凱恩斯獲取行業策略！
1 行業分析
【通信行業】
今天創業板繼續高歌猛進，通信設備板塊領漲，全行業103只股票，9%以上達到24只。5G和通信是2020年高確定性的投資機會，我們在春節期間公號給了大家免費的股票池，幾個最好的公司中興通信，京東方等供大家研究企業。同時也給那些不懂行業知識的投資人，給出了最簡單的投資標的，通信ETF515880，春節現在漲幅已經30%多，大家可以公號回看。
目前，從上週的會議來看，5G可以看做是2008年的基建，因為無線網絡就像水電油一樣，成為現代社會不可缺少的基礎設施，所以，通信就是經濟刺激的新基建。本文我們找了一篇機構的行業研報，整體梳理一下近期通信行業的投資邏輯和具體公司：
1疫情對通信行業整體影響有限，尤其是全年看，5G 建設規模如期推進，產業鏈主要公司業績影響有限。
2 在線應用高速發展，帶動網絡流量快速增長，疊加近期小米 Wi-Fi 6 路由器發佈等事件催化，近期板塊熱點眾多。
總結起來，就是5G板塊有預期，有資金，有題材，炒起來是很正常的事情。可以預期的是，這麼高景氣度的行業，後期必然是還會有行情的，那麼我們要關注哪些呢？
主要關注3個方向：
1 5G 產業鏈景氣度持續上升，主設備、天饋、PCB、光模塊、結構件等進入業績兌現階段，疊加運營商集採等事件催化；
2 疫情帶來在線應用發展新機遇，雖然短期看免費模式為主，業績增量有限，但中長期付費用戶逐步培育，產業鏈長期有正面拉動；
3 新應用、新商業模式的快速發展將帶動雲計算基礎設施和物聯網硬件終端投資，IDC、網絡路由交換、服務器、光模塊、物聯網模組等產業鏈有望迎來新一輪景氣提升。
具體來看：
1）設備商： 5G 基站數量和技術指標均大幅提升，主設備有望大幅受益，重點關注：主設備龍頭：中興通訊。傳輸網配套無線設備建設，傳輸網設備廠商也將迎來需求量和價值量的雙重提升，建議重點關注傳輸網設備龍頭：烽火通信。
2）光通信板塊：
光器件子行業：數通市場 400G 高速產品出貨量持續提升，中國廠商有望實現質與量的新突破。按具體產品看，數通市場受益海外大型數據中心建設提速，以及國內大數據、人工智能等新技術高速發展推動國內大型數據中心需求逐步出現，數通產品有望持續快速增長，擁有核心技術壁壘的行業龍頭業績增長前景更明朗：中際旭創；電信市場三大運營商WDM/OTN 設備集採陸續落地，端口數創歷史新高，400G 組網有望年內啟動，高速電光模塊需求逐步顯現，推動電信光模塊/器件需求持續回暖，2019 年後 5G 光模塊需求也將開始體現，
擇機關注估值逐步消化、高端芯片有望國產化的電信光模塊龍頭：光迅科技、新易盛、華工科技等。光纖光纜：未來 FTTx 對光纖拉動力未來將持續減弱，而流量持續高增驅動網絡擴容，會帶動城域網光纖需求持續增長。但是近一年需求端受運營商高庫存影響，而供給端光棒產能在持續釋放，導致短期供需緊張格局緩解，同時大幅降價對行業短期造成一定壓力。未來5G 建設角度來看，基站組網連接以及流量激增會帶來較大光纖需求增量，具備規模的自產光棒廠商有望分享 5G 紅利。建議關注：中天科技、亨通光電、通鼎互聯、長飛光纖、等；
3）天饋射頻板塊：
短期業績改善，5G 彈性大。短期來看：1）天線/濾波器：行業低迷時期，隨著海外市場需求走強，以及國內開始進入 5G 建設，行業有望持續向好；2）PCB/覆銅板：行業需求穩定增長，國內公司產能利用率和良率提升，以及產品結構優化驅動短期業績高增長。
