「凱恩斯」獲取行業策略！
1行業分析
雖然市場走好，一些垃圾股也蠢蠢欲動，或許也有補漲的需求，但是我們仍然要堅守能力圈原則。這個時候，即使買入低價股獲得盈利，也並非是你的能力，而是市場的原因。買入不瞭解的股票，無論是否盈利，都是投資的重大錯誤。
既然看多後市，那麼最好的策略就是持股不動，當然了，如果有泡沫了，那麼無論大盤如何演化，仍然是需要減倉的，一個良好的習慣，會受益終生。
2020年的機會，或許會以科技為中心，但是需要提醒的是，科技股只看K線和概念只會讓你越走越歪，而深入地分析是投資的前提，如果你不瞭解這個公司，那麼，不參與一定是對的。我們不需要賺到市場上所有的錢，實際上光能力圈裡面的，就足夠了。
如果說科技裡面的主線，或許是特斯拉，5G，物聯網，雲計算等等，長達數年的產業週期帶來的機會，其利潤一定是很豐厚的。如何具體分析，可以尋找具備核心競爭力的龍頭企業，盲目參與肯定是不行的。
投資並非對某些公司有偏見，而是從長期來看，某些行業天生具備作秀的基因，長期複合收益比較高，而週期性強的行業，或許十年仍在原點。投資科技股，一定要慎之又慎。
【通信行業】
5G時代HDI主板有望量價齊升
5G智能機主芯片升級帶動線路精細化需求，手機HDI主板向Anylayer或SLP演繹。2018年全球HDI產值高達92.22億美元，其中智能手機終端已成HDI主板最大應用市場（佔比達66%）。智能終端輕薄化、小型化，對主板“輕、薄、短、小”要求不斷提高，5G背景智能終端功能增加，內部零器件數量增加，要求主板線寬間距精細化，手機主板由中低階HDI主板向Anylayer HDI 和SLP主板躍遷。
安卓（HOVM）廠商對於Anylayer主板層階升級需求加速，蘋果5G新機型SLP主板面積及價值量提升。蘋果引領智能終端升級風向，2013年率先使用AnylayerHDI主板，2017年起iPhone由Anylayer HDI升級為SLP主板，三星緊隨其後在旗艦機型導入 SLP主板，5G手機內部結合5G時代智能終端升級，內部元器件呈倍速增長，電池增大、手機輕薄化，進一步壓縮主板體積，10 層AnylayerHDI主板已成標配主板，終端性能升級，4G智能手機主板將從中低階HDI向中高階HDI主板躍遷。保守估計2020年預計將有140萬平方米HDI主板需求，SLP/Anylayer HDI/三階HDI主板需求量分別為20/45/75萬平方米。20年高端HDI（Anylayer）產能供給端提升有限，5G換機潮有望引起階段性供需差，高階HDI價格有望提升。
HDI製造行業具備資金、技術和環保壁壘，小規模企業難以進入該行業，外資和臺資企業資本支出收緊，行業利潤水平一般，擴產資本開支較大，外企和臺企對擴產較為謹慎，內資企業初見規模，技術水平相對不足，主要競爭中低端HDI市場份額，短期內難以逾越技術壁壘達到量產高階HDI主板能力。
我們認為2019年H2各大智能終端廠商陸續發佈5G手機，5G換機大週期有望於2020年H1正式開啟，智能手機市場回暖，作為HDI最大應用市場，有望推動HDI製造量價齊升，預計2020年手機HDI主板將有527億市場規模，相比2019年 425億元手機HDI主板市場規模，具有21.18%增長空間，5G換機潮引起階段性供需差，高階HDI價格有望提升，智能終端優質龍頭佈局機會來臨。
風險提示：智能手機換機潮不及預期，貿易戰影響，PCB市場競爭格局惡化。
【醫藥製造】
新一輪帶量採購即將落地，行業集中度持續提升
