摘要：
“新基建”的討論由來已久，早在2018年底召開的中央經濟工作會議上就明確了5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等“新型基礎設施建設”的定位，隨後“加強新一代信息基礎設施建設”被列入2019年政府工作報告。2020年開年的首場國常會再提新基建。基建投資作為逆週期調節政策的主要抓手之一，在當前形勢下愈加必要和緊迫。
（1）2020年開年中國經濟遭遇新冠狀病毒疫情的干擾，疫情打斷了中國經濟2019年底的弱企穩。在當前形勢下，“穩增長”的目標依舊未變，經濟的下行趨勢亟需基建提振。（2）用過去傳統的“鐵公基”來刺激經濟存在劣勢，“新基建”是穩投資、擴內需、拉動經濟增長的重要途徑。（3）“新基建”服務於科技創新和產業升級，通過大數據、雲計算等數字技術，對產業鏈進行改造升級。加大“新基建”投資力度有利於促進數字經濟發展，增強經濟對抗衝擊的韌性。
我們粗略測算了窄口徑的狹義新基建投資規模，總的來看，2020年新基建投資總規模可望達到8500億元。
關於“新基建”的討論由來已久，早在2018年底召開的中央經濟工作會議上就明確了5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等“新型基礎設施建設”的定位，隨後“加強新一代信息基礎設施建設”被列入2019年政府工作報告。2020年開年的首場國常會再提新基建。基建投資作為逆週期調節政策的主要抓手之一，在當前形勢下愈加必要和緊迫。
問題一：“新基建”是什麼？
“新基建”主要指以5G、人工智能、工業互聯網、物聯網為代表的新型基礎設施，本質上是信息數字化的基礎設施。近期舉行的中央高層會議多次聚焦新型基礎設施建設。市場將5G基建及應用、光伏電網及特高壓、工業互聯網、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源車及充電樁、人工智能、雲計算大數據中心等7大領域歸類，並冠以“新基建”這一概念。
“新基建”並不是一個新概念，早在2018年底召開的中央經濟工作會議上就明確了5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等“新型基礎設施建設”的定位，隨後“加強新一代信息基礎設施建設”被列入2019年政府工作報告。疫情當下，政策穩增長愈發有必要，對於“新基建”發力的需求越來越迫切。2020年3月4日，中央政治局常務委員會進一步提出要“加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度”，由此可見“新基建”被重視程度之深。
問題二：為何是“新基建”？
（1）疫情打斷弱企穩，亟需基建提振
2020年開年中國經濟遭遇新冠狀病毒疫情的干擾，疫情打斷了中國經濟2019年底的弱企穩，需求和生產驟降，投資、消費、出口均受明顯衝擊。工人返城、工廠復工延遲，企業無法生產或產品積壓，製造業、房地產、基建投資短期基本停滯。同時，疫情對第三產業產生較大沖擊，尤其是餐飲、旅遊、電影行業短期內需求驟減。1-2月份，中國工業增加值、社會消費品零售、固定資產投資增速均出現了兩位數以上的負增長。
2020年是全面建成小康和“十三五”規劃的收官之年，要實現GDP翻番目標，實際GDP增速需要達到5.5%。2月21日政治局會議強調努力實現全年經濟社會發展目標任務，實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務，完成“十三五”規劃。新冠疫情對經濟造成衝擊，也給完成今年的經濟社會發展任務帶來重大挑戰，在當前形勢下，正確評估短期和中長期的經濟風險並採取有效的逆週期政策尤為關鍵。在經濟下行的壓力下，“穩增長”的目標依舊未變。
（2）提高基建投資效率
從歷史經驗來看，每當經濟遭遇困境時，基建拉動經濟都被重點採用。加大基建力度對於改變投資下行的現狀有重要作用，且能一定程度上起到政策託底的效果。然而，基建並非力度越大越好。第一，過去採用傳統的“鐵公基”來刺激經濟，由於其本身的“高耗能、低效率”劣勢，過度加大基建力度會導致地方債務風險、基建對於經濟的邊際效益遞減等弊端。第二，經過連續多年大規模投資，交通、能源、水利等傳統基建領域的存量基數已經很高，再維持高速增長並不現實。2008年以來，中國資本回報率出現了較大幅度下滑，原因之一就是政府主導的投資規模持續擴大。
當前，我國面臨經濟結構轉型的關鍵期，且疫情嚴重衝擊了內外需求，“新基建”應運而生。“新基建”是穩投資、擴內需、拉動經濟增長的重要途徑。相關部門多次聚焦強調加大“新基建”投資力度，既是對沖經濟下行的壓力，又有助於經濟結構的轉型。
（3）助力經濟轉型升級
短期看，“新基建”能在當下擴大有效投資，進而促進消費，有利於積極擴大有效需求。長期看，“新基建”是我國培育發展新動能的必然要求。“新基建”服務於科技創新和產業升級，通過大數據、雲計算等數字技術，對產業鏈進行改造升級。根據中國信息通信研究院測算，2018年我國數字經濟規模達到4.73萬億美元，位居全球第二。在抗擊新冠病毒疫情期間，遠程辦公、在線教育、流動人員健康監測、紅外體溫快速篩檢儀等的廣泛應用，讓我們愈發認識到數字經濟的重要性，加大“新基建”投資力度有利於促進數字經濟發展，增強經濟對抗衝擊的韌性。
