萬華化學2019年財報印象
一、員工情況及發明專利
對比一下，在職員工數量從11080人，上升到15392人，上升了4312人。其中生產人員增加最多，從6539人增加到10468人，增加了3929人。博士從112人，增加到145人，淨增加了33人。碩士從1287人，增加到1931人，也增加了644人。
員工總數增加了38%，比這個比例大的有這麼幾個數據：
1、主要子公司在職人數增加比例更大，達到69%之多。
2、一線生產人員增加比例達到60%。
3、財務人員總數量增加不多，但是比例不小，達64%。
以上這幾個數字疊加在一起說明了什麼？一線生產不加人不行啊，忙不過來。
4、碩士增加50%，這就是傳說中的工程師吧？
5、大專增加47%，這應該是新招的一線生產人員，基本都是要求大專文化。
順帶說一下發明專利，18年申請424件，19年申請553件，新獲得授權116件。
二、毛利率情況
以下為2018年毛利率情況：
主要看一下佔比比較多的聚氨酯系列，毛利率下降幅度也最大，達到9.23個百分點。今年是41.34%，去年50.3%。
聚氨酯營收佔比47%，淨利潤佔比69%。
2019年萬華的總營收同比下降幅度只有6%，但是淨利潤下降的比這多多了，達到35%之多。這就是產品價格下滑的威力。
但反過來想一下，如果產品售價上漲呢？那麼淨利潤的增幅也是驚人的。
三、在建工程情況
投資萬華主要是看中它什麼呢？對我來說，主要看中的是它未來的發展潛力。
現在萬華是聚氨酯龍頭企業，可以與國際巨頭在這個細分化工領域一決高下，目前已經取得了一定的領先優勢。但是
它未來的發展潛力更大，這個從它2019年240億元的在建工程就可以看出來。這些項目的總投資預算達到846億元之多，年初餘額110億，19年增加金額170億元，轉固50億元，年報餘額225億。
巨大的資本投入，對企業來說卻是壓力巨大，但同時也是機會巨大。試想一下，這些鉅額資本投入，它們建成後能夠帶來多大的先進產能？能夠帶來多大的現金流量呢？
看一下19年的現金流：
19年的淨利潤只有106億元，可是經營活動產生的現金流量卻有近260億元。這是為什麼呢？
被扣除的比較大頭的有，一是應收項目減少54億元，最多；二是固定資產折舊約43億元；三是應付項目增加31億。在建工程轉固投入使用以後，那可就相當於印鈔機，在折舊的同時，折出來的可是實實在在的現金流。
四、產品價格
公司年報中說到：
2016 年開始到 2018 年上半年是化工行業景氣週期，行業內企業紛紛創下業績新高。2019 年，全球主要經濟體經濟增速放緩，輕工、房地產、汽車等主要下游行業需求增速放緩或下降，以及疊加上游產能擴張短期集中釋放等因素影響，化工行業整體盈利能力下滑。
從以上可以看出，公司意思從18年下半年開始，就進入不景氣週期了。從公司報價來看，也可以很直觀地看到。
到今年，報價又再下臺階，聚合MDI13500元每噸。基本上已經到了底部區域。
石油價格，也就是國際原油價格，目前也到了底部區域，在這個位置，往下應該不會有多大的下跌空間。
同時，萬華的股價，從年初的57元的新高，到最近的低價37元多，大概下跌了約20元，下跌幅度大約30%以上。
可以說，目前公司產品價格、國際原油價格、股價都在底部區域，不管哪一個，往下的空間都不會很大。以後，只要等得起時間，國際油價或者產品售價，都會有很大概率往上，這就是景氣週期再次來臨，股價也就會觸底上升。
年報出的時間也不長，後面會有很多機構，很多高手都會對萬華進行分析，以後我再來學習。
年報101億的歸母利潤，網上有評論說在預料之中，說實在的卻出乎我的意料。不是高了，是低了，我當時預計是可能會到110億。因為萬華寧波的高新科技批下來了，所得稅按15%，應該能增加不少。但這個不重要，單單一個財報的數據多一些少一些，其實沒有那麼重要。重要的是公司的競爭優勢地位改變了嗎？
以上僅為個人學習思考記錄，非薦股，請謹慎參考。
寫在最後：
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