亞洲股市在經歷2018年末的慘淡後，在新的一年裡迎來了強勁開局。追蹤亞洲多國股票指數的MSCI亞洲指數（MSPF）今年以來已錄得13.68％的收益，而MSPF在去年全年下跌了16.24％。
不過在亞洲股市一路高歌之際，有分析人士開始展露出對後市的擔憂。
“自3月第二週開始，我們對股市的漲勢持有更加謹慎的態度。”摩根大通亞洲股票策略師達斯（Mixo Das）說，“我認為亞洲股市今年最大的盈利機會已成為過去式，亞洲股市今年一季度為投資者提供了非常可觀的回報，而且這可能是今年最佳的投資者機會，從現在開始，亞洲股市的上漲之路將會變得艱難，震盪將是常態。”
機構：投資者情緒過熱
達斯說，我們預計今年接下來的時間裡亞洲股市仍會保持個位數的增長或者基本持平。總體上這個過程將變得更加不穩定。他進一步解釋說，相對於未來幾個月的企業收益預測來說，現在的股票估值已升溫，同時投資者的情緒出現了“過熱”跡象。
下一步投資者機會在哪裡？“對於摩根大通來說，投資亞洲最好的方式之一就是投資亞洲的成長股，或者其他具有潛力的公司。其中進出口公司及製造業企業是關注的重點。”達斯補充說道，“我們認為成長股在今年剩下的時間裡大概率會跑贏大盤，雖然目前漲勢開始變弱，至少仍處於上漲趨勢中。”
其實不僅僅是MSPF，MSCI亞太指數今年以來也上漲了11％。亞洲股市活躍背後，離不開各國央行溫和的利率政策傾向，以及全球貿易前景的良好預期。加上明晟公司將中國A股在MSCI中的權重從5%上調至20%，進一步推動了亞洲股市。
但在漲勢的背後，資金流向已出現轉變。據資金流向監測機構EPFR數據，全球股票基金連續四周出現資金淨流出，而上週就流出了近19億美元。
花旗集團編制的數據則顯示，追蹤亞洲股票的ETF出現資金淨流出。雖然今年以來亞洲股票ETF的資產管理規模增加了9％至5020億美元，但從3月開始，相應ETF已經開始出現淨流出，而3月的資金淨流出量創下近2年的最大單月流出。一些不看好後市的資金已開始提前離場。
專家：利率與股市脫節令人不安
市場分析人士警告稱，在今年一季度美股和亞洲股市創下近10年最佳季度表現後，投資者應保持謹慎。因為對全球經濟增長的擔憂始終貫穿全場，而且包括部分國家地區的股市在內的多類資產波動性不足，機構投資者在經歷一季度的股市大漲後，很可能會選擇觀望一段時間。
菲尼斯特資本的投資組合經理沃森（Christopher Watson）認為：“去年年底，不樂觀的貿易前景及經濟預期讓股市大跌，這為亞洲股市今年的反彈創造了良好的時機。目前來看，股市仍是一片風和日麗，但我們發現利率水平與股市之間出現脫節讓人頗感不安。“
儘管部分投資者逐漸進入觀望狀態，但也不乏持續看好股市後續發展的市場人士。
法國興業銀行亞洲股票策略主管本齊拉（Frank Benzimra）認為，隨著政策基本面的改善，股票估值平穩，亞洲股市將在下一季度繼續反彈，而且未來的上漲空間會大於美股。雖然今年早些時候亞太地區的經濟數據未能達到預期，但近日亞洲部分國家及地區的經濟數據有所好轉，這可能暗示著工業生產活動迴歸至經濟週期的復甦階段。
值得注意的是，國際貨幣基金組織（IMF）在12日舉行的亞太區專場發佈會中，預計亞太地區在2019年和2020年的經濟增速均為5.4%，對全球經濟增長的貢獻率超過60%，其中，中國的貢獻率超過30%。
IMF亞太部主任李昌鏞則認為，儘管亞太地區中長期經濟增長前景穩定，但受全球經濟增速、貿易前景不確定以及金融市場波動等因素的影響，亞太地區經濟下行風險正在累積，需要引起足夠重視和警惕。
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