中長期看：5G 基站數量有望達 4G 的 1.5-2 倍，其上游的天線/濾波器/PCB/覆銅板的數量也成比例增長，同時疊加高頻特性帶來的產品價值量提升，彈性大。並且市場對該領域的認知還存在有較大預期差，部分公司業績不斷超預期、低估值，屬於率先受益 5G 的子領域。重點關注：滬電股份、世嘉科技、科創新源、通宇通訊，建議關注：深南電路、生益科技等。
2、政策重點關注先進製造、新經濟、支持獨角獸 A 股融資，成長性、符合經濟發展新方向的成長龍頭有望獲得更多關注，板塊壓制因素解除後短期有望反彈，重點關注高成長標的投資機會。
1）視頻會議、在線教育重點廠商：億聯網絡、會暢通訊、夢網集團等；
2）IDC 龍頭建議關注：光環新網；
3）符合經濟大方向的低估值成長標的：天源迪科（雲計算大數據業務持續放量）
4）物聯網龍頭：移為通信、拓邦股份（智能控制器龍頭）、高新興、和爾泰、日海智能等；
5）專網通信：重點抓龍頭，建議關注：海能達（專網小華為走向全球）；
6）二線設備白馬龍頭同時建議關注：星網銳捷（企業網設備龍頭，新業務佈局全面發展順利）。
1.3. 通信行業整體觀點
1、5G：行業未來 3 年有望持續高景氣，20 年開始大規模建設，21-23 年高峰；5G 時代
最直接受益標的建議關注：
1）設備商：中興通訊、烽火通信；
2）天線及射頻龍頭：世嘉科技、科創新源、通宇通訊、滬電股份（天風電子團隊聯合覆
蓋）、生益科技、深南電路、碩貝德；
3）小基站及基礎設施運營建議關注：中國鐵塔、華體科技、英維克、佳力圖、京信通信、邦訊技術等；
4）光器件/模塊龍頭：中際旭創、新易盛、太辰光、華工科技、天孚通信、劍橋科技、光迅科技、博創科技等；
5）網絡優化龍頭：三維通信、宜通世紀；
6）光纖光纜龍頭：中天科技、亨通光電、通鼎互聯、長飛光纖；
2、成長行業龍頭：政策面開始大力支持先進製造、新經濟、獨角獸 A 股融資，符合新經濟發展大方向的成長龍頭標的有望獲得市場更高關注，通信行業是與新經濟結合最緊密的行業之一，重點關注行業趨勢持續向上、具備核心競爭優勢的高成長龍頭標的：億聯網絡（統一通信龍頭，SIP 電話全球份額持續提升，疊加滲透率提升，預計維持 30-40%複合增長，中長期關注 VCS 高端產品放量）；星網銳捷（企業網設備龍頭，新業務佈局全面發展順利）；夢網集團（企業短信龍頭地位穩固，佈局雲通信面向 5G 大視頻時代新機遇）等；光環新網（IDC 龍頭）。天源迪科（政企雲計算、公安大數據業務持續放量）。
3、物聯網：物聯網是通信產業未來的重大趨勢之一，是實現工業 4.0 和互聯網+的重要技術支撐手段，受到政府、運營商及產業鏈各環節的高度重視，在各方合作推動下，終端應用快速落地，芯片/模組出貨量快速增長帶動成本持續下降，行業有望進入規模效應正循環。
從網絡覆蓋看，2018 年，中國電信基於 800MHz 的全網 NB-IoT 覆蓋已基本完成。網絡覆蓋完成為下游終端應用打下堅實基礎。
從芯片和模組看，海思 Iceni 芯片、Hi2110 及高通 9206 芯片均於 2018 上半年投入量產，海思 Boudica、中星微 7100、Altair 1250 等芯片逐步量產。移遠、U-Blox、展訊、廣和通等的物聯網模組也於 17 年 Q2-Q3 密集推出。
