本週市場新經濟的部分行業出現調整，而一些老傳統出現接力，不過對於切換能否成功的爭論也日益高漲。
先來看看此次小切換的背景，我們認為是外因主導、內因順勢。
首先，上週開始，外部疫情不斷擴散，歐美乃至日韓都有不斷加速跡象，如此一來，出口形勢堪憂;同時美聯儲意外降息50基點，帶動各國紛紛跟隨降息。
其次，國內復工加速，而外部因素加速了專項債等各類項目的下放，二季度基建訂單和企業業績或有驚喜。
最後，與科技的估值差達到歷史極限。也許有些人會說，目前創業板估值還遠未到2015年的極限，不能算重度泡沫，但別忘了，相比創業板指數兩個月20%以上的漲幅，藍籌50和300指數年內還有5%左右的虧損呢。這完全不同於2014年創業板先行、主板後行的格局，因此即使科技是本輪行情的主角，在如此落差下，也必須修正，讓配角唱一回戲，何況目前藍籌的估值和分紅也確實存在中長期的吸引力。
既然資金有所切換，不會簡單結束，基建的邏輯和基本面應當能支撐到季報乃至中報，而降息預期的存在也有利於高負債企業的財務成本降低。
因此我們認為此次切換不是曇花一現，或是小陽春再現的格局。至於科技新經濟也需要經歷一次年報、季報的證偽，來看看哪些是真王者，哪些是濫竽充數。
本輪行情是在經濟轉型的背景下發動的，但我們認為核心的兩大因素是低利率環境下的居民資產荒與金融開放背景下的外資在A股佔比的不斷加大，這兩大主因並不是短期只針對科技股的，因此我們有理由相信，隨著科技股先鋒作用的引導，整體市場有望上臺階，站穩3000點，同時大量低估藍籌和高分紅企業將獲得估值修復，至於科技股能否再興輝煌，也許要到下半年才能得出答案。
市場在你追我趕中不斷上揚，此時震盪在所難免，但我們依然建議拉住扶手，不要輕易下車，同時精選估值窪地，一定要堅信在全球流動性寬鬆的格局下，所有的窪地都會被逐漸填平，若之後市場出現快速上漲，而你已經無法找到安全的窪地，屆時減倉將利潤落袋將順理成章。
(作者為國泰君安上海研究總監)
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