股神巴菲特曾說過“我最喜歡持有一隻股票的時間是：永遠。”也正是因為他，價值投資理念逐漸被中國股民所熟悉。

那到底什麼是價值投資？以股票市場舉例，簡單理解，就是長期持有一家好公司的股票。

價值投資八字口訣：好股、好價、長期持有

一是拼眼光，知道什麼是好公司；二是拼耐心，看能拿住這隻股票多久。

一個成功的投資者，你需要找到這樣的感覺，閉上眼睛，看到資本市場是一片肥沃的土地，充滿機遇和希望，在這片肥沃的土地上種下財富、希望、幸福的種子，宏觀經濟環境、政策信息、行業變化、企業經營，就像陽光、雨露、施肥、澆水，增厚這片土壤的營養，讓他在溫室一樣的環境中茁壯成長。

三個概念

價值投資還有三個重要的概念：行業壁壘、安全邊際、能力圈

行業壁壘：選股時要精心挑選某行業具有核心競爭優勢的成長性龍頭股。同時，對自身專業素質要求也會提高。是阻止或限制進入某一行業的障礙，是保護市場、排除競爭對手的有效手段和重要方法。

安全邊際：股票價格受到極度打壓的時候低價買入，投資目的並非巨大收益，而是保護資本。價格低於內在價值的部分。內在價值是指公司未來的利潤增長反映到今天的價值，是對未來預期收益的貼現。

能力圈：指投資者能夠準確評估選定企業的能力。選股時，只做自己熟悉的，不熟不做。

能力圈的兩個原則：第一，堅守能力圈，不要在能力圈之外投資；第二，通過不斷的學習，拓展自身能力圈。

價值投資，唯一不能做的就是，不停地換股。

頻繁換股就相當於你把一顆種子，不斷地反覆埋下去，又挖出來，不看季節，不看環境，自顧自的埋了挖，挖了埋最後的結果只有一個，那就是這顆種子終於被你折騰死的那一刻，一切也就戛然而止。

當理論照進現實，價值投資如何走出“中國式”誤區？

然而，道理聽過很多遍，但卻依然做不好價值投資，以至於很多投資者對價值投資根本不屑一顧，甚至產生懷疑。

為什麼有些人明明看起來是在做投機的行為，最後卻賺的盆滿缽滿呢？我們將從價值投資的一些誤區中找到答案。

1、價值投資就是要買“業績好”的公司股票？

實際情況是，即便業績穩健增長，優秀企業的股價也並非處於一直上漲的狀態，甚至還會出新較大的階段波動。

因此，業績好的股票也有“業績差”的時候，如果沒有對標的企業成長空間的確定性，投資者很有可能就與優質股票擦肩而過。

比如貴州茅臺，在“限三公”和塑化劑事件後，從2012年到2013年底，茅臺股價陷入了長達2年多的震盪下跌。

比如從2013年到2015年6月，A股市場遭遇了史上最強的小盤股炒作浪潮，兩年半時間創業板指數漲了7倍，而同期格力電器僅漲了3倍，中國平安只有1倍，茅臺僅上漲20%。

直到2015.6至2018年年初，格力電器上漲了120%，中國平安上漲了80%，茅臺上漲了220%，而同期創業板大跌超過50%。

如果時間足夠長，一個效益好的企業定將產生強勁的股票。

正如巴菲特所說：用便宜的價格買入優秀的公司，然後忽略旅途中的顛簸、堅定的長期持有，最後分享企業成長帶來的收益。

這裡還隱藏了一個點，就是“要用足夠便宜的價格買入”，不僅要找到優秀的公司，還要在足夠吸引人的價格點位，很多白馬股票僅2017年就大漲100%，遠超前面十多年的平均水平。這時候去買，顯然已經步入了“投機”行列了。

2、足夠便宜的價格意味著“低價股”？

“價值1美元的東西，你用40美分就能買到”，這句話很容易理解成，買便宜的股票（低股價或者低市盈率）就是價值投資。

雖然證券分析之父格雷厄姆也曾建議積極型投資者挑選市盈率10倍以下的股票，另外低價股也被認為有一些優勢，比如股價長期低迷、沒有多少獲利籌碼，只要耐心持有，總有輪動機會；而且還可能有併購重組的機會。

但其實這種思維已經步入了“投機者”的隊伍，實際上，格雷厄姆的“低市盈率”是和“高成長性（盈利能力穩健增長）”搭配的，如果光有低市盈率、卻沒有穩定可持續的成長性，這種公司也是殭屍企業的；

而目前中國A股很多低價股都是虧損股、垃圾股，股價下跌的空間和幅度甚至大於高價股，甚至可能退市，像香港市場上有大量幾毛錢、幾分錢的“仙股”就是這樣。

這部分總結下，“低市盈率”不是絕對指標，關鍵要看相對於公司的成長性，與同行業的其他公司、或者其他行業比，公司的市盈率是否被低估。“高市盈率”未必不好，有些高市盈率恰恰表明它的成長力和成長空間巨大，未必不是價值投資的菜。

同樣，低價股這個就更不用說了，你能說1.5元/股的ST保千里，比600多元/股的茅臺更具有投資價值嗎？

3、價值投資並不與“成長股”相沖突

查理·芒格表示，“將‘增值’股與‘成長’股嚴格區分開的整個做法都是無稽之談。”

價值投資的對象也是要成長的，只不過它的成長過去有歷史數據、且未來要可持續。

而成長股投資，更多的是未來較高的成長空間，沒有過去較長期的數據驗證、未來也存在巨大的不確定性，但只要它的股價沒有反映應該有的成長空間，那投資它就是有一定的安全邊際的、可以算是一種價值投資。

反之，如果股價過分透支了成長空間，再去追漲，那才是投機行為、博傻行為。另外，這種成長性也會變化，比如公司有重大研發突破、創新產品、或市場/政策發生某種有利於該公司的變化，那麼股價可能也會低估了它的成長性，這時也會產生價值投資的機會。

簡單打個比方，如果用內在價值、價格低於價值理念去投資，一些騰訊、阿里、滴滴、摩拜、小米等等這樣的企業你一定會睜著眼睛錯過。

所以不要以為買了消費、藍籌白馬就是價值投資，買了某個科技股、某主題、某大漲明星股，就一定是投機行為，還是要具體分析公司的。

4、價值投資在中國本身就有點水土不服？

A股是否適合價值投資，一度是很受爭議的。單從一些美股大公司、還有美國股指過去幾十年的股價歷史走勢看，在美國價值投資是毫無疑問的，甚至被動買入指數就足夠了，因為美國是有效市場。

但價值投資在我國實踐下來，效果並不如美國那麼的好。因為中國市場制度尚不健全（無論是發行、還是監管等），投資不夠成熟，很多金融市場的配套也不夠完善。

所以，在中國進行價值投資，可能需要作出一些修正。比如即便買了優秀企業，企業業績也是長期穩健增長，一旦被市場炒到一定高位，也是需要及時退出的、及時止盈離場的。對於一些高成長的行業、主題、概念，即便現在看“毫無價值”，也是需要進行綜合分析，適度介入的。

其實關鍵還是在於投資者需要增強自己的鑑別能力，鍛鍊心性，總有一天必能成為身披金甲聖衣，腳踏七彩祥雲的股市“大聖”！