今天，跟大家說說“固收+”。

為什麼聊這個話題？

一方面，近期圈內頻頻出現“固收+”一詞，不少小夥伴有些納悶了：固收+究竟是個啥？

另一方面，進入3月份以來，受困於全球疫情大爆發，歐美、日韓等多個國家股市發生動盪，A股受此波及近日也走出了“大漲大跌”行情，投資者尋求避險資金去處心切，“固收+”是他們瞄準的新方向。

曬一個圖表，可能更清晰。

（數據來源wind，統計區間：2020/1/1-2020/3/11，中歐基金整理）

圖表中的曲線是同區間內3個指數的業績走勢對比。代表固收市場的“中證全債”指數今年以來呈現穩穩向上走勢；而代表權益市場的“上證綜指”指數，波動非常大，今年以來累計還是負收益。同樣代表權益市場的“滬深300”指數同期走勢跟上證綜指差不太多。

代表固收市場的中證全債雖然業績不高，但相對很穩，且是向上趨勢。

“固收+”究竟是什麼？

從字面看，分兩層意思，“固收”和“+”。

合在一起的“固收+”，其實是一種投資策略，即大部分資產投資於債券等固定收益類資產，在爭取基礎收益的基礎上，尋找多種策略（也就是“+”的概念）中確定性較強的機會，

換言之，這類策略下的收益主要分成兩部分，即“固定收益”和“+”收益。

1、固收打底。

“固收+”裡的固收，全稱是固定收益，固定收益是按預先規定的利率支付的收益，固定收益類資產通常指相對收益確定性更強、風險更小的債券類資產。對於公募基金而言，就類似投資於中高等級、中短久期利率債和精選的信用債等純債基金。這部分資產相當於一個基本盤，可以提供一個相對穩健的基本收益。

“固定收益”策略的好處是以債券投資為主，爭取相對穩健的收益。即便遇到的不是A股的熊市，而是債券熊市，投資的這部分債券也能以持有到期的方式得到票面收益。

2、“+”的是什麼？

“+”的部分，就是基於固定收益之上的“彈性收益來源”。“+”什麼，其實比較多元，具體看基金經理制定的詳細投資策略和他們本人擅長的彈性領域。“固收+”策略主要面向追求穩健的投資者下的產品形態通常以穩健投資者愛好者為主，為此“+”的部分，基金經理會在控制回撤的同時儘可能捕捉確定性較強的獲利機會。

“+”的既是收益，同樣也是風險。債券層面之外，可以加的投資策略也不少，具體比如股票投資、打新、定增可轉債、股指期貨、國債期貨等等，只要能增厚收益的機會，都有可能成為固收“+”部分的策略。

不同基金公司的不同的“固收+”產品，其背後“+”部分的策略可能不同。

什麼樣的投資者適合配置“固收+”

講真，我們做投資理財的，本質上都屬於風險厭惡型的一類人，想盡可能減低風險同時獲得確定性高的收益。如果從這個點來理解，其實大家都可以考慮配點哈哈哈。（PS：當然，如果您只有投資貨幣基金或銀行存款的經歷，那固收+還是會比貨基風險高一點點的）

如果您是偏穩健保守型的投資者，“固收+”類的產品值得重點關注，以固定收益類資產投資為主，預期風險相對要小很多。自2018年《資管新規》之後，銀行剛兌性理財產品逐漸萎縮，理財產品也趨於淨值化，不再有“保本保息”說法，相比之下，“固收+”類產品還具備一定流動性優勢。

如果您用於投資的這筆資金中短期內需要使用，比如6個月左右後要拿去置辦個東西或者項目什麼的，這筆錢背後的訴求可能是“最好不要虧，能賺一點是一點”，那也比較適合配置固收+類產品，記得要選擇開放式運作的。

如果您的投資賬戶基本都是偏股基金，也可以考慮補充固收+類的產品，幫忙平衡您的賬戶風險。放大了講叫“資產配置”，賬戶內股票資產太多，填充些債券資產和其他穩健型的資產，儘管您可能是激進型選手，但不至於在股市熊的時候虧太多，投資路也可以走得更遠。

……

當前疫情對宏觀經濟影響較大，在貨幣政策和財政政策有望將在很長一段時間保持邊際寬鬆背景下，債市表現大概率不會差，此時考慮“以債打底，在降低風險的同時追求合理的收益”的產品不失為不錯的選擇。

“固收+”策略下的產品/服務

落到具體產品/服務上，“固收+”投資策略下可能是某個具體產品，比如二級債基、偏債混合基金，也可能是一個組合服務。

二級債基or偏債混合基金，大部分持倉以債券打底，額外一小部分作為“+”部分用於增厚收益；組合服務的話，通常持倉基金中債基佔比最多，額外配一點比例的偏股基金。

以中歐基金為例，分別說說這三類產品/服務形態下的“固收+”。

二級債基—— 如：中歐雙利

中歐雙利是一隻二級債基，大部分資金會用於投資固收資產以求鎖定基礎收益。

“+”部分包括兩塊，一部分投資股票、可轉債等彈性資產，爭取增加彈性收益；另一部分會考慮轉債打新、回購加槓桿、利率債波段

偏債混合—— 如：中歐琪和

中歐琪和，屬於偏債型混合基金，“+”部分則更多依賴股票投資和打新，從而爭取增厚收益。

這隻基金小歐以前沒有介紹過，今天先簡單說下它的業績情況。中歐琪和A自2015/4/17成立以來總回報34.17%，平均年化回報6.14%，超越同期滬深300指數表現（滬深300年化回報-0.70%，來源wind，截至2020/3/11）。

過去每個完整會計年度收益都為正，且最大回撤控制的好。

（數據來源wind，截至2020年03月11日，中歐琪和A成立於2015年04月07日，成立以來淨值增長表現為34.17%，同期業績比較基準收益率為14.89%。2015-2019年淨值增長表現分別為6.10%、3.96%、6.39%、5.77%、5.36%；同期業績比較基準收益率為2.36%、2.79%、2.78%、2.81%。）

組合服務—— 如：固收+組合

固收+組合是中歐錢滾滾APP上【智慧投資】頻道內【滾滾精選策略】中的一個，經常使用錢滾滾APP的小夥伴應該不陌生，這個組合上線已經1年多了。

固收+

（來自中歐錢滾滾APP截圖）

組合9成以上配債券基金（目前為中歐強債+中歐雙利），1成以下配偏股基金（目前為中歐時代先鋒）。

從上線以來的數據看，組合年化收益跑贏其同期業績比較基準表現！

數據來源wind，截至2020/2/29，開始時間為組合上線日期（2019/2/27），中歐錢滾滾整理，固收+組合業績比較基準=90%中期企業債+10%滬深300。

未來，在《資管新規》落實大背景下，預計“固收+”策略的產品或服務會越來越多。

“固收+”產品管理難度在於，既要有穩定的固定收益來源做基礎，又要能捕捉其他確定性強的機會獲取彈性收益，二者相得益彰，才有機會獲取高於純債基金的收益，滿足追求穩健的投資者的期望。

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