文| 光伏頭條 魏小壞
4月14日，特變電工發佈2019年年度報告。
年報顯示，2019年全年特變電工實現營業收入369.8億元，淨利20.18億元。其中，第四季度實現營業收入115.32億元，淨利3.51億元。
國際能源網/光伏頭條注意到，2019年特變電工經營活動產生的現金流量淨額40.41億元，同比提升56.59%，加強應收賬款管理以及收到孟加拉達卡地區電網系統擴容和升級項目等項目預付款是其提升的主要原因。
目前，特變電工已經形成包括輸變電業務、新能源業務及能源業務在內的三大主營業務。其輸變電業務主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產品的研發、生產和銷售，輸變電國際成套系統集成業務等；新能源業務主要包括多晶硅、逆變器的生產與銷售，為光伏、風能電站提供設計、建設、調試及運維等全面的能源解決方案及風能、光伏電站的運營；能源業務主要包括煤炭的開採與銷售、電力及熱力的生產和供應等。
2008年金融風暴影響下全球經濟大衰退，但同時在這個年份裡，中國光伏繁榮發展迎來新的拐點，也是在這一年，特變電工聯合峨嵋半導體、上海宏聯等三家公司成立多晶硅公司，當時特變電工出資3億，佔股比中的大頭75%。當時規劃建設的多晶硅項目是年產1500噸/年。
報告顯示，到2019年，特變電工多晶硅產能達3萬噸/年，通過工藝優化、產能挖潛，2019年特變電工多晶硅項目實現了超產，產量達3.7萬噸，同時，3.6萬噸/年高純多晶硅產業升級項目已處於試生產、達產、達質階段，達產後預計多晶硅產能將提升至8萬噸/年。
據國際能源網/光伏頭條瞭解，截止2019年底，全球多晶硅產能約65.9萬噸，產量為51.9萬噸，同比分別增長10.2%和15.8%；全球多晶硅總需求量為48.4萬噸，供大於求的現象明顯。
再來分析中國多晶硅市場情況，全球多晶硅產業向中國轉移的趨勢更加明顯。2019年產能約45.2萬噸，產量為34.4萬噸，同比分別增長16.5%和32.8%。2019年中國多晶硅淨進口量約14.3萬噸，總供應量為48.7萬噸，總需求量為45.6萬噸，中國多晶硅市場也呈現供大於需求的現狀。
2019 年中國太陽能級單晶緻密料及太陽能級多晶疏鬆料全年均價分別為人民幣7.60 萬元/噸和人民幣6.09 萬元/噸，同比分別大幅下滑 31.2%和39.8%，嚴重壓縮了多晶硅行業的盈利空間。同時單、多晶用料價差持續擴大，價格分化日趨明顯。這對特變電工多晶硅業務的影響也較為明顯。
2019年，特變電工三大主營業務之一新能源產業及配套工程，營業收入75.8億元，毛利率17.15%，多晶硅產品價格較上年同期有所下降對其整體業績有所影響。
在今年全球疫情蔓延的大環境下，光伏企業面臨需求的不確定性較大，特變電工多晶硅業務的盈利將繼續承壓，進入4月份，國內多晶硅行情弱勢運行，價格小幅震盪，一級太陽能料的多晶硅國內主流成交價較2019年繼續下降，在5.1-5.5萬元/噸。
實際上，受市場環境影響的不止特變電工一家公司，國際能源網/光伏頭條瞭解到，國內其他幾家多晶硅巨頭去年多晶硅業務的營收、淨利潤同樣遭遇了下滑。大家對多晶硅業務下滑的解釋大同小異，總結為一個意思就是，整體市場價格大跌導致了業績下滑。
不過橫向比較來看，特變電工多晶硅業務整體狀況相對還算好的。
這主要因為特變電工本身具備這幾個優勢：眾所周知多晶硅的電耗在總成本中的佔比一直很高，但特變電工擁有自備電廠，電價便宜，可以有效拉低成本；持續改善工藝，沿用目前行業成熟的改良西門子法工藝技術，原材料的單耗大幅降低；設備不斷更新換代。
同樣歸屬新能源業績的是其逆變器業務，2019年特變電工逆變器產銷率達到了96.73%，銷售毛利率在12.06%，處於行業中上的水平。
與此同時，特變電工逆變器上的技術研發能力較強，其主打的1500V 208KW組串式逆變器和1500V 5MW系列化戶外機，均得到了市場的廣泛認可，逆變器轉換效率均在 99%以上，處於行業較高水平。尤其是在當前平價/競價的形勢下，該系列產品在行業內擁有較強的競爭力。
隨著3月份光伏政策的出臺和國內疫情基本得到控制，我們預計，光伏產業鏈有望加速回暖，目前電站項目已陸續開展，二季度國內較為樂觀；隨著下半年疫情好轉，國內競價、平價項目將進入集中開工期，三季度裝機預計回暖，四季度旺季搶裝，裝機環比應該會進一步增加。相關新能源企業的經營環境或將得到改善，特變電工前景光明。
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