5月8日，603555貴人鳥股份發佈一則公告稱，控股股東貴人鳥集團將其所持有的3000萬股無限售條件的流通股(佔貴人鳥股份總股本的4.77%)質押給浙商金匯信託股份有限公司。此前，在1月17日和3月20日，貴人鳥集團也曾分別質押3900萬股和3500萬股。在經營層面，相關數據顯示，2017年，貴人鳥股份新開零售終端 503 家，關閉零售終端 879 家，淨關閉376家，相當於平均不到一天就關閉一家店。
而從貴人鳥的財報來看，2018年一季度，賬面現金8.9億，應收賬款18.37億，而流動負債高達36.15億，資金缺口高達8.88億。
1月17日和3月20日，貴人鳥集團分別質押3900萬股和3500萬股，為泉州市海浩文化用品有限公司與貴人鳥投資有限公司的借款提供擔保。
公告顯示，截至5月7日，貴人鳥集團共計持有貴人鳥股份47911.5萬股，佔總股本的76.22%。而本次質押完成後，貴人鳥集團累計質押股份41242萬股，佔公司總股本65.61%。
以5月9日收盤價計算，貴人鳥股份被股東質押出去的部分股權市值超過100億元。
而經歷了6月份至今的股價“腰斬”之後，貴人鳥質押的股權大部分已經到了平倉線，而除了大部分股權早已經質押給信託公司融資外，貴人鳥的十大股東中還有陝國投，四川信託的多個信託投資計劃，一季度末十大股東中還包括中央匯金這樣的“國家隊”。
而在2017年---2018年貴人鳥門店數量大幅減少之際，貴人鳥集團一方面砍掉門店回籠資金，一方面則將大筆股權質押給信託公司，而根據5月份公告質押的4.12億股股權，當時超過100億元市值的股權按照50%的質押率來計算，平倉線最低也在12元上方，而6月26日盤中貴人鳥的股價已經跌破了12元，也就是說貴人鳥大股東貴人鳥集團的股權質押已經觸及了平倉線，發生了爆倉風險。
股權質押背後更多的是爆雷
A股市場中質押股權的上市公司大股東有很多，而一般而言，如果上市公司大股東遇到質押爆倉的風險，會採取停牌來規避市場風險，比如當時2016年的樂視就是這麼做的。而這一次，貴人鳥的質押也同時涉及了中原信託，渤海信託，浙金信託，陝國投等多家信託機構，也就是說貴人鳥的股權質押背後涉及了多家信託公司的信託計劃，那麼一旦這些持股信託計劃發生平倉風險，貴人鳥崩盤引發的連鎖效應規模將遠遠超過賬面質押的50億左右估值。
由此可見，貴人鳥連續跌停背後所帶來的連鎖效應將遠大於市場的想象，貴人鳥，在2018年已經變成了“黑天鵝”。
貴人鳥成了黑天鵝
2018年，從樂視到海航，從中弘股份到新湖集團，我們已經見了太多的“雷”，貴人鳥不是第一個，也肯定不是最後一個，在這個“退潮”的年份，真正的“裸泳者”都一個個浮出了水面，大家投資要小心擦亮雙眼，不要被上市公司表面的業績所迷惑，注意上市公司的現金流，現金流，在這個年份比什麼都重要！
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