央行定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資。央行決定，從7月5日期，定向下調國有大行、股份制行、郵儲銀行、城商行等準備金率0.5個百分點，預計釋放流動性約7000億元，其中5大行和12家股份行釋放約5000億元，用於支持市場化“債轉股”項目；郵儲銀行和城商行等釋放約2000億元，主要用於支持小微企業貸款，緩解小微企業融資難。
央行定向降準結構性對沖緊信用，加快結構性去槓桿。央行降準落實此前國務院常務會議部署，進一步緩解小微企業融資難問題；同時，通過定向降準，推動市場化“債轉股”，加快結構性去槓桿。總體來看，定向降準延續前期操作思路，注重引導資金流向、助力經濟轉型。
定向降準對市場流動性影響有限，債市或延續震盪格局、中長期迴歸基本面驅動。降準釋放流動性主要用於實體去槓桿和解決小微企業融資難，類似4月降準，對市場流動性影響有限。降準短期或提振市場情緒，貨幣政策更加註重引導資金流向實體，對債市利好或有限，中短期或延續震盪格局。年內來看，隨著信用收縮影響逐步顯現，債市迴歸基本面驅動。
再次強調，去槓桿將是“持久戰”，緊信用與寬貨幣搭配。早在去年底，我們就領先市場提示防風險下的信用收縮邏輯。防風險、去槓桿是一場“持久戰”。債務收縮推動去槓桿的同時，寬貨幣結構性對沖緊信用的影響，引導資金流向、優化經濟結構，助力經濟轉型。
重申我們2018年年度報告《吐故納新》中提出的兩條邏輯主線：防風險下的信用收縮、政策助力“加速轉型”。當前時點，我們再次強調，防風險、去槓桿是轉型必經之路。通過債務收縮和經濟結構優化，推動結構性去槓桿。信用收縮尚未結束，社融增速仍有下行壓力。
長江宏觀趙偉團隊，以“精準”、“前瞻”為市場熟知。2016年底，我們“最早、最堅定”看多2017年經濟；2017年，我們開創性地構建“結構主義”分析框架，邏輯不斷得到市場驗證。2018年，我們前瞻性的提出“信用收縮”和“轉型”兩條邏輯主線。
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