久期財經訊，3月19日，惠譽確認中國國際金融股份有限公司(China International Capital Corp. Ltd.，簡稱“中金公司”，03908.HK)和中國國際金融(香港)有限公司(China International Capital Corp. (Hong Kong) Ltd.，簡稱“中金香港”)的“BBB+”的長期發行人違約評級。評級展望“穩定”。同時，惠譽確認CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited(簡稱“CICC Hong Kong Finance”)發行的高級票據“BBB+”評級。
中金公司是中國大型投資銀行之一，在幾個證券和債券排行榜上均處於領先地位。
中金香港是中金公司下屬唯一一家進行境外投資銀行業務的公司，由中金公司全資所有。CICC Hong Kong Finance是中金香港在2016年發行中期票據計劃時設立並全資擁有的特殊目的工具。
關鍵評級驅動因素
中金公司和中金香港的發行人違約評級
中金公司的評級主要是受惠譽預期的推動。惠譽預計，如果有必要，中金公司將獲得其最大股東中央匯金投資有限責任公司(Central Huijin Investment Ltd.，簡稱“中央匯金”)的特別支持。中金公司作為具國際影響力的中國投行享有重要的戰略地位，並與中國主權財富基金中國投資有限責任公司( China Investment Corporation，簡稱“中投公司”)的全資子公司中央匯金有著密切聯繫。2019年8月，沈如軍先生被任命為中金公司董事長，這進一步加強了中金公司與中央匯金的緊密聯繫。沈如軍先生同時也是中投公司的副總經理和中央匯金的總經理。
中金公司的評級還考慮到與中國主權的聯繫，並將主權(A+ 穩定)視為中金公司獲得特別支持的最終來源。中金公司基於主權的評級調整幅度比中國最大的幾家股份制銀行要大，這些銀行的評級僅比主權評級低一個子級，這反映出中金公司的系統重要性低於這些銀行。
惠譽預計，儘管中央匯金在2019年3月向海爾集團公司(Haier Group Corporation)出售了中金公司9.5%的股份，且騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.，簡稱“騰訊控股”，00700.HK)在2018年3月認購了中金公司的新股，但中央匯金將長期保持中金公司第一大股東的地位。
中金公司在引導經濟自由化、增強投行專業技能和推動中國國有企業重組方面發揮著獨特而重要的作用。該公司在承銷、固定收益業務和大型複雜公司重組(尤其是涉及跨境配售的重組)諮詢方面佔據領先市場地位。
中金香港的評級與中金公司一致，反映了惠譽對中金公司對中金香港的支持度極高的評估。中金香港作為中金公司唯一的境外投資銀行分支機構，承擔著為中金公司開展所有跨境投資銀行業務的重要職責。這是中金公司擴大國際業務戰略的一個組成部分。中金香港是中金公司的全資子公司，與中金公司的業務高度融合，是其核心子公司。截至2019年6月，中金香港佔中金公司總資產的29.7%，2019年上半年佔中金公司總收入的20.8%。
“穩定”展望反映了惠譽觀點，即在可預見的未來，上述實體的母公司提供特別支持的可能性將保持不變。
在其成熟的風險管理文化和經驗豐富的管理層推動下，惠譽認為中金公司的獨立信用狀況在中國證券公司中名列前茅。風險偏好有所增加，其突出表現為業務迅速擴張，追求增長和盈利導致槓桿率上升，在一定程度上抵消了這一優勢。
中金公司計劃今年晚些時候在上海證券交易所發行股票，使其能夠籌集資金並補充資本基礎，以支持業務增長。中國金融市場的快速演變和波動，以及不可預測的監管幹預措施，都可能給其流動性狀況和交易活動帶來意想不到的挑戰，從而影響信用狀況。
中金公司在2019年上半年取得了令人滿意的經營業績，各大業務線的貢獻率均較高。年化股本回報率(ROE)為8.8%，惠譽預計隨著2019下半年經營環境惡化，全年ROE將有所降低。財富管理和投資管理業務的持續增長，有助於中金公司建立平衡的業務組合，從長期來看，這可以提高公司經營業績的穩定性，緩解資本化壓力。
惠譽估計，COVID-19對中金公司的不利影響不會很大，因為中金公司的業務已經逐步恢復，對收入的財務影響應該是有限的。惠譽認為，鑑於中金公司的資金來源不同，中金公司可以為為到期債務進行再融資或償還本金。
高級債務-CICC Hong Kong Finance
CICC Hong Kong Finance的MTN計劃和在該計劃項下發行的30億美元的高級票據評級反映了惠譽對中金香港向CICC Hong Kong Finance提供極高程度支持的評估。上述票據由中金香港提供無條件且不可撤銷擔保。有擔保票據構成了CICC Hong Kong Finance的直接、非次級、無條件和無抵押債務，並與其他所有現有和未來的非次級和無抵押義務享有同等權益。
評級敏感性
中金公司和中金香港的發行人違約評級
如果中金公司與中央匯金之間的聯繫減弱，可能導致評級下調。較弱的聯繫可能表現在中央匯金所持中金公司股份的大幅減少，或中金公司對中國政府的戰略重要性的顯著降低，這可能反映在中投公司減少其戰略參與上。
如果惠譽認為中金公司對中國政府具有更大的系統重要性——儘管與大型國有銀行，這種可能性對中金公司來說似乎相對較低——或者如果中金公司承擔更明顯的戰略政策角色，惠譽可能會上調該公司的評級。
中金香港的評級將隨著中金公司的評級變化而變化。如果中金公司顯示出支持該子公司的傾向和能力下降的跡象，也可能下調中金香港的評級。
高級債務-CICC Hong Kong Finance
中期票據(MTN)計劃的評級與中金公司支持擔保人或發行人的傾向或能力的顯著變化直接相關。有擔保高級票據的評級將隨著中金香港評級的變化而變化。
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