上週醫藥生物行業指數上漲2.61%，跑輸滬深300指數0.44個百分點，較上週末絕對估值有所上升，細分板塊中漲幅最大的是生物製品 （+3.79%），漲幅最小的是醫療服務（+0.45%）。近期上海陽光醫藥採購網發佈《全國藥品集中採購文件(GY-YD2019-2)》的公告，國家組織藥品集中採購和使用聯合採購辦公室公佈了新一輪帶量採購的品種的採購細則。此次帶量採購共涉及33個品種，其中對於競爭較少、單價較低（1 毛/片）的品種來說，降價幅度可能會低於50%，但對於超過5個申報企業、競爭較為激烈的品種，降價幅度將可能超過50%。
從入選標準來看優先佈局和通過一致性評價的企業以及具備原料藥生產一體化優勢的企業具備較為顯著的競爭優勢，伴隨帶量採購覆蓋面拓展，仿製藥企業的利潤空間持續被壓縮，行業集中度將進一步提高，利好具備成本優勢以及品種豐富的龍頭企業。我們認為伴隨醫藥板塊的供給側和支付端結構性改革的深化，從長期來看藥品和耗材的帶量採購將持續驅動醫保基金的騰籠換鳥，在這個過程中具有規模成本效應以及技術優勢的仿製藥和醫用耗材龍頭企業能夠在市場快速集中的過程中生存下去，甚至有望獲得更多份額，另一面政策將倒逼具備研發能力的企業做出創新轉型，推動國內創新藥械產業鏈的發展，醫藥上市公司的業績表現可能持續分化，佈局高景氣度的細分領域龍頭和行業龍頭，包括具有較豐富產品線、較強研發能力、處於優質病種賽道的創新藥企，以及CRO/CMO/CDMO等服務商。
風險提示：政策推進不及預期風險，藥品招標降價風險，藥品質量風險，商譽減值風險，中美貿易摩擦加劇風險等。
【消費升級】
酒企穩中求進,食品迎來年貨行情
主要酒企部署工作，2020年穩中求進。近期主要酒企召開經銷商大會，對明年工作進行部署酒企普遍穩中求進，更加追求高質量的增長。貴州茅臺宣佈2019年集團完成千億目標，定義2020年為基礎建設年，經銷商量不增不減，大幅提升自營規模，2020 年貴州茅臺計劃量3.45 萬噸，總收入目標10%。五糧液2019年完成對營銷組織變革、數字化系統應用及品牌體系梳理，品牌力和形象得到進一步提升，2020年收入目標保持10%以上增速。瀘州老窖2019年已完成國窖百億銷售額目標，2020年收入目標 15%以上。
山西汾酒三年任務兩年完成，實現集團主業整體上市，2020年收入目標15%左右。今世緣順利完成2019年目標，產品渠道雙輪驅動，品牌勢能持續釋放，2020年收入目標25%左右。洋河股份省內渠道調整有序進行，推出M6+增厚經銷商利潤，佔位600-700元價格帶，提升品牌形象，2020年收入目標5%左右。
食品關注春節行情，可圈可點，三隻松鼠提前實現百億銷售額，今年是千億目標首戰，十年千億目標，每日堅果亦在雙十二破10億銷售額，百草味門店拓展有序，2020年目標50家直營店，良品鋪子順利過會預計2020年春節後上市，洽洽食品小黃袋錶現亮眼全年9-10億銷售額目標問題不大，妙可藍多引入戰投蒙牛，強化並鞏固公司奶酪業務的市場領先地位，預計奶酪棒全年收入4.5億。臨近春節休閒食品有望迎來年貨行情。
我們認為白酒板塊有望迎來行情，當前主要酒企已對2020年進行工作部署，春節備貨有序展開，主要酒企如茅五瀘等批價目前處於平穩狀態，預計完成春節任務問題不大，食品板塊龍頭企業在存量競爭環境中的優勢地位，高成長賽道的優質企業。結合春節表現，配置業績增速確定性較高的個股佈局
風險提示：宏觀經濟不達預期，需求增長不達預期，食品安全問題。
2市場消息
武漢市政協委員：推廣“武漢賽馬”品牌 打造“中央賽馬區”
武漢市政協常委、武漢賽區賽馬俱樂部董事長鬍越高昨日下午建言，積極推廣“武漢賽馬”品牌，支持做大做強賽馬龍頭企業，開創性打造武漢“中央賽馬區”。他認為，發展賽馬運動目前迎來最佳發展機遇，“武漢賽馬產業三年行動計劃正在實施中，有助於極大提升武漢賽馬賽事平臺整體水平。
支付寶：首批1200家公立醫院體檢項目已支持花唄分期免息
