一、核心數據觀點：
國家統計局8月27日發佈的工業企業財務數據顯示，1-9月行業利潤快速改善。 9月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額5895.1億元，同比增長19.6%，增速比6月份加快8.1個百分點，已連續3個月同比增長，增速逐月加快。
三季度，規模以上工業增加值同比增長5.8%，營業收入增長4.8%，均呈逐季回升態勢。在收入穩步回升的帶動下，工業企業利潤增速由一季度下降36.7%，到二季度增長4.8%，再到三季度加快回升至15.9%，呈現 “由降轉升、增長加快”的走勢。。3季度利潤增長的行業增多，重點行業拉動明顯。三季度，新增利潤最多的行業主要是：汽車製造業增長53.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長52.0%，9月度汽車行業銷售收入增17%、利潤增13%。
二、具體分析
1、各類經濟體的收入和利潤結構
總體工業領域的收入增長平穩，利潤表現也是相對不錯。其中近幾年的國有企業的收入和利潤波動角度大，17年和18年高增長，19年相對平穩。民營企業的表現要穩健很多。20年隨著統籌推進疫情防控和經濟社會發展一系列政策措施落實落細，工業經濟運行狀況持續向好，企業利潤延續快速恢復性增長態勢，9月份工業企業利潤增速繼續加快。
注意：基礎數據解讀
規模以上工業企業利潤總額、營業收入等指標的增速均按可比口徑計算。報告期數據與上年所公佈的同指標數據之間有不可比因素，不能直接相比計算增速。其主要原因是：（一）根據統計制度，每年定期對規模以上工業企業調查範圍進行調整。每年有部分企業達到規模標準納入調查範圍，也有部分企業因規模變小而退出調查範圍，還有新建投產企業、破產、注（吊）銷企業等變化。（二）加強統計執法，對統計執法檢查中發現的不符合規模以上工業統計要求的企業進行了清理，對相關基數依規進行了修正。（三）加強數據質量管理，剔除跨地區、跨行業重複統計數據。根據國家統計局最新開展的企業組織結構調查情況，2017年四季度開始，對企業集團（公司）跨地區、跨行業重複計算進行了剔重。（四）“營改增”政策實施後，服務業企業改交增值稅且稅率較低，工業企業逐步將內部非工業生產經營活動剝離，轉向服務業，使工業企業財務數據有所減小。（五）根據第四次全國經濟普查單位全面清查結果，對規模以上工業企業調查單位進行了核實調整。。
2、收入利潤結構變化
目前看的國有企業表現很好，收入和利潤佔比持續增長，私營企業的銷售利潤走勢偏低。營業收入的利潤率也是採礦業和國有企業兩個層面表現很好，私營企業的利潤率近期下降稍大。
三、具體行業分析
1、採礦業利潤遠好於下游
20年1-9月份，煤炭行業利潤最高，近期的石油和天然氣行業的利潤率增長驚人。體現了上游的超強利潤。
2、上游利潤下降
2019年上游行業的銷售收入和利潤都是出現高增長後調整，尤其是以鍊鋼和石油價格等為代表的銷售利潤率爆發式的增長，化工原料和鍊鋼等行業利潤達到7%。
2020年1-9月的高基數下有很大增長壓力，9月利潤率在4%水平也是很好的。
3 、中游利潤表現穩定
2020年1-9月中游行業的銷售收入下滑較大，利潤增長2%。中游行業銷售利潤率達到5.8%，較2019年的銷售利潤率5.9%下降了0.1個百分點，。2020年的主要的中游行業的銷售利潤也有所下降，尤其非金屬製品業下降較大。。
4、下游利潤改善
19年下游行業利潤總體表現較差，利潤總體同比下降1%，相對低於整個工業企業同比下滑3%的情況相近。20年的1-9月利潤負增長2%，下游利潤率也降到6%。
5、汽車行業走出谷底
自2017年以來，汽車行業效益持續下行，2019年尤其進入劇烈的下滑期，銷售收入和利潤全面大幅下滑，而隨著國6標準的實施，企業的效益下滑趨勢得到了一定的改善。
今年在環保標準切換、基建投資拉動、家電出口增加等多因素作用下，汽車、電子等裝備製造業生產和銷售同步加快，利潤增速在2季度份快速增長的基礎上繼續加快。
9月份，汽車利潤同比增長13%，仍保持兩位數增長，增速比8月份回落42個百分點，主要受到三方面因素影響。一是工業品價格變動擠壓盈利空間。9月份工業品出廠價格和購進價格變動對利潤增長的拉動作用比8月份明顯減弱。二是費用上升以及部分行業和企業大幅計提資產減值損失對利潤增長產生一定影響。三是電子、汽車等主要行業受原材料成本上升、銷售和研發等費用增加及同期基數較高等多因素影響，9月份利潤增速有所回落。
