關注賽道，關注估值和景氣週期。其實在A股，作為價值投資者，我們通常對企業盈利的關注是最多的。但事實上，過去的投資經歷，一直在提示我們，在A股如果不瞭解企業估值的變化規律，其實是很難賺到大錢的。而估值的變現，主要跟商業模式、業績增速、企業所處的發展階段有關，也可以認為，跟賽道的關係非常大。相對而言，科技股賽道估值提升的概率比較容易、但競爭格局差，消費股估值提升難度大、但競爭格局好。但在過去這些年，白酒、家電和醫藥的超額回報特別強，倒不是因為估值的變化，而跟所處的歷史發展階段有關，導致享受了滲透率快速提升帶來的紅利。如果我們看行業發展增速，這些公司過去十年的表現，準確的說，是非常優秀的成長股。比如醫藥板塊，動輒40倍估值，這肯定不是商業模式好就可以解釋的，而是部分優質公司確實維持了多年的高增長。所以在過去10年，它們之中多數不是狹義的價值股，而是再標準不過的成長股。
所以說，我們在投資時，一定要選好賽道，尤其要選擇景氣週期向上或可持續的賽道。而我們選擇的5G應用股和特斯拉，本質上就是出於這樣的考慮。因為5G商用後，5G應用才會爆發，帶來行業景氣週期持續向上；特斯拉和德繫帶來的優質電動車供給，也使得行業景氣週期持續向上。
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