“為了保證長期戰略資產配置的有效，做好大類資產和細分資產的分層管理，銀華基金會堅持長期價值投資理念，把握各類資產長期風險收益的規律。同時，銀華基金會堅守風險底線，保證在市場發生極端情況下控制組合下行風險，以獲得長期穩健的投資收益。”
談及公司年金業務重塑後的總思路，銀華基金養老金投資部總經理姚荻帆作出上述表示。
上半年固收、權益組合雙雙躋身前三甲
年金業務成績單亮眼
近日，人社部公佈2019年二季度全國企業年金基金業務數據，各管理機構二季度成績單揭曉。作為養老金投資管理的主力軍團之一，以銀華基金為代表的基金公司表現出色，在2019年上半年單一計劃固定收益類組合和單一計劃含權益類組合排名中，銀華基金是唯一一家雙雙位居行業前三甲的投資管理機構。
具體來看，銀華基金管理的2019年上半年單一計劃含權益類組合，憑藉5.48%的收益率在所有管理機構中排名第二；上半年單一計劃固定收益類組合中，銀華基金加權平均收益率為2.93%，位列全行業第三。
自2018年下半年以來，銀華基金借鑑在社保基金管理上的經驗，並針對企業年金、職業年金的風險收益特徵，從組織架構和投資管理流程上對年金投資管理進行了創新探索，並取得了不錯的效果。
姚荻帆分析，今年銀華基金年金業績進步很大，一是因為銀華基金加強對年金業務的重視，作為業內首批獲得企業年金投資管理人資格的機構，銀華基金將包括社保、年金在內的養老金業務定位為長期戰略性業務；二是銀華基金完善了對年金業務組織框架和投研流程的改造，充分發揮公司整體的投研合力；三是實施開放性的營銷策略和激勵制度，鼓勵銷售團隊開拓企業年金、職業年金業務。
具體來看，一是調整了年金投資的組織框架。把銀華基金原一級部門“養老金投資部”併入歷史業績優秀、管理框架完善、投研實力更強的固收平臺——“投資管理三部”，實現公司內部人員、投研、資源的優化整合，大大充實了年金投研團隊的實力；第二，重塑年金投資管理流程，把原來年金業務中權益、固收分開管理的模式完善為“從大類資產配置到細分資產管理的分層管理模式”。
據姚荻帆介紹，上述轉變正在發揮積極作用，今年上半年銀華基金旗下年金投資業績亮眼，銀華基金在多個省份的職業年金投資管理人招標上也屢有斬獲。“隨著我們基金業績的轉變，很多受託人對我們團隊的認可度明顯改善，包括在養老金產品受託直投層面，不少受託人與銀華基金開展了合作。”
搭建分層管理模式
年金投資實施精細化管理
在大類資產配置層面，銀華基金通過研究企業年金、職業年金客戶的風險收益特徵，根據大多數年金客戶對安全性和獲得感的投資需求，設置了“4321金字塔型”的戰略資產配置模型，以實現年化6%的長期收益目標。
所謂“4321金字塔型”戰略資產配置模型，是指年金資產40%配置標準化債券資產，30%配置以成本計價的非標資產，20%配置其它以成本計價的固定收益資產，10%配置權益資產。
姚荻帆表示，通過對該策略的指數表現做出歷史模擬，這一組合方式權益資產中樞不高於10%，發生單年度虧損的概率極低。
在戰略資產配置的基礎上，銀華基金的養老金投資決策委員會和大類資產配置委員會每月還會對各類資產相對性價比進行動態比較，對戰略資產配置的中樞進行再平衡和偏離，做出戰術性的資產配置；同時，根據權益、固收和非標的分類，各個領域的投資經理再具體負責細分資產的管理。
而為了獲取細分資產的超額收益，銀華基金在年金管理上打破了部門界限，把年金管理業務打造為開放性平臺，股票、債券、非標等管理水平優秀的投資經理皆可以參與到細分資產管理中，並對投資經理的業績進行定期評價和策略優選，打造細分資產的阿爾法收益。
據姚荻帆介紹，從年金人員分工看，銀華基金年金成員分為組合經理、投資經理、賬戶經理三大類。其中，組合經理主要是根據養老金投委會制定的大類資產配置策略，結合各年金組合具體風險收益和偏好，制定資產配置方案和戰術資產配置；投資經理具體負責細分資產的管理；賬戶經理則負責頭寸、合規監控等組合的日常維護工作。
在分層管理和專業化分工的投研流程重塑後，銀華基金對年金業務更為“精耕細作”。
姚荻帆對此評價，“從大類資產配置到細分資產管理，再到賬戶合規，我們的年金業務逐漸形成了專業化、精細化運作的投資管理體系。”
雖然年金業務精細化管理取得了階段性成績，但姚荻帆認為，銀華基金構建了符合年金業務發展的組織架構，整體發揮投研平臺的資源和合力，但現在各家基金公司對長線資金的爭奪非常激烈，銀華基金未來還會進一步實現年金投資的IT化、自動化和可視化，繼續打磨和提升銀華基金年金管理的專業化程度。
姚荻帆稱，“未來通過進一步把投研過程IT化，我們可以實時看到年金組合的資產配置、股債貢獻程度、細分資產投資經理的超額收益情況等等，這對及時完善戰術資產配置、優化細分資產管理、組合績效考核等都大有裨益。”
“堅持做長期正確的事情”
在年金投資上，如何平衡短期考核和絕對收益的矛盾也是年金管理人不得不重視的問題。
在姚荻帆看來，年金客戶的投資目標會隨著市場風格變化發生漂移，牛市看收益，熊市看排名。但從長期來看，長期業績較好的年金管理人一般是呈現“單年度業績中游，長期業績一流”的特點。“因此，要想做好年金管理，銀華基金在資產配置上不會太極端，會堅持做長期正確的事情。”
姚荻帆認為，因為市場短期都是波動的，短期市場走勢難以預測。但從長期來看，各類資產的風險收益特徵、長期波動率是相對確定的。而具體到風控角度，銀華基金培育了較強的信評團隊，開發了發債主體全覆蓋的輿情監測系統，為年金在私募債、信用債投資等領域發揮了基礎保障作用。
據姚荻帆介紹，首先，銀華基金培育了較強的信評團隊，目前該團隊對個券的研究水平在行業處在第一梯隊；其次，銀華基金開發了一套有自主知識產權的輿情監控系統，該系統可以及時追蹤幾千條信息源，實現發債主體全覆蓋、信息源廣覆蓋，確保投研人員第一時間獲悉發債主體信用變化，並對債券組合及時調整，這為年金投資提供了較強的基礎信息保障。
談及未來年金類業務的發展規劃，姚荻帆表示，“隨著職業年金即將步入密集招標和投資運作階段，未來職業年金的發展規模可能會超過企業年金規模。作為首批拿到企業年金投資管理人牌照的基金公司，銀華基金希望繼續改善投資業績，做大管理規模，未來在職業年金市場中同樣佔據一席之地。”(CIS)
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