未來芯片模組成本進一步下降、網絡覆蓋持續完善後，智能水錶、電錶、氣表、智慧照明、物流、智能醫療、工業 4.0 等終端應用將大面積落地，物聯網有望進入高速成長期，重點關注從模組、網絡管理平臺到終端應用等產業鏈各環節龍頭企業。
平臺廠商擇機關注：日海通訊（平臺+模組全面佈局）、宜通世紀（管理平臺龍頭）；智能控制器龍頭建議關注：拓邦股份；模組廠商建議關注：廣和通、移遠通信 、盛路通信、高新興等；終端應用廠商建議關注：移為通信、新天科技、東軟載波（電子組聯合覆蓋）等。
4、專網通信：國內公安、地鐵項目持續落地，國內龍頭加速拓張海外，全球市場份額不斷提升，收入快速增長，規模效應體現，利潤率持續提升。長期看，海外專網大訂單有望逐步落地，業績有望高增長。建議關注：海能達（專網小華為走向全球，費用波動影響短期業績，以及國內公安市場短期承壓）；投資機會及催化劑：公司業預期較低，市場調整幅度較大，管理層增持體現對公司長期發展信心，關注大訂單結算進度。
5、軍工通信：隨著新軍改逐步調整完成，軍工訂單有望迎來密集落地期，建議重點關注。受益國防信息化、武器系統化、地緣政治形勢緊張，預計軍工通信領域將迎來快速增長。建議關注：盛路通信、通光線纜、中天科技、海格通信等;
第一次提出專欄陸海空天一體化信息網絡工程，其中海基網絡設施建設，加強大型海洋島嶼海底光電纜連接建設，積極研究推動海洋綜合觀測網絡由近岸向近海和中遠海拓展，由水面向水下和海底延伸。推進海上公用寬帶無線網絡部署，發展中遠距水聲通信裝備。擇機關注：海格通信、中天科技、銀河電子（電子組覆蓋）、通光線纜、盛路通信
6、國企改革：中國聯通混改最終落地，為通信行業國企改革起到標杆模範的作用，大唐和烽火集團層面推進合併，後續關注上市平臺層面重組動作。國企改革有望成為年內一個
重要熱點，通信方面國企改革主要思路有：
武漢郵科院系統，建議關注長江通信，40 多億市值，大股東承諾解決與烽火通信的同業競爭問題。大唐和烽火集團合併，整合雙方移動和傳輸網技術優勢，關注後續上市平臺層面業務調整方案。建議關注：
1) 基本面相對優質的混改標的，特發信息，軍工+光通信，深圳特發集團旗下。
2) 央企改革代表中國聯通，前期漲幅較大，多關注技術面。
3) 央企改革代表之普天系，東方通信，上海普天。
4) 軍工集團系統，航天科工旗下航天通信/航天發展，中國電子旗下深桑達 A/中電廣通/南京熊貓，中國電科旗下傑賽科技（電子組覆蓋）/國睿科技（機械組覆蓋）/四創電子（機械組覆蓋），陝西省地方國企烽火電子。
7、主題方面建議擇機關注——量子通信：
量子通信是安全性最領先的加密通信解決方案，隨著量子計算機商用臨近，量子通信得到國家高度重視，全國環網建設逐步啟動，幹線商用迅速落地，市場空間有望打開。
量子通信部分核心企業：科大國盾（未上市）、九州量子（新三板）、問天量子（未上市）
A 股相關標的：浙江東方（持股科大國盾與神州量子）、銀輪股份（持股科大國盾與神州量子，汽車組覆蓋）、亨通光電（運營+工程+光纖光纜和光通信設備）、科華恆盛（與科大國盾戰略合作）、盛洋科技（與九州量子合作/持股九州量子）。
注：本文參考天風證券研報《通信行業研究週報》。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
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