BP，而地方國有企業溢價約77.79BP。
市場覆盤： 央行定向降息，曲線即將走平
如需閱讀全文， 請下載興業研究APP或
分享到:
閱讀更多 興業研究 的文章
