01 期限錯配：跨期套利
我們在做套利的時候，最常見的做法是做跨期套利，這種套利的方法是利用同一種商品在期限錯配的情況下，近遠月價格強弱不同，從而做正套或者做反套。
例如，近期宏觀數據利好，地產數據也不錯，螺紋現貨價格提漲，期貨貼水拉大，在 backward 結構下，做螺紋 15 正套就是常見的思路。
我們從 RB15 價差圖可以看出，在 10 月 16 日的時候，RB15 價差是 102，到了 11 月 20 日的時候，RB 價差變成了 281，在短短一個月時間內，RB15 價差上漲了 179 個點。
另外，熱卷和螺紋的走勢基本上是一致的，只是強弱幅度上有些差異，所以當我們可以做 RB15 正套的時候，同樣往往也是可以做 HC15 正套的。
從 HC15 價差圖可以看出，在 10 月 16 日的時候 HC15 價差是 105，到了 11 月 20 日的時候，HC15 價差變成了 162，在這一個月的時間內，HC15 價差只上漲了 57 個點，比 RB15 價差上漲幅度小很多。
02 品種錯配：跨品種套利
除了利用同一品種的期限錯配來做跨期套利之外，我們還可以利用不同品種在相同期限下各自供需的差異不同來做跨品種套利。
以卷螺差為例，熱卷的下游主要是看消費性需求，居民可支配收入較高，遇到季節性銷售旺季，或者銷售企業為了衝刺年終銷售目標搞各種促銷活動的時候，熱卷往往容易走強。
螺紋的下游需求主要是看投資性需求，這個主要與國家的相關政策密切相關，例如固定資產投資，所以螺紋主要看地產和基建需求，地產和基建需求旺盛的時候，螺紋往往容易走強。
單純從季節性角度來看，四季度是熱卷下游的需求旺季，因為臨近年底了，下游企業往往為了衝刺年度銷售目標，採取各種優惠措施進行促銷，從而帶動熱卷的需求，而隨著氣溫降低，北方工地陸續停工，螺紋的需求慢慢降下來了。所以，單純從季節性的角度來講，四季度往往適合做多卷螺差，即多 HC01 空 RB01。
但是今年的情況，顯然是經濟下行，內需不足，也可能是高房價鎖住了居民的支付能力，熱卷下游的消費或許不及預期；而宏觀和地產數據相對利多，從而導致了今年的四季度，螺紋表現要強於熱卷，即盤面走出了多 RB01 空 HC01 的邏輯。
從 RB01-HC01 的價差圖可以看出，在 10 月 24 日的時候，價差為-38，熱卷盤面比螺紋貴；但是到了 10 月 20 日的時候，價差為 147。在短短不到一個月的時間裡，做多螺紋 01，做空熱卷 01，可以賺取 185 個點的價差。
這裡需要注意的是，做卷螺差，不僅需要看各自需求的季節性規律，也需要看整體情況下是投資性需求更旺盛還是消費性需求更旺盛，還有一點就是需要看現貨卷螺差。
例如，現在螺紋的現貨價格就是比熱卷的現貨價格貴很多，但是盤面上確實熱卷的價格比螺紋的價格還貴，這個就不太合理。最終期貨大概率還是要向現貨修復，尤其是近月合約。
所以，如果現貨價格螺紋比熱卷貴，那麼做卷螺差的時候最好是在有利的價差條件下，順著現貨價差的方向去做套利，而不是逆轉現貨價差的方向。
03 期限錯配+品種錯配
除了上面介紹的期限錯配情況下的跨期套利和品種錯配條件下的跨品種套利之外，其實我們還可以把期限和品種同時給錯配進行套利，目的是為了獲得更多的潛在收益。
例如，假設“+”代表持有多頭頭寸，“-”代表持有空頭頭寸。上面介紹了三組近期都可以盈利的套利組合
RB01-RB05：從 102 到 281，獲利 179 點
HC01-HC05：從 105 到 162，獲利 57 點
RB01-HC01：從-38 到 147，獲利 185 點
因此，我們可以對比總結出來不同品種不同合約的強弱規律：RB01>RB05，RB01>HC01>HC05。
當然，我們還可以截取同期的 RB05-HC05 以及 RB05-HC01 的價差圖，從而把四個合約的強弱作出一個綜合排序。不過這裡排序不是我的目的，我主要是相對卷螺差套利優化一下，從而獲取更大的利潤。
其實從上面第二個不等式中可以看出，我們如果做 RB01-HC05 可以獲得更多的利潤，因為 HC05 比 HC01 更弱。
這個時候我們去做卷螺差套利，可以去配置 RB2001 多單，然後去配置HC2005 的空單，期限和品種都發生了錯配，潛在的獲利價差是最大的。
從 RB01-HC05 的價差圖中可以看出，在 10 月 24 日的時候，價差為 87；到了 11 月 20 日的時候，價差變成了 309；在同樣的時間內，價差漲了 222 個點，這比 01 合約的卷螺差盈利 185 個點還要高出 37 個點。
04 總結回顧
這裡主要是提供了一種跨品種套利的思路，跨品種套利不僅可以品種錯配，同樣可以期限錯配。我們的目的是在不增加成本的情況下，在做對的情況下，能夠儘量放大收益。
因為 HC01 合約畢竟是熱卷下游傳統的需求旺季，這樣的話我們規避了去空 HC01，反而選擇去空一個相對淡季的 HC05，同樣是做卷螺差，但是風險相對更小一些，預期收益更大一些，而且策略成本也更低一些。
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