核心觀點
1.新能源汽車銷量3月環比增長3倍，同比降幅較2月收窄21.5個百分點，行業拐點將至？
2.春節以來各地各部門陸續出臺約18個相關刺激政策，呵護新能源汽車行業加快恢復；
3.至暗時刻已過，行業景氣度將逐步回升。
事件導覽
4月10日下午，中國汽車工業協會發布新能源汽車月度產銷數據：3月，新能源汽車產銷分別完成5.0萬輛和5.3萬輛，環比增長3.8倍和3.0倍，同比下降56.9%和53.3%，其中純電動汽車產銷分別完成3.8萬輛和4萬輛，仍佔主導，其同比分別下降58.5%和55.6%；插電式混合動力汽車產銷分別完成1.1萬輛和1.3萬輛，同比分別下降50.2%和44.1%。1-3月，新能源汽車產銷分別完成10.5萬輛和11.4萬輛，同比分別下降60.2%和56.4%。
一、產銷降幅收窄明顯，行業拐點將至？
2020年3月，隨著新冠肺炎疫情在國內逐步緩解，企業生產經營逐漸恢復。據中國汽車工業協會統計，汽車行業復工復產情況明顯好轉，整車生產基地全面復工，員工返崗率86%，復產情況達到去年平均水平的75%。在此背景下，3月新能源汽車產銷環比增長3倍，同比降幅較2月收窄21.5個百分點，目前3月銷量已經恢復到1月水平。若考慮特斯拉上海工廠3月銷量約10160輛的情況，國內3月新能源汽車銷量同比下降約44.2%。
消費端，由於疫情還沒有完全結束，需求還是有所抑制，隨著國家促進汽車消費政策的逐步落實，以及行業供應鏈逐步恢復的背景下，新能源汽車行業有望加快恢復。預計新能源汽車2月的斷崖式數據很難再現，同比降幅後續亦會逐步改善，全年銷量總體出現前低後高的走勢。
從季度佔比來看，一季度銷量佔比常年不高，2019年因退補過渡期搶裝，數據略有異常；車企角度，比亞迪、北汽、上汽在國內銷量上仍處於領先位置，但特斯拉上海工廠銷量爬升較快，其一季度累計銷量僅次於比亞迪，上升至國內第二。
圖表1:新能源汽車銷量統計
資料來源：中汽協、民創研究院
圖表2:新能源汽車銷量3月降幅收窄明顯
資料來源：中汽協、民創研究院
圖表3：國內主流新能源汽車月底銷量統計
資料來源：中汽協、民創研究院
圖表4：歷史銷量看Q1佔比較低，2019年上半年搶裝異常
資料來源：中汽協、民創研究院
二、國內刺激政策頻出，呵護行業加快恢復
汽車產業作為國民經濟的支柱產業，年初受疫情影響較大，為了穩定國內經濟和刺激消費，多地多部門陸續出臺刺激汽車消費政策，特別是財政部和國常會均是時隔4年再提支持新能源汽車發展，意義重大，且新能源汽車補貼政策延長2年，略超市場預期，彰顯了中國政府發展新能源汽車的決心，有利於緩解行業悲觀預期。
春節以來，各地積極出臺引導地方汽車電動化、智能化轉型升級，促進本地汽車消費的刺激政策，短短2月時間，商務部、國務院、工信部及佛山、廣東、深圳、杭州等地方政府陸續出臺約18個相關刺激政策。
圖表6：春節後國內刺激汽車消費政策頻出
資料來源：公開資料、民創研究院
三、至暗時刻已過，行業景氣度將逐步回升
今年起，歐洲汽車製造商生產的新車中，95%的車輛必須達到平均每公里二氧化碳排放量不超過95克；2021年，100%的新車必須滿足上述標準。如果不達標，每輛車每克罰款95歐元。歐美加大補貼和投入，加速推廣新能源汽車成必然，其中歐洲新能源汽車今年一季度累計銷量超20萬輛，同比增長85%；美國在特斯拉帶動下，一季度累計銷量超8萬輛，同比小幅增長；國內政策頻出，工信部進一步上調新能源汽車2025年規劃滲透率，全球行業政策面偏暖，全球電動化加速趨勢明顯。
今年新能源汽車行業開局受新冠疫情影響較大，國內一季度衝擊較大，海外衝擊則主要體現在二、三季度，目前海外疫情可能導致部分行業零部件流通受限，但經過多年的發展，國內鋰電產業鏈相對完善，3月以來行業龍頭產能利用率提升明顯，我們認為2月的至暗時刻，後續很難再現，2月的低點數據很難再刷新，但今年全球行業增速較年初預期會有所下調，國內龍頭短期承壓，後續隨著國內疫情的逐步緩解，以及各地新能源汽車刺激政策的逐步落地，我們預計國內行業景氣度有望逐步回升，且有望在下半年恢復不錯增長，全年銷量呈現前低後高的走勢。
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