6月債券違約風波未平，一家負債780億的上市公司再曝違約。
繼龍力生物、凱迪生態曝出債券違約後，剛剛，再曝出永泰能源(600157)未能兌付15億債券，構成實質性違約。
7月5日，上清所公告稱未收到17永泰能源CP004的付息兌付資金，無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。
這意味著，發行規模為15億元的債券："17永泰能源CP004"已實質性違約。
同日晚間，永泰能源緊急發佈停牌公告：
1、公司發行的2017年度第四期短期融資券15億元未能按期進行兌付，構成實質性違約；
2、公司對外發行的公司債券餘額較大，償付存在一定的困難。
公司股票自2018年7月6日起停牌。
回顧永泰能源的股價、債券表現：
永泰能源的月K線圖
從2015年6月除權後的最高價10.28元，此後跌跌不休，截止停牌前7月5日，股價僅剩1.67元，累計跌幅超80%，總市值僅剩208億。
此外，永泰能源的發行的債券亦出現暴跌：
13永泰債、16永泰01月K線圖
其中，13永泰債、16永泰01於5、6月份接連大跌，2018年度2只債券跌幅分別達27%、41%，現包括髮行的"16永泰02、16永泰03"均於7月6日起開始停牌。
據悉，永泰能源的主營業務包含電力、煤炭兩個板塊，早在1998年便已登陸A股。
其控股股東為永泰集團，是一家綜合性的產業控股集團公司，現持有永泰能源40.27億股，佔比達32.41%，其實控人為傳奇商人---王廣西。
胡潤百富榜顯示，王廣西、郭天舒夫婦在2017年以220億元財富位列胡潤百富榜第131位。王廣西夫婦還曾在2017年前三個季度減持永泰能源股份，累計套現高達46億元。
違約前兆：資金鍊斷裂概率極高
其實，永泰能源的債券違約是早已埋下的"地雷"：
2018年以來，永泰能源發行了4只短期債券的票面利率都超過7%，加上各種潛在的費用，發行成本已是9%以上！
對於一家上市公司，如不是萬不得已，不會接受如此高的融資利率。
除了發行利率高外，永泰能源一直有債券發行取消，原本的借新還舊難以維續，資金斷裂的概率極高。
另外，永泰能源未來的融資空間上也是很小，其銀行授信557.97億，已使用432.96億，佔比77.6%，剩餘額度很小；其註冊的發債額度也只剩餘40億元。
而目前面臨的短期債務壓力不可謂不小：短期借款137億、應付票據21億，1年內到期債務137億，合計達295億；
而短期可用資金：貨幣資金89億，應收票據12億，其中還包括了被凍結資金。
短期資金缺口很大，竟連上述債券的利息也已無力兌付。
無奈的是，永泰能源7月5日沒能拿到一筆"救命錢"：一隻10億元短融券被迫取消發行，自稱原因是"市場波動較大"。
更大的隱患：202億的債券未到期
上述違約的債券可能只是冰山一角，目前永泰能源存續債券17只，合計金額202億元。其中，一年內到期的債券10只，共計金額為127.5億元。
此次債券違約事件後，永泰能源的償債壓力陡增，一年內的償債難度也將會很大。
除此之外，永泰新發的債券中，涉及交叉違約條款的有9只，合計83億元，而本次債券違約或將帶來更多公司債券的定點爆發。
光大證券表示，"17永泰能源CP004"的違約將加速相關債券的到期。
永泰能源的市值、債券體量，遠遠超過此前的出事的龍力生物（002604）、凱迪生態（000939），一旦違約，影響將會比較惡劣，債市、股市都將受到影響。
200多億債券，涉及到眾多的機構投資者及公募基金，最慌的無疑是給永泰能源高額授信的機構們。
目前，提供授信的總金額已經超過430億，涉及如下銀行等機構：
其中，授信使用額度最大的是國開行，授信金額超118億，其次是中信銀行和平安銀行；另外，民生租賃、中建投租賃授信額度均超過10億。
踩中4大"雷區"
當前，高槓杆、高比率質押、高債券融資等，對民企來說，都隨時可能成為債務危機問題的導火索，而永泰能源，恰恰踩中所有的"雷區"：
1、高槓杆負債經營，籌資政策激進
2018年3月末，永泰能源總資產1072億元，負債782億，資產負債率達72.9%，除了資產負債率高，最主要的問題還是其經營負債佔比較小，僅約70億元，剛性有息金融負債佔絕對比例，規模達到約700億元。
永泰能源的營運資本籌資政策也非常激進，臨時性流動資產僅89億元，而短期金融負債卻高達310億元。
2、債券融資比例過高，再融資風險較大
直接債券融資佔比高一直是一家企業融資渠道暢通的標識之一，然而此一時彼一時，在市場風險偏好下降及去槓桿環境下，債券融資相對銀行貸款再融資不確定性更大。
據Wind資訊數據顯示，永泰能源目前尚有20只存量債券，合計206.2億元；1年內還有9只債券到期，共計115.4億元。
3、經營嚴重不協調，現金支付能力很差
表面上看，永泰能源的經營活動現金淨流量不算太差，2017年達45億元。但協調狀卻很差，不考慮融資情況，短期資金和長期資金均出現大的缺口，現金支付能力為-230億元。
4、高比例質押，有平倉風險
截至 2018 年 7 月 5 日，控股股東---永泰集團共計持有永泰能源40.27億股，佔總股本比例為 32.41%，而，最新的公告顯示，控股股東的質押比例高達 99.92%。
整體質押比例過高：2018 年 6 月 30 日的數據顯示，永泰能源整體質押 93 筆，比例高達60.96%。
此外，由於單一股票整體質押率過高，當資本市場價格下跌過急，幅度過大時，面臨的補倉壓力更大。如果股東未能及時採取補救措施，可能因被強制平倉，價格進一步下跌。
據悉，目前永泰集團所持有的40.27億股股份，已全部被法院凍結。
錢，越來越難借了
債券市場頻頻暴雷的背後，與2018年以來的"去槓桿"、水位緊張的資金市場密切相關。
6月12日，央行公佈了2018年5月的金融數據，其中，5月新增社會融資規模為7608 億元，與4月相比腰斬，與2017年同期相比大幅減少3000億。
另外，5月企業債券融資由上月的3776億元，下降到負434億元，主要受到信用債發行環境惡化影響。
招商證券解讀：
緊信用環境下，企業融資不足，將進一步激發信用違約，繼而促使金融機構收緊融資條件，帶來惡性循環，處置風險的風險將會顯著上升，監管政策有必要做出適度調整。
雖然央行在7月1日執行了定向降準，但在市場一片風聲鶴唳之時，銀行對放貸的態度愈發謹慎，特別是已經顯露風險的企業。
下一個風險在哪？是投資者最為關心的問題，從永泰能源的債券違約特徵分析：
①總市值僅200億出頭，總負債金額卻高達782億，且資產負債率過高；
②屢屢發行新債，還舊債，而且面臨大筆債券即將到期；
③控股股東高比例質押，一旦股價暴跌，有可能進一步引發公司控制權變更風險。
中信證券篩選了一組發行過債券、償付能力較弱、高股權質押比例的上市公司，建議特別關注未來可能的潛在信用問題：
值得一提的是，6月13日，小景的頭條文章《債券違約危機，最危險的31只個股》便分享過這份名單，其中排名第四的便是今天的主角：永泰能源。
市場水位越來越低，裸泳者一 一浮出水面，投資者務必盯緊自己的錢袋子。
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