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加密貨幣投資機構 HASH CIB 發佈了關於 Polkadot 的深度研究報告，預計全功能的 Polkadot 主網在 2020 年 6 月底之前不會上線，跨鏈通信功能也不會迅速推出。該機構一直緊密追蹤 Polkadot 的開發進度，預計 Poldakot 團隊最早有可能在 5 月底實現 DOT 代幣的轉移，Polkadot 的發佈流程是逐步從權威證明 PoA 共識網絡轉變為權益證明 PoS 共識區塊鏈，在 4-7 個月時間裡實現跨鏈通信。
該機構同時指出，Polkadot 具有一定的競爭優勢，在目前跨鏈賽道中，由於 Cosmos 目前組織內部出現問題，並且功能有限（僅能實現鏈之間的價值轉移），Polkadot 有很好的機會成為這一領域的領跑者。不過 HASH CIB 同時也指出，目前二級市場上新上線的大型項目紛紛出現幣價跳水，特別是私募輪中高估值的代幣跳水幅度最大，這對 Polkadot 這樣的大型公鏈項目上線是個挑戰。
HASH CIB 在報告中也對 Polkadot 項目進行了評估，對該項目估值為 13.47 億美元，預估 2020 年中期 DOT 代幣價格為 135 美元。不過該機構也指出，「該估值的過程非常簡單，獲得該目標價格較主觀，所有假設都值得商榷」。
以下為 HASH CIB 發佈的 Polkadot 研究報告的內容摘要：
Polkadot 究竟是什麼？Polkadot 是旨在成為「去中心化互聯網」（所謂 Web 3.0）骨幹的新一代區塊鏈基礎架構。它是以太坊之後推出的最為重要的項目之一，創造者的設計理念是：多個為各個行業服務的公鏈和私有鏈支持彼此間的相互交易，從而在許多現有和新興行業中催生出新的社會經濟互動。這個波瀾壯闊的遠大目標與現實還相去甚遠。如果想讓這個具有突破性的想法能成為現實，技術和需求必須達成一致。但是現實的問題是，不僅區塊鏈技術發展緩慢，而且對它的需求也才剛剛開始出現。
當前行業發展背景怎樣？穩定幣和去中心化金融 DeFi 目前是推動區塊鏈普及的主要推手。DeFi 在以太坊上鎖定的總價值已突破 10 億美元，而穩定幣的每日總交易額超過 600 億美元。加密貨幣原本巨大的波動性成為其變成通用支付手段的攔路虎，而穩定幣消除了加密貨幣成為貨幣的這一大障礙。這應該使推動區塊鏈項目從「代幣升值」模式轉變為通過「普及」來讓持幣者有能力賺取一部分網絡「收入」的模式。這種代幣經濟學對傳統投資者而言應該不陌生，特別是考慮到在這種模式中需要明確的現金流貼現 DCF 策略。
Polkadot 具有一定的競爭優勢。儘管付出了諸多努力，但當前的區塊鏈發展依然存在兩個主要的技術障礙——在安全的、無需信任的環境中的擴容性和互操作性問題。頑固的擴容性問題仍在諸多角度亟待解決。Polkadot 及其競爭對手 Cosmos 最終構建的區塊鏈互操作性解決方案，似乎有望最先解決互操作性問題。Polkadot 的跨鏈交互功能先前推出了 Beta 測試版，應該在四至七個月之內正式發佈。考慮到 Cosmos 的組織內部問題和預期功能有限（僅能實現鏈之間的價值轉移），Polkadot 有很好的機會成為這一領域的領跑者。
小心，二級市場狀況不佳。大型公鏈項目代幣價格跳水是個大問題。2019 年上市的所有大型項目的代幣價格都出現暴跌，其中私募輪中高估值的代幣跳水幅度最大。在這些新一代項目中，Cosmos 是唯一的正面典型，而 Algorand、Hedera Hashgraph 、Blockstack 和 Orchid 代幣的價格分別大跌了 50 % -90%。考慮到當前市場的態度，如果 Polkadot 的代幣現在已經上市，我們預計也會出現不利行情。但是，如此糟糕的市場表現並不能使否定上述項目。這種市場調整可能為目光深遠的投資者提供了挑選未來行業贏家的機會。
Polkadot Beta 測試網到全功能主網時間軸
我們認為，全功能的 Polkadot 主網和跨鏈通信功能在 2020 年 6 月底之前不會上線。我們預計該項目最早於 5 月底能實現 DOT 代幣轉移。Polkadot 的發佈流程將逐步從權威證明 PoA 共識網絡轉變為權益證明 PoS 共識區塊鏈，在 4-7 個月時間裡實現跨鏈通信。 投入使用之後，對鏈槽的需求對 Polkadot 而言至關重要，該項目未來的發展更是嚴重依賴它。
Polkadot 通脹率、驗證者回報與質押率的關係
Polkadot 目標中的初期用戶包括現有的各個區塊鏈、區塊鏈協議 / 生態系統和大規模去中心化應用，還有企業和卡特爾集團（如銀行、其他金融機構甚至政府機構等） 。不過，我們預期不會其使用率不會驟然升高。
DOT 分配方案
我們對 Polkadot 的估值為 13.47 億美元，預估 2020 年中期 DOT 代幣價格為 135 美元。我們估值的過程非常簡單，獲得該目標價格也是主觀的，因為目前極少有適用的定價金融模型。所有假設都值得商榷，因此，我們建議讀者按照自己的假設制定實際模型。
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