久期財經訊，2月18日，標普將IFC Development Ltd.(以下簡稱“IFC”)的評級展望從“正面”調整為“穩定”。同時，標普確認IFC的“A” 長期發行人信用評級和該公司擔保的高級無抵押債券的“A”長期發行評級。
標普表示，IFC強大的市場地位，特別是它的辦公樓細分市場，將繼續支撐其彈性和財務實力，儘管中國香港地區現在正處於市場逆風。標普還認為，IFC在未來18-24個月內不會進一步收緊其財務政策。標普在2018年2月將IFC的展望調整為正面。
標普預計，IFC的槓桿率將在評級允許的範圍內減弱，其運營資金與債務的比率將從2019財年的22.0%大幅下降至2020財年的15%-17%。在截至2019年12月的6個月內，IFC的收入與去年同期相比下降了約7%，原因是零售和旅遊數據的嚴重下降。
標普預計，在2020財年，IFC的收入將下降10%-15%，主要原因是零售、酒店和服務式公寓部門的業績持續疲弱，而穩定且規模最大的辦公部門將部分抵消這一影響。
在截至2019年12月的6個月內，IFC購物中心(IFC Mall)的續租租金已錄得低個位數的降幅。標普預計，在未來12個月內，隨著管理層在租戶銷售和客流量不斷惡化的情況下重新調整其貿易組合，租金調升率將下降至20%-30%。
標普認為，在需求減弱的情況下，四季酒店(Four Seasons Hotel)和四季匯(Four Seasons Place)的入住率將保持低位。他們的入住率在2020財年上半年分別下降至59%和73%，為十多年來的最低水平，與2019財年的84%和79%相比，下降幅度相當大。
儘管如此，國際金融中心一期和國際金融中心二期這兩座A級寫字樓仍然有著來自現有租戶的強勁擴張需求，以及金融行業的新利潤點支撐。這鞏固了標普對該資產的高入住率和穩定收益的預期。在過去18個月裡，IFC實現了從低到中的正租金調升率。到2020年，只有不到10%的租約到期，標普認為IFC的辦公樓業務將保持強勁，並支持公司的整體業績。
標普還認為，IFC在本輪經濟低迷期的表現將好於中國香港地區其他商業地產業主。這與2008-2009年全球金融危機和2014-2017年零售市場低迷期間的表現相似，當時該公司仍能實現收入增長。卓越的資產質量、多樣化的租賃組合和積極的租戶管理，為該公司的彈性提供了支持。標普認為，收入下降10%-15%這一基本假設的負面影響有限。
雖然IFC沒有收緊其財務政策以達到上調評級的門檻，但它通過堅持將最高貸款價值比率(LTV ratio)限制在25%，表明了其對審慎財務管理的承諾。截至2019年6月30日，IFC的貸款價值比率為16.8%。鑑於其單一資產模式下有限的資本需求，標普認為這一緩衝是足夠的。標普預計在2020財年和2021財年的資本支出將分別為1億港元和1.5億港元，其中包括酒店資產的物業維護和升級支出。
IFC對其股東，特別是對其最大股東新鴻基地產發展有限公司(Sun Hung Kai Properties Limited，簡稱“新鴻基地產”，00016.HK，A+ 穩定)具有適度的戰略重要性，IFC也從中受益。標普認為，如有需要，新鴻基地產將繼續提供管理和資金支持。此外，IFC沒有固定的股息政策。這使它能夠靈活管理其資本承諾，並在必要時保持財務實力。IFC仍然是一家單一資產投資控股公司，沒有發展風險。
IFC的穩定展望反映了標普的觀點，即儘管存在不利因素，但該公司將在未來24個月內保持強勁的市場地位、穩定的盈利能力和經常性現金流。標普還預計，IFC的財務管理將保持謹慎，不會偏離其保持綜合設施資產質量的重點。
閱讀更多 久期財經 的文章
