本週市場繼續縮量震盪，指數在回補了2870點缺口後反身上攻了2900點，創業板依然是市場中最強，對於科技股的偏愛和一致性使得市場漸漸形成了“唯科技股論”的氛圍。
回顧A股歷史幾次科技股大行情，似乎都發生在經濟偏弱、宏觀上需要突圍、市場需要熱情的尷尬時期，1999年519行情在大洋彼岸的科技熱潮帶動下，一批科技概念股應運而生，綜藝股份、梅林股份、海虹控股，幾十個漲停板至今還歷歷在目，現在看這些公司的科技屬性，根本就是一個笑話；2015年創業板牛市，指數從585點一路高歌猛進，來到4000點，中青寶、暴風科技、全通教育、樂視網，五年後看這些企業，除了一地雞毛，何在？
對於科技振興的國策，我們從來不曾懷疑，科技是技術更替和效率提升的最大引擎。但從投資來說，科技從來不是價值投資的典範。過去50年，美國科技股表現優異，但無論是巴菲特、彼得林奇還是鄧普頓、安東尼波頓，對科技股都表現得更為謹慎。為什麼呢？難道科技股是投資大師們的盲區？
我感覺科技股從來不是價值投資的最佳選擇，主要思考有以下幾點：
首先，科技的突變性。從PC時代到互聯網，再到智聯網，每次技術更迭都是跨時代的飛躍，一次技術的創新往往使得原有的領先者一朝之間優勢全無，想想這幾年的IBM，包括百度在當下的尷尬。
其次，艱難的選擇。投資最重要的就是確定性，而新技術廣闊的前景與行業的散亂往往使得贏家選擇極其艱難。如前幾年漫布市場的共享單車，紅黃綠車的競爭，最終是贏家通吃，而投資者一旦選錯將是分文全無。再比如，前年由於蘋果沒有采用藍寶石屏，而致使合作商藍寶石公司GTAT直接申請破產。
最後，就是高估值。不確定性與高估值使得他們往往不再具有性價比。
前段時間看到一種提法，叫 “狗科技”，就是說三歲的狗相當於三十歲的人，一個兩歲的互聯網企業就相當於一個二十歲的傳統行業，其變化之快讓人感嘆，其衰落之快也更讓人驚歎。
聊了很多，其實我只是想說，科技股絕大部分時候只適合投機，在贏家通吃的背景下，科技股的長期投資風險是顯而易見的，但是它那光彩的外衣和絢麗的題材依然讓很多投資者趨之若鶩，成長的故事被一次又一次的財報證偽，但依然有眾多的跟隨者，我們除了感嘆外也無所適從。
(作者為國泰君安上海研究總監)
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