久期财经讯，3月19日，惠誉确认中国国际金融股份有限公司(China International Capital Corp. Ltd.，简称“中金公司”，03908.HK)和中国国际金融(香港)有限公司(China International Capital Corp. (Hong Kong) Ltd.，简称“中金香港”)的“BBB+”的长期发行人违约评级。评级展望“稳定”。同时，惠誉确认CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited(简称“CICC Hong Kong Finance”)发行的高级票据“BBB+”评级。
中金公司是中国大型投资银行之一，在几个证券和债券排行榜上均处于领先地位。
中金香港是中金公司下属唯一一家进行境外投资银行业务的公司，由中金公司全资所有。CICC Hong Kong Finance是中金香港在2016年发行中期票据计划时设立并全资拥有的特殊目的工具。
关键评级驱动因素
中金公司和中金香港的发行人违约评级
中金公司的评级主要是受惠誉预期的推动。惠誉预计，如果有必要，中金公司将获得其最大股东中央汇金投资有限责任公司(Central Huijin Investment Ltd.，简称“中央汇金”)的特别支持。中金公司作为具国际影响力的中国投行享有重要的战略地位，并与中国主权财富基金中国投资有限责任公司( China Investment Corporation，简称“中投公司”)的全资子公司中央汇金有着密切联系。2019年8月，沈如军先生被任命为中金公司董事长，这进一步加强了中金公司与中央汇金的紧密联系。沈如军先生同时也是中投公司的副总经理和中央汇金的总经理。
中金公司的评级还考虑到与中国主权的联系，并将主权(A+ 稳定)视为中金公司获得特别支持的最终来源。中金公司基于主权的评级调整幅度比中国最大的几家股份制银行要大，这些银行的评级仅比主权评级低一个子级，这反映出中金公司的系统重要性低于这些银行。
惠誉预计，尽管中央汇金在2019年3月向海尔集团公司(Haier Group Corporation)出售了中金公司9.5%的股份，且腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.，简称“腾讯控股”，00700.HK)在2018年3月认购了中金公司的新股，但中央汇金将长期保持中金公司第一大股东的地位。
中金公司在引导经济自由化、增强投行专业技能和推动中国国有企业重组方面发挥着独特而重要的作用。该公司在承销、固定收益业务和大型复杂公司重组(尤其是涉及跨境配售的重组)咨询方面占据领先市场地位。
中金香港的评级与中金公司一致，反映了惠誉对中金公司对中金香港的支持度极高的评估。中金香港作为中金公司唯一的境外投资银行分支机构，承担着为中金公司开展所有跨境投资银行业务的重要职责。这是中金公司扩大国际业务战略的一个组成部分。中金香港是中金公司的全资子公司，与中金公司的业务高度融合，是其核心子公司。截至2019年6月，中金香港占中金公司总资产的29.7%，2019年上半年占中金公司总收入的20.8%。
“稳定”展望反映了惠誉观点，即在可预见的未来，上述实体的母公司提供特别支持的可能性将保持不变。
在其成熟的风险管理文化和经验丰富的管理层推动下，惠誉认为中金公司的独立信用状况在中国证券公司中名列前茅。风险偏好有所增加，其突出表现为业务迅速扩张，追求增长和盈利导致杠杆率上升，在一定程度上抵消了这一优势。
中金公司计划今年晚些时候在上海证券交易所发行股票，使其能够筹集资金并补充资本基础，以支持业务增长。中国金融市场的快速演变和波动，以及不可预测的监管干预措施，都可能给其流动性状况和交易活动带来意想不到的挑战，从而影响信用状况。
中金公司在2019年上半年取得了令人满意的经营业绩，各大业务线的贡献率均较高。年化股本回报率(ROE)为8.8%，惠誉预计随着2019下半年经营环境恶化，全年ROE将有所降低。财富管理和投资管理业务的持续增长，有助于中金公司建立平衡的业务组合，从长期来看，这可以提高公司经营业绩的稳定性，缓解资本化压力。
惠誉估计，COVID-19对中金公司的不利影响不会很大，因为中金公司的业务已经逐步恢复，对收入的财务影响应该是有限的。惠誉认为，鉴于中金公司的资金来源不同，中金公司可以为为到期债务进行再融资或偿还本金。
高级债务-CICC Hong Kong Finance
CICC Hong Kong Finance的MTN计划和在该计划项下发行的30亿美元的高级票据评级反映了惠誉对中金香港向CICC Hong Kong Finance提供极高程度支持的评估。上述票据由中金香港提供无条件且不可撤销担保。有担保票据构成了CICC Hong Kong Finance的直接、非次级、无条件和无抵押债务，并与其他所有现有和未来的非次级和无抵押义务享有同等权益。
评级敏感性
中金公司和中金香港的发行人违约评级
如果中金公司与中央汇金之间的联系减弱，可能导致评级下调。较弱的联系可能表现在中央汇金所持中金公司股份的大幅减少，或中金公司对中国政府的战略重要性的显著降低，这可能反映在中投公司减少其战略参与上。
如果惠誉认为中金公司对中国政府具有更大的系统重要性——尽管与大型国有银行，这种可能性对中金公司来说似乎相对较低——或者如果中金公司承担更明显的战略政策角色，惠誉可能会上调该公司的评级。
中金香港的评级将随着中金公司的评级变化而变化。如果中金公司显示出支持该子公司的倾向和能力下降的迹象，也可能下调中金香港的评级。
高级债务-CICC Hong Kong Finance
中期票据(MTN)计划的评级与中金公司支持担保人或发行人的倾向或能力的显著变化直接相关。有担保高级票据的评级将随着中金香港评级的变化而变化。
閱讀更多 久期財經 的文章
