03.04 期貨交易中的“證實偏差”

行為金融學能幫助我們瞭解在交易過程中存在的思維誤區。我始終認為交易中改錯靠努力，知錯靠機緣，能夠清醒認識到錯誤的根源本身要比改正錯誤更有價值。“證實偏差”相信在絕大部分交易者的身上都發生過，但認識到這一思維誤區存在的人未必是絕大部分。在華爾街操盤手日記中對於證實偏差的說明很完整，以下為節選書中原文供大家瞭解。

人們在形成觀點之前，往往還能比較客觀地看待正反兩面的信息。但是，人們一旦形成了一個觀點之後，就會過分關注那些對自己的觀點有利的信息，而故意忽略那些對自己的觀點不利的信息。也就是說，人們傾向於“證實”，而不是“證偽”。從本性上來說，我們更希望自己被證明是正確的，而不希望自己被證明是錯誤的；但是，這種希望常常會削弱我們的客觀性，使得我們只能看到自己想看到的東西，而對自己不想看到的東西視而不見。這就是“證實偏差”。到底因為“證實偏差”使得我們不願認錯，還是因為我們不願認錯使得我們容易走進“證實偏差”的誤區，這近似於一個“是先有雞還是先有蛋”的問題。不管怎麼樣，很多市場參與者都表現出很明顯的“證實偏差”，同時也表現出很明顯的不願認錯的傾向。比如，在大牛市中某位大師預測股市即將大跌，結果股市繼續大漲1000點。大師不承認自己預測錯誤，而是舉出一堆理由說明上漲是不理性的，是錯誤的，現在更要大跌了，結果股市又大漲1000點。大師堅持唱空，股市堅持上漲。終於，兩年之後，股市由牛市轉為熊市，大師很得意地說，“看，我多麼英明，我兩年前就預測到大跌了！”

很多市場參與者雖然沒有大師這麼誇張，但是，也有類似的表現。比如，有人看好一隻股票，在20元買進，買進之後股價就一路下跌到12元，由於他堅信自己是對的，於是，一直持有。幸運的是，股價又慢慢地從12元一直漲上來，回到20元，並且，繼續上漲到25元。他在25元賣出之後，就很解氣地說，“看，我是對的，我就知道我是對的！”很多人在市場上都有一種強烈的願望，那就是，自己被證明是正確的，是對的。問題是，市場總是在不停地變化，或許你剛才那個決策是正確的，但是，現在情況變化了，那個決策變得不合適了，需要被修正了，如果你死抱著那個決策不放，那就不對了。另外，在市場上，對與錯，並不重要，重要的是，賺與賠。關於這一點，索羅斯說得很好：“對與錯並不重要，重要的是，對的時候你賺了多少錢，錯的時候你又賠了多少錢。”善於發現自己的錯誤，敢於承認自己的錯誤，並立即糾正，這是索羅斯的成功秘訣之一。他說：“人們認為我不會出錯，這完全是一種誤解。我坦率地說，對任何事情，我和其他人犯同樣多的錯誤。不過，我的超人之處在於我能認識自己的錯誤。這便是成功的秘密。我的洞察力關鍵是在於，認識到了人類思想內在的錯誤。”

基於卡爾·波普的“證偽主義”，索羅斯提出一個理論：“所有的倉位，在被市場證明是對的之前，都是錯的”。他的倉位一般都很大，如果等到市場明顯地證明某個倉位錯誤，那時平倉就會很困難，損失就很大了。因此，他在建倉之後都會認真地收集對該倉位不利的信息，並努力試圖證明那個倉位是錯的。經過這樣的一個步驟，有些倉位就被早早地平掉了，那些經得起檢驗的倉位則被保留下來，一旦市場向著對他有利的方向運動，他就敢於持有，甚至加倉。

擺脫“證實偏差”的束縛之後，顯得多麼客觀、多麼理性、多麼灑脫、多麼自由，他們進退自如，來去如風，全然不受已有倉位的牽絆，真所謂“拿得起，放得下”。相比之下，大多數人在“證實偏差”的影響下就顯得很主觀、很偏執、很笨拙、很沒有自由。一個交易者在建倉之前，可能猶豫不決，不知道是應該做多還是做空。可是，即便他只是隨意挑選了一個方向，一旦建倉之後，他就突然忘記了自己剛才是多麼猶豫，市場是多麼的不確定，他會近乎本能地捍衛自己的倉位，他會變得十分固執，他會被自己的倉位所困住，不能客觀地看待正反兩面的信息。他會緊緊抓住對自己有利的信息，而不願意接受對自己不利的信息。他本能地希望市場證明自己的決定是正確的，而不會積極主動地去收集信息來證明自己的決定是錯誤的。當不利的信息已經很明顯時，他可能還在否認，還在狡辯，還在死守著自己的倉位，錯過了認錯平倉的最佳時機，陷入更深的痛苦和煎熬之中。股市如此，人生又何嘗不是如此呢？為了捍衛某個不那麼明智的決定，以及虛妄的自尊，我們拒絕接受反面的信息，死守硬抗，找藉口，不認錯，到最後還是自己吃虧。“證實偏差”，不僅會影響交易過程，而且也會影響交易策略的設計開發。有的人通過觀察市場，或者通過閱讀一些交易書籍，會對股價的運行形成某種觀點，也就是說，他會誤以為自己發現了股價運行的某種“規律”。一旦形成這種觀點之後，他就在“證實偏差”的影響下，忽略那些時自己的觀點不利的證據，而過分強調那些對自己的觀點有利的證據。比如，他可能會認為當某個技術指標出現金叉時，股價就會上漲，他會找到好幾個完美的證據來支持自己的觀點。但是，有很多時候，那個技術指標出現了金叉，股價卻沒有漲上去，對於這些不利的證據，他就忽略不計了。當他按照自己所形成的觀點去交易的時候，他很意外地發現，股價竟然常常不按照他所發現的“規律”去運動，交易虧損發生的概率大得驚人，雖然有時候股價是按“規律”運行了，但是，最終他的交易策略還是不賺錢。問題往往在於，他所謂的“規律”並不存在，那隻不過是某些交易書籍的誤導，或者是他自己的幻覺而已；而“證實偏差”則使那些誤導和幻覺得到強化。

認識到“證實偏差”對交易的害處，主動地在交易決策體系中加入“證偽”的步驟，交易者就可以變得更客觀、更理性、更靈活、更自由，不被已有倉位所束縛，不否認對倉位不利的信息，不把頭埋在沙子裡做“鴕鳥”，在建倉前後都能全面地客觀地評估正反兩方面的信息，根據實際情況做出最合理的決策——其實，這才算是在做交易，這樣堅持做下去才能提高交易水平，才能練出交易的真功夫。可惜，大多數人在建倉之前或許還能全面客觀地評估市場態勢，還能算是在做交易，但是，一旦建倉，他們就立刻失去客觀性，就立刻把反面信息屏蔽起來，把自己的觀察力、判斷力和行動力束縛起來，不去全面地觀察、分析、權衡、判斷，不採取果斷行動，交出倉位的管理權，只是一廂情願地希望和祈求市場向著對自己有利的方向運動，如願就喜不自勝，不如願就詛咒抱怨。這就不能算是在做交易，最多隻能算是“半交易半賭博”。