問題三：“新基建”投資規模有多大？
目前市場上專家將新基建分為寬口徑的廣義新基建以及窄口徑的狹義新基建。2019年3月，央視在新聞報道中曾闡述“新基建”七大領域：5G基站、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網——這是創新的狹義新基建。另一個口徑是重在補短板的廣義新基建，除上述狹義口徑包含的領域之外，還包括軌道交通等交運短板、核電等能源短板、垃圾回收處理等環保短板、醫院養老院體育場等民生短板等領域。在這部分，我們對新基建的投資規模預測主要針對窄口徑的狹義新基建。
（1）5G基站
根據工信部每年度統計公報的數據，我國的移動通信基站從2009年的111.9萬個快速發展至2019年底的841萬個，10年時間增長了6.5倍。通信基站的爆發增長保障了移動互聯網的飛速發展。
根據三大運營商的公佈數據，聯通與電信2020年前三季度的5G基站投資計劃為25萬個，移動建設計劃為30萬個，再加上廣電，保守估計國內四家運營商的5G基站建設規模將達到60萬個。每個基站的成本平均為50萬元，因此我們預估投資規模約3000億元。
（2）特高壓
3月11日，國網董事長毛偉明表示，年初公司初步安排電網投資4000億元以上，特高壓作為“新基建”七大領域之一，具有產業鏈長、帶動力強、經濟社會效益顯著等優勢，目前全年公司特高壓建設項目明確投資規模1128億元。根據國家能源局公佈的工程統計，目前有準確投資規模的在建特高壓工程共7條，平均每條線路投資規模為161億元。按此推算，目前仍有7條待核準、2條在建但投資規模不明確的線路，加上目前在建有規模的1128億元，總投資預計總投資規模達2577億元，其中 2020 年開始的投資規模共計約1500億元。
（3）城際高速鐵路和城市軌道交通
中國國家鐵路集團有限公司於1月初召開工作會議稱，2020年計劃全國鐵路投產新線4000公里以上，其中高鐵2000公里。根據《關於促進市域（郊）鐵路發展的指導意見》（發改基礎〔2017〕1173號），長三角區域 2019年鐵路建設完成建設投資900億元、投產新線里程863公里，據次判斷每公里平均成本約1.04億元，因此估算2020年高速鐵路投資約2080億元。
根據中國城市軌道交通協會的初步推測，預計2020年全國城軌交通開通規模將超過1000公里，每公里成本平均約為1.1億元，2020年城市軌道交通的投資規模約為1100億元。因此，城際高鐵和城市軌道交通2020預計共投資3180億元。
（4）新能源汽車充電樁
受益於政策的優惠，我國新能源汽車市場從2014年開始快速發展，根據中國電動汽車充電技術設施促進聯盟的數據顯示，截至2015年底，全國充電基礎設施累計數量僅5.7萬臺，而這一數字到2019年底已飆升至121.9萬臺。2019年，新能源受補貼退坡影響，下半年呈現大幅下降態勢。《2019-2020年度中國充電基礎設施發展年度報告》認為，受全球經濟變化等影響，新能源汽車補貼繼續下降至完全退出，未來1-3年內，新能源汽車市場仍將持續低迷一段時間。
根據《2019-2020年度中國充電基礎設施發展年度報告》預測，2020年，我國將新增公共充電樁15萬臺，其中公共直流樁6萬臺，公共交流樁9萬臺；新增私人樁30萬臺；新增公共充電場站8千座。我們取公共直流充電樁平均成本7萬元/套（包含配電與建設成本），公共交流樁6000元/套，據此測算2020年公共充電樁基建規模約為48億元。
（5）大數據中心、人工智能、工業互聯網
根據科智諮詢近日發佈的《2019-2020年中國IDC產業發展研究報告》，2019年，中國IDC業務市場規模達到1562.5億元，同比增長27.2%，增速放緩2.6個百分點。2020年初的新冠病毒疫情激發了更多的基於雲計算的遠程辦公、遠程教育和電子商務需求，這大大推動了中國IDC行業的客戶需求規模。若維持前期增速，預計2020年大數據中心相關市場規模將達到1990億元。
自2015年開始，中國人工智能產業規模逐年上升，據中國信通院數據，2015年到2018年複合平均增長率為54.6%，2018年，中國人工智能產業市場規模達415.5億元，我們保守估計年增長率較前三年增長8個百分點每年，預估2020年人工智能相關產業規模將達到670億元。
2018年是我國工業互聯網發展的元年，市場規模為4501億元。隨後，工業互聯網熱度不斷升高，在政策與市場的雙重驅動下，產業步入快車道。據2019工業互聯網峰會上工信部副部長髮言表示，2019年我國工業互聯網產業市場規模達4800億元，較2018年增長6.64%。鑑於發展工業互聯網與中國製造2025戰略的高度契合性、以及巨大的產業潛力，我們預測2020年工業互聯網將繼續保持高增長，若維持去年增速，仍將達到5120億元的市場規模。
綜上，上述三大領域產業規模預計將於 2020 年達到約 7780億元，我們粗略估計這三大領域2020年內相對應的相關投資規模約為780億元。
總的來看，2020年新基建投資總規模可望達到8500億元。但需要注意，這只是我們的粗略估算，由於數據的口徑不同、估算無法涵蓋全部新基建領域的投資，且相關的聯動影響暫未算在內。
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