監管從存款端著手推動降成本工作，有助於緩釋利率下行期的銀行經營壓力，亦有助於板塊投資情緒的逐步恢復。
來源：綜合中國證券報 麥高bank 志明看金融
據中國證券報報道，央行日前下發《中國人民銀行關於加強存款利率管理的通知》。
一是應嚴格執行存款利率和計結息管理有關規定，按規定要求整改定期存款提前支取靠檔計息等不規範存款“創新”產品。
二是指導市場利率定價自律機制加強存款利率自律管理，並將結構性存款保底收益率納入自律管理範圍。
三是將執行存款利率管理規定和自律要求情況納入MPA。
點評一：存款降成本再進一步
來源：麥高bank（ID：maigaobank）肖斐斐冉宇航彭博
1、政策內容：通過微觀監管、自律機制和宏觀審慎監管，協同推進存款降成本。根據媒體相關報道，此次通知的核心內容包括：
2、政策展望：定價行為約束與基準利率聯動機制或並行，存款降成本方向明確。（1）強化利率定價約束：我們判斷將繼續強化對各類創新型存款（即，過往規避自律機制上浮上限要求的品種）的微觀監管與定價約束，重點是結構性存款等品種的規範性運作等；（2）建立基準-市場利率聯動機制：在基準利率（存款端）和市場利率（貸款端）並存階段，建立二者聯動有助於同時降低融資成本和確保金融系統穩定，結合前期央行人士的系列表態，預計下階段存在調整存款基準利率或強化利率加點約束的可能。
3、投資觀點：存款降成本緩釋經營與情緒壓力，關注低估值下的股價空間。監管從存款端著手推動降成本工作，有助於緩釋利率下行期的銀行經營壓力，亦有助於板塊投資情緒的逐步恢復。當前銀行板塊平均估值僅為0.75xPB(對應2020年)，配置價值突出，建議積極配置，把握短線投資思維下的相對收益、以及長線投資思維下的絕對收益。
點評二：央行下發存款新規，意在降銀行負債成本
來源：志明看金融（ID：zhimingfinance）志明分析師
1）明確要求創新存款產品整改，助力降低存款成本
靠檔計息產品，是指客戶買入該創新存款產品後，如果提前支取，銀行會根據客戶實際存入時間以靠近的定期存款檔計算定期利息，剩餘的按活期計息，讓客戶的存款利息最大化。該產品本質上是高息攬儲。
據19年底的第一財經報道，當時靠檔計息定存產品已經被叫停。此次，央行發文則進一步明確此要求，要求嚴格執行存款利率和計結息有關規定。
2）將結構性存款保底收益率納入自律管理範圍，促結構性存款收益率下降
將結構性存款保底收益率納入自律管理範圍，或意味著保底收益率向各期限定期存款利率上限看齊。據19年3月經濟日報報道，從大額存單利率來看，大型商業銀行的上浮比例基本在50%左右，而股份制最高可達到52%，城商行最高可達55%。新規之後，大行1年期結構性存款保底收益率將不能高於2.25%。我們認為，此規定能夠促進結構性存款保底收益率下降，轉向真結構，避免淪為高息攬儲工具。未來結構性存款利率將類似“0.5%或6%”、[1%-4%]，取決於掛鉤標的實際表現，實際保底收益率有望明顯下降。
截至20年1月末，結構性存款10.8萬億，規模較大。我們預計新規促使結構性存款平均成本下降20BP，年化節約商業銀行利息支出約216億元，提振淨利潤增速0.81個百分點。
3）存款基準利率下調可期，降銀行負債成本以降貸款利率
截至19年底，銀行業負債中存款佔比達72.2%，可以說，存款成本決定銀行負債成本，存款成本制約貸款利率下行空間。2月22日，央行副行長劉國強稱，“未來人行將按照國務院部署，綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度進行調整。”考慮到疫情海外擴散，全球經濟下行壓力加大，油價大跌，通脹壓力或緩解，我們認為，可儘早下調存款基準利率，促使貸款利率下降，助力經濟增長。
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