中證網訊（記者 彭揚）中信證券首席固收分析師明明17日發佈研報稱，近期市場對存款基準利率的調整有所討論，短期看是從對沖疫情影響出發，中長期則是立足長久以來銀行負債成本剛性制約貸款利率下行的現實，下調存款基準利率對促使銀行負債成本下行更為直接有效。
明明表示，下調存款基準利率對銀行負債成本的影響更為直接有效。如果靜態估算下調存款基準利率對銀行負債成本的影響，可以簡化計算為負債中存款佔比*存款利率上浮比例*存款基準利率變動。根據所有銀行資產負債表和上市銀行樣本測算，下調存款基準利率對銀行負債成本的影響遠大於MLF利率調整的影響。此外，城商行和股份行負債成本對貨幣寬鬆更加敏感。
雖然存款基準利率調整的效果更加明顯，但仍有一定阻礙。明明稱，一方面是在利率市場化進程中繼續調整存款基準利率有悖於利率市場化的初衷。另一方面，調整存款基準利率可能觸及廣大儲戶的敏感神經，在存款搬家的大背景下，繼續壓低存款基準利率銀行可能只能享受短暫的快感，最終可能加速銀行低成本負債的流失。
明明認為，總的來說，短期對沖疫情影響的可選政策很多，財政政策和定向性的貨幣政策更加合適。中長期來看，降成本確實面臨著銀行負債成本剛性的壓力，調整存款基準利率的效果確實更為直接有效，但仍然面臨著一定的阻力。後續還需視銀行淨息差水平、LPR報價結果等而動。
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