近日，白龍茶業發佈2019年度財報。
白龍茶業，公司全稱為雲南景谷白龍茶業股份有限公司。
該公司工商註冊時間為2003年12月，註冊資本為1095萬元人民幣，董事長和實際控制人為張正勇。
白龍茶業董事長—張正勇
該公司為從事茶葉的種植、研發、生產加工和銷售為一體的全產業鏈茶葉公司。
該公司在茶樹發源中心地帶雲南省普洱市景谷縣擁有7,000餘畝茶園的資源優勢，茶園管理採取“自主管理”及“企業+基地+合作社”的模式。
該公司產品包括初級毛茶或精製茶產品，涉及普洱茶、白茶、綠茶和紅茶等茶類。
白龍茶業的普洱茶
白龍茶業的銷售模式可分為精製茶加工企業的定製銷售、茶葉出口企業和茶葉批發零售商的口碑銷售、電商銷售。
2018年1月，白龍茶業在新三板掛牌，股票代碼：872517。
1.營業收入同比減少185萬元
截至2019年12月31日止，2019年度的營業收入由2018年的人民幣1137.6萬元減少16.28%至人民幣952.4萬元。
白龍茶業2019和2018年營收
注：其他收入=茶園租金和委託加工收入等
白龍茶業營業收入主要由初制毛茶，精製加工茶，茶園租金和委託加工收入等構成。
對比白龍茶業2019和2018年度初級毛茶銷售收入來看，收入同比減少約為278萬元。此外，初級毛茶銷售收入佔營業收入的比重也由上期的54.53%下降至35.91%。
伴隨著初制毛茶收入銳減，該公司茶園租金收入也同比減少20萬元，說明該公司市場銷售體系遇到重大挑戰。為了應對上述挑戰，白龍茶業加大中低檔普洱茶熟茶的發酵和銷售以及品牌產品銷售。
白龍茶業精加工茶收入佔2019年營收超過一半，這也反映到毛利率上。截至2019年12月31日止，毛利率由2018年的20.10%增加至2019年度的27.55%。
國盛茶興，水大魚大。
茶葉消費品領域的品牌化趨勢越來越明顯，市場也會更進一步向頭部集中！
2.淨利潤同比增加139萬元
截至2019年12月31日止，2019年度的淨利潤由2018年的人民幣81.5萬元增加170.47%至人民幣220.5萬元。
淨利潤同比增加139萬元，主要系報告期公司收到的政府補助資金同期增加所致。
值得注意的是，2019 年、2018 年、2017 年、2016年白龍茶業其他收益和營業外收入中政府補助分別為217.38萬元、102.2萬元、117.51萬元、141.04萬元，佔同期利潤總額的比例分別為98.60%、116.80%、54.90%、103.73%。
該公司已將政府補助作為非經常性損益進行會計處理並披露，但如果政府補助政策在未來發生重大變化，或公司不再具備享受政府補助的條件，將會對公司整體盈利水平產生重大的影響。
3.經營活動產生的現金流量
公司的營業收入和淨利潤重要，但更重要的是公司自由現金流。
從白龍茶業經營性活動產生的現金流量淨額來看，2019 年、2018 年、2017 年，公司經營性現金流量金額分別為153.84 萬元、-261.66、-86.31 萬元。
雖然2019年報告期內沒有存在經營性現金流量為負的情形，但2018 年、2017 年連續兩年存在經營性現金流量為負的情形。經營過程中存在經營活動現金流量無法維持公司正常生產經營的風險。
4.存貨餘額
普洱茶、白茶系列產品在適宜的條件下可以長期儲存，並且儲存越久，茶葉的價值越高，存有一定量的茶葉符合行業發展的特點，也是公司生產經營和可持續發展的需要。
從白龍茶業的存貨餘額來看，2019 年、2018 年、2017 年的存貨餘額分別為1608.10萬元、1392.78 萬元、1,096.95 萬元，佔各期末資產總額的比重分別為48.24%、42.34%、34.60%。
公司存貨數量大、週轉較慢與行業特點有關，但如果公司不能合理控制存貨總量，則會降低公司資產的流動性，增加公司的資金壓力。
白龍茶業2019年存貨餘額佔期末資產總額的比重為48.24%，存在較大流動性風險。
普洱茶園
後記
茶葉江湖故事多，普洱茶江湖屬實最熱鬧。
從白龍茶業的現狀，或許可以一窺普洱茶行業存貨問題。
2019年營業收入僅有952萬元，白龍茶業存貨卻高達1608萬元。
我國茶葉產能過剩的問題，在普洱茶行業如何解決？一方面，普洱茶行業人士在積極擴大消費人群和人均消費量。另一方面，一些企業開始研究基於普洱茶的投資收藏體系。
普洱茶投資收藏體系，起於“存貨增值”屬性，本質上就是普洱茶金融化。伴隨著普洱茶金融化，市面上還有配套的信息中介，比如東和茶葉網。
但茶葉首先最主要的是品飲消費，喝茶首先講究喝的好，喝的健康，然後才是收藏投資。茶葉投資如果變成過度金融炒作，就違背了市場的經濟規律，對消費者、茶商，甚至茶企都會帶來不利影響，也不利於茶葉行業的長期發展。
比如最近東莞廣播電視臺曝光某品牌為主的普洱茶明星產品就被當做期貨過度炒作，由於到期無法兌現，讓東莞一些茶商和藏家一夜損失過億。
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