支付寶今天宣佈正式推出“體檢分期免息計劃”，首批1200家公立醫院體檢項目已支持花唄分期免息，覆蓋全國225座城市。今日起，在支付寶搜“體檢”進入體檢預約服務，就可看到詳細醫院列表，選擇所在城市公立醫院體檢項目，付款時均可選六期分期，手續費全免，該部分成本全部由花唄承擔。
MSCI今日宣佈推出固定收益ESG及因子指數系列
國際指數公司MSCI今日宣佈推出固定收益環境、社會和公司治理（ESG）及因子指數系列，為機構投資者提供更廣泛的固定收益服務和解決方案。MSCI 研究和產品開發全球主管Peter Zangari表示，對投資者而言，目前宏觀經濟和地緣政治事件正對市場環境造成前所未有的影響，該公司固定收益解決方案有助投資者評估和管理投資機遇和風險。
日本沖繩時隔約33年再次出現豬瘟疫情
日本沖繩縣8日宣佈，該縣兩家養豬場出現豬瘟疫情，這是沖繩縣時隔約33年再次出現豬瘟疫情。據介紹，這次疫情不是非洲豬瘟疫情
深圳爭取創業板註冊制改革實施一批先行先試政策
深圳市六屆人大八次會議今日召開，深圳市長陳如桂作政府工作報告部署2020年政府工作時提出：“爭取在創業板註冊制改革、國際合作辦學、藥品和醫療器械審批、外匯管理、基礎設施建設等方面，實施一批先行先試政策。”
央行即將初步上線二代個人徵信
央行擬於1月20日左右上線“二代”個人徵信查詢功能，但二代徵信報送功能或將延遲至5月上線。徵信系統與個人買房申請房貸、消費貸款等密切相關。與“一代”相比，二代徵信解決循環貸、信用卡大額專項分期、共同借款人、企業為個人擔保、個人為企業擔保、逾期後還款信息等一代徵信無法覆蓋的信息。
3 上市公司信息
長春高新——年報業績預告超預期，完成重組提升確定性
長春高新公佈全年業績預告，全年預計實現歸母淨利潤16.10-18.12億元，中值17.11億元，同比增長60-80%，中值70%，相比備考報表去年同期數同比增長20.14-35.16%，中值27.65%。其中四季度實現歸母淨利潤3.70-5.71億元，中值4.70億元，同比增長120.32-240.24%，中值180%。
公司業績實現超預期增長，2018年備考數為全年並表金賽藥業99.5%股權，而2019年公司歸母淨利潤僅從11月起並表金賽99.5%淨利潤（1-10月並表70%淨利潤）。如將這一因素還原，考慮金賽藥業2019年1-10 月未經審計的淨利潤約為16.15億元，估計金賽藥業2019年淨利潤真實增長有相當概率在60%-70%以上。
國內生長激素行業依然維持新患高速增長，公司當前已經完成發行股份及可轉換債券購買金賽藥業股權並募集配套資金，在增厚業績的同時，有望進一步激發金賽管理層積極性，提升未來業績確定性。未來如生長激素兒科新適應症拓展和成人適應症研究推進，有望進一步提升上市公司長期市值空間。
我們認為發行股份及可轉換債券購買金賽藥業股權並募集配套資金對公司的影響和對業績的增厚，持續看好生長激素業務的增長前景。調整公司盈利預測，上調2019年盈利預測24%，上調2020年盈利預測47%，上調2021年盈利預測45%，公司2019-2021年歸母淨利潤分別為17.06、26.73、34.55億元，分別增長70%、57%、29%。
風險提示：金賽藥業業績承諾風險，生長激素市場格局變化，競爭加劇，醫保降價和控費風險。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
不管你是激進型的朋友還是穩健型的股民，都歡迎關注我們 @中和應泰上海分公司 。我們會定期發佈一些熱門題材幹貨和邊風煒 魏寧海 徐文明 凱恩斯 等財經大咖視頻。請大家多多點贊和轉發，期待與你們更多的交流與互動。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
