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1.公司目前在鄂爾多斯境內已建成並投入運營了高家梁礦和紅慶梁礦、東銅鐵路專用線、昊華化工煤制甲醇等項目，“煤-化-運”一體的產業佈局和產業鏈初步形成，實現了穩定有序階梯，後續隨著煤化工項目的深入推進和其他產業項目的延伸，產業格局的優勢將進一步顯現。
2.華泰證券基於多個維度的分析，認為公司未來有著廣闊的成長性空間，2018~2020年有望步入業績快速增長期，公司將是未來引領國產航空發動機產業實現高端突破的領軍企業。
一、不利因素全面消退，業績反轉出現跳躍式增長，重要的是國企背景，股價還在底部。
公司目前在鄂爾多斯境內已建成並投入運營了高家梁礦和紅慶梁礦、東銅鐵路專用線、昊華化工煤制甲醇等項目，“煤-化-運”一體的產業佈局和產業鏈初步形成，實現了穩定有序階梯，後續隨著煤化工項目的深入推進和其他產業項目的延伸，產業格局的優勢將進一步顯現——601101昊華能源。
1.堅定不移去掉落後產能。
2016年4月，根據國務院《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》及《北京市化解煤炭過剩產能實施方案》等相關文件，公司將京西礦區的四座礦井一—長溝峪（100萬噸/年)、木城澗（150萬噸/年)、大安山（120萬噸/年）和大臺（100萬噸/年）列入去產能計劃，至2020年北京市將全部退出所有生產煤礦。
截至目前，長溝峪和木城潤已分別於2016年和2018年退出，公司在京西礦區尚有大安山和大臺煤礦兩處生產礦井，分別計劃於2019、2020年退出，合計產能為220萬噸/年，退出產能指標已用於高家梁礦產能核增。
2.優質產能接力貢獻新活力。
內蒙礦區：產能存有增長空間，逐步成為盈利最重要貢獻主體。公司目前在內蒙地區控股高家梁（600萬噸/年，80%權益)和紅慶梁（600萬噸/年，60%權益）兩對生產礦井。目前高家梁核增產能至750萬噸/年已基本完全，紅慶梁已於2018年6月轉固，待採礦權完備後計劃核增產能至800萬噸/年。此前內蒙地區環保督查致使較多露天礦處於停產狀態，但上述兩礦井為新建井工礦，且環保投入充分，生產經營並未受到影響。
高家梁礦：盈利穩中有升，產能核增即將完備高家梁礦於2010年投產，並於2013年達到滿產狀態，所產煤種為不粘煤。該礦盈利能力較為突出，僅在2016H行業處於低谷時出現微虧。
自京西礦井開始退出起，高家梁礦逐漸成為公司業績的主要貢獻主體。2018H高家梁礦實現淨利3.0億元，測算噸煤淨利為89元，在行業中處於中游偏上水平。後續隨著產能的核增、洗煤率的提升和鐵路外運量的增加，高家梁礦盈利有望持續提升，預計2018-2020年可實現淨利5.4/6.8/7.1億元，超過京西礦區成為貢獻盈利的第一大主體。
3.國外子公司經營大幅好轉，後期將增能增效。
非洲煤業主要煤炭資產位於南非，目前已探明儲量約20.3億噸、遠景儲量88.9億噸，主要為主焦煤和極高發熱量動力煤。子公司吳華國際於2015年認購非洲煤業股份獲得其24.0%股權，後由2017年非洲煤業以發股形式收購，致使吳華國際股權被稀釋至16.4%。
近年來由於行業下行加之經營條件複雜，非洲煤業均處於虧損狀態，但由於收購U礦致使其2018H整體經營情況已大幅好轉，基本實現盈虧平衡。後續非洲煤業仍將積極推動旗下麥卡多煤礦的開採。
4.迎合下游需求發展煤化工產業。
公司旗下的煤化工運營主體為國泰化工，公司持有其股權96.7%。國泰化工主要裝置為煤制甲醇40萬噸/年，此外還生產硫磺、液氮、液氧等副產品。
國泰化工甲醇用煤比為1:2.2，配套煤礦為紅慶梁礦，主要用作燃料煤，原料煤仍需外購。該裝置自2016年投產起來，盈利能力逐步增強。在此期間，國泰化工對裝置工藝進行了優化：一是進行蒸汽平衡，採用餘熱發電，佔全廠發電的80%；二是進行粗雜醇提純，每年約增加1000萬噸甲醇產量。
除此而外，國泰化工自備電廠可實現全廠80%的用電量，亦大大降低了生產成本。2018H受益甲醇價格大幅走高，國泰化工實現淨利0.6億元，測算噸淨利達到263元/噸，已處於行業中游偏上水平。
目前國泰化工工藝路線較為成熟，計劃將甲醇產能進一步擴大，該舉亦符合國家及自治區的產業規劃，但仍需要政府的審批。國家已規劃內蒙古鄂爾多斯（煤制烯烴），寧夏寧東（煤制油）、陝西榆林（煤制氣，煤制二甲醚）及新疆作為四大煤化工生產基地。
從長期而言，甲醇作為化工企業的基礎原料，需求仍處於逐步擴大的態勢，公司後續亦會受益於此。針對產業鏈延伸至煤制烯烴，受制於裝置問題，國泰化工暫無該項計劃。
（以上數據、觀點來自招商證券）
二、軍工領域高端突破的領軍企業，未來2年業績步入快速增長期。
研報分享——航發動力（600893） ，華泰證券基於多個維度的分析，認為公司未來有著廣闊的成長性空間，2018~2020年有望步入業績快速增長期，公司將是未來引領國產航空發動機產業實現高端突破的領軍企業。
1.我國航空發動機產業開始進入加速追趕期。
2017年航發集團成立，先前發動機研發的體制被打破，航空發動機的研發實現了“飛發分離”。
“兩機專項”開始逐步落地，在2020年前，國家將投資千億資金，支持航空發動機和燃氣輪機產業的發展，加上地方和企業的投入，預計規模在1500億-2000億的資金規模。
2.航發動力未來業績增長主要靠國防裝備列裝加速和發動機國產替代推進。
①戰鬥機和教練機領域發動機市場規模在800億元以上
②運輸機和轟炸機領域，運8/9當前任務訂單飽滿，處於旺盛交付狀態，且發動機全部實現了國產化，裝配航發動力渦漿6C發動機；運20和轟6K的發動機有望被國產的渦扇18渦扇20替代，未來航發動力公司的主要業務增量來源於運20終極配套航空發動機渦扇20的批量列裝。
③直升機領域，公司未來主要業務增量來源於直20配套的1600KW渦軸發動機。
④燃氣輪機領域，海軍大型驅逐艦加速列裝，公司軍用燃氣輪機業務快速增長。
3.商用領域，航發動力有著很大的增長潛力。
2017年國內航空發動機配套市場規模在300-375億元，根據國際航協數據預測，在2022-2024年有望取代美國成為全球第一大航空市場，
隨著商用大飛機國產替代的進展，商用航發配套市場有很大的增長潛力。
4.軍改推進，航發集團有多家優質科研院所有望改制注入上市公司提升上市公司的盈利能力和競爭能力。
（以上數據、觀點來自華泰證券）
結語：
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