金融市場對外開放再進一步，中國國債近日正式納入摩根大通全球新興市場政府債券指數，有望為中國債市帶來逾千億元的增量資金流入。
眼下正值新冠肺炎疫情海外擴散，全球投資者進入“避險模式”之際，全球債券資產吸引力陡增，而較高的到期收益率、人民幣匯率穩中有升，疊加此次“入摩”，均有望增強中國債市的吸引力、強化國際資金流入中國的趨勢。
從更長遠來看，此次中債“入摩”是中國金融市場開放的又一重大成果，體現了中國在全球金融市場上的地位不斷提升，也反映了全球投資者對中國市場的信心，有利於全球投資者更合理地配置債券資產、增強人民幣資產在全球的吸引力，同時有助於改善國內債券市場的投資者結構。去年4月，追蹤資金規模高達2萬億美元的彭博巴克萊全球綜合指數已率先將中國國債和政策性金融債納入。
外資持有的在岸中國債券與股票（億元）
△資料來源：萬得，數據區間2013.12-2019.12
隨著外資進一步流入，並像其在A股一樣在中國債市也扮演越來越重要的角色。瞭解外資特點、熟悉外資思維對於投資中國債市的重要性越發凸顯。
作為摩根資產管理在中國內地的合資公募，上投摩根旗下固定收益團隊兼具內地與海外投資經驗，並可及時與摩根資管溝通和分享投研觀點。負責固收業務的副總經理劉魯旦具備15年海內外債券投資經驗，先後在德銀、SAC、摩根士丹利等知名外資機構任職，對外資的債市投資特點和思維可謂瞭如指掌，有助於幫助國內投資者把握外資湧入中國債市的長線機遇。
2月28日起，中國國債正式被納入摩根大通全球新興市場政府債券指數，全部納入工作將在10個月內分步完成，屆時中債權重將達到10%的上限，即“頂格”納入。2019年4月，彭博率先將中國國債和政策性金融債納入了彭博巴克萊全球綜合指數，追蹤該指數資金規模高達2萬億美元。此外，另一大債券指數富時全球政府債券指數也將在3月進行評估後宣佈是否納入中國債券。
上投摩根認為，中債“入摩”影響積極且深遠，是國際資本、投資者對對金融市場改革開放的認可，是對中國信心的體現。此舉一方面有助於吸引外資進一步流入中國債市，尤其是在中美利差進一步擴張和人民幣匯率企穩的背景下；另一方面，有助於改善中國債券市場的投資者結構，對穩定中國債市、促進中國債市長期發展大有裨益。
中美10年期國債利差近期顯著擴張
△資料來源：萬得，數據區間2016.01.01-2020.02.28
中債“入摩”，有助於進一步吸引外資流入中國債市。截至2月底，全球跟蹤摩根大通全球新興市場政府債券指數的資產規模超過2000億美元，按10%的權重計算，此次納入有望為中國債市帶來200億美金以上的外資流入。考慮到隨著中國在全球債券市場影響力的增加和主要債券指數納入帶來的“示範效應”，未來會有更多主動管理的資金進入中國債市。
中債“入摩”，有助於改善投資者結構。目前中國債券市場存量規模約100萬億，其中國際投資者持有規模約2.2萬億，佔比僅2.2%，遠低於美國、日本、韓國、巴西等國家債市的外資佔比。此次中債納入摩根大通指數，有助於改善境外投資者佔比偏低的投資者結構。由於投資中債的外資絕大多數是中長期投資者，不會太在意短期的收益率波動，更看重全球資產配置，爭取相對綜合的收益，這對穩定中國債券市場、促進中國債市長期發展也有很大的幫助。
在全球債券收益率普降、負利率債券規模多達十幾萬億美元之際，中國債券收益率水平明顯高於其他主要經濟體，且貨幣政策仍有較大寬鬆空間，對於外資而言中債的吸引力不言而喻。截至2月28日，10年期中國國債收益率仍有2.74%，遠高於歐美日的發達經濟體：
10年期國債到期收益率
資料來源：萬得，反映2020年2月28日收盤數據
隨著中國債市開放的腳步越來越大，外資有望進一步流入，並在中國債市中扮演越來越重要的角色。通過一家既熟悉海外市場、投資思維，又有本土經驗與智慧的投資機構來把握中國債市機遇至關重要。作為摩根資產管理在中國內地的合資公募，上投摩根旗下固定收益團隊兼具內地與海外投資經驗，有助於幫助國內投資者把握外資湧入中國債市的長線機遇。
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