在市場急劇下跌的情況下，質押的股票市值跌幅較大。據Wind統計，截至8月31日, 市場質押股數6300.14億股, 市場質押股數佔總股本的9.86%；大股東質押股數5904.28億股, 佔所持股份比6.98%；而房地產企業的大股東質押股佔比已超過總持股量的7%。
《每日經濟新聞》記者注意到，其中有38家房企股權質押比例超過30%，質押比例超過50%的有13家。今年以來，在部分企業銷售增速下滑、資金承壓的狀況下，一些房企頻繁增持和補充質押以穩定股價、維持流動性避免引發爆倉風險。
大股東疑似觸及平倉市值超3萬億
股市的持續震盪讓一些公司的股價跌破股票質押預警線或平倉線。據Wind統計，截至8月29日, 大股東質押股數5885.74億股, 大股東質押股數佔所持股份比7.01%；大股東未平倉總市值15529.92億元, 大股東疑似觸及平倉市值達30290.88億元。
從公告數據來看，今年以來，共有57家上市公司股票質押觸及平倉線，平倉集中在市場下跌幅度較大的2月和5月~7月期間。其中有20家公司股票質押發生實質違約，涉及股票市值約74.1億元（以公告日價格計算），已經完成減持的規模約3.9億元。總體來說，股票質押實質違約規模相對可控。
在市場急劇下跌的情況下，質押的股票市值跌幅較大。上市公司股票質押面臨的平倉風險加大，而市場對於平倉風險的擔憂會進一步加劇市場波動。國金證券相關研究報告指出，從數據上看，在市場下跌情況下上市公司進行補充質押公告次數也將快速上升。
據瞭解，今年3月份股票質押新規正式落地：①提高了准入門檻；②禁止金融機構和資管產品通過股票質押回購進行融資；③嚴控股票質押比例和質押率，單隻股票整體質押比例不超過50%，單一證券公司、單一資管產品接受單隻股票質押比例不得超過30%、15%；股票質押率上限不得超過60%。
隨著市場大幅調整，多家上市公司公告了股東質押股份觸及平倉線的情況。同時，股票質押新規3月12日正式實施後，為控制整體質押風險，部分公司大股東擬通過減持股份獲得資金來贖回部分已質押的股票。
根據Wind數據，今年以來，截至8月24日一共有1638億股股票參與質押，質押參考市值1.7萬億元；去年同期有1939億股參與質押，質押參考市值2.48萬億元。對比市值變化可以看出，今年的質押市值規模已大幅減小。
據業內分析其中的原因為：一方面隨著“質押新規”的出臺，股票質押增量業務受監管限制的影響較大；另一方面，“資管新規”出臺後，承接股票質押業務的資金（銀行理財等）同樣明顯受限。數據上來看，今年以來（截至8月17日）場內股票質押淨融資規模為負1373.57億元（2017年同期為2734.50億元）。
《每日經濟新聞》記者注意到，在去槓桿背景下，企業流動性緊張，信用風險加大。與此同時，市場波動加大，股票質押的違約風險有所上升。在此背景下，質押人紛紛下調質押率，降低槓桿，提高安全墊。以滬市無限售流通股為例，交易所數據顯示，今年的質押率大致在30%到40%之間，低者甚至已達20%。而據國金證券統計，去年同期的質押率大致在40%左右。
今年上市房企單筆質押股份參考市值排名 數據來源：Wind
房地產未解押市值佔比較高
華創證券相關數據顯示，融資需求量巨大的房地產行業的股票質押市值佔比較高。
太平洋證券相關研究報告指出，截至6月22日，當前未解除股權質押的上市公司為2315家，未解押參考市值為6.93萬億元。未解押的6.93萬億元市值主要集中在醫藥生物（6419億元）、房地產（5251億元）、傳媒（4974億元）等行業。
Wind統計的今年上市房企單筆質押股份參考市值顯示，包括萬科、華夏幸福、金科、泰禾在內的房企，擁有2筆以上的質押股份參考市值排在前列。萬科旗下第三大股東寶能系年初至今已質押6次4.16億股，質押市值近140億元。據萬科公告顯示，其質押率幾乎達到了100%，但因其非萬科第一大股東，持股比例較低，所以對萬科整體影響不大。
納入Wind房地產板塊的148家上市房企中，股票質押比例超過10%的房企有70家，其中有38家房企股票質押比例超過30%，質押比例超過50%的有13家。
上市房企質押比例排名 數據來源：Wind
房企頻繁增持、補充質押“續命”
據Wind統計，截至8月31日，泛海控股（000046.SZ）的質押比例達72%。7月28日泛海控股公告顯示，控股股東中國泛海控股集團有限公司（以下簡稱中國泛海）一個月內連續9次質押泛海控股股份，共計質押5.31億股，佔總股本的10.21%，質押目的是融資。
同時《每日經濟新聞》記者注意到，自2018年6月20日以來，中國泛海共增持2961萬股公司股份，2018年8月6日中國泛海再次增持了泛海控股100萬股公司股份。
頻繁增持與其所持股票大部分被質押有關，左手質押右手增持以維穩股價。據《經濟觀察報》報道，8月6日泛海控股方面表示，公司控股股東中國泛海所持股權絕大部分為場外質押，質押股權目前並未觸及平倉線。
事實上，場內質押受“質押新規”影響質押比例超過50%個股不得新增場內質押，而且場外融資成本更高，場內融資利率基本在7%~8%，場外融資成本彈性較大，利率在7%~15%。
除了一邊質押一邊增持的操作手法，也有房企採用先解押再質押的方法解燃眉之急。8月14日榮安地產（000517.SZ）發佈公告稱，其第一大股東榮安集團股份有限公司（以下簡稱榮安集團）解除質押3000萬股，本次解除質押佔其所持股份比例的1.97%。
僅隔了半個月，8月31日榮安地產再發公告稱，控股股東榮安集團質押3.67%的所持股份，質押股數達5600萬股，本次股權質押後榮安集團累計質押股數為128187萬股，佔該公司所持本公司股份的84.01%，佔本公司總股份的40.26%。而這已經是榮安地產在本月內進行的第三次質押了。根據公告，榮安地產分別於8月2日、8月10日進行了兩次質押，兩次質押股數共計11500萬股。
除此之外，補充質押也是上市公司常用的避免爆倉的手段。華創證券研究所策略首席分析師王君表示，股票持續下跌後補充質押可以進一步提高抵押價值，以降低被平倉的風險。
8月份進行補充質押次數最多的上市房企是財信發展（000838.SZ）。《每日經濟新聞》記者查閱公告發現，財信發展僅在8月份就進行了7次補充質押。截至8月24日，其大股東財信地產持有財信發展股份6.76億股，佔財信發展總股本的61.41%；處於質押狀態的股份為6.64億股，佔其所持財信發展股份總數的98.25%，佔財信發展股份總數的60.33%。
華創證券研究所策略首席分析師王君向《每日經濟新聞》記者表示，房地產企業的現金流一直比較緊張，今年以來部分企業銷售增速下滑，股票質押比例偏高，企業資金承壓。但地產股年內預期比較平穩，不會出現大幅下跌的風險。
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