□本報記者 王輝
在今年以來A股市場整體表現欠佳、上市公司股份回購積極性大幅提升的背景下，證監會9月6日發佈消息稱，已會同有關部門研究起草了《中華人民共和國公司法修正案》草案（簡稱“修正案草案”），提出了修改公司法股份回購有關規定的建議。修正案草案對於“增加股份回購情形”做出了明確表述，將原有適用股份回購的4種情形擴大到7種。市場觀察人士指出，這意味著未來上市公司在二級市場的“泳池”中進行股份回購，將直接從難度頗高的“蛙泳”“蝶泳”等指定動作，轉變為更有利於上市公司發揮的“自由泳”項目。
股份回購作為公司股權運作的一種常規手段，過去幾十年以來在國際成熟股市上一直大行其道。然而由於政策及監管等方面的滯後，在中國股票市場建立的早中期，國內相關法規對上市公司股份回購一直遵循的是“原則禁止，例外允許”的政策導向。儘管最近幾年相關政策監管有所鬆動，但也僅限於《公司法》第142條規定的四類情形：有本公司股份的其他公司合併，將股份獎勵給本公司職工，以及股東因對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議，要求公司收購其股份等收購本公司股份。對於上市公司而言，一方面，這四類情形更多隻是在各種特殊情況發生之後“被動回購”，難以更有力地保障股東利益的最大化；另一方面，由於原有法規對於回購情形的強約束，上市公司在進行股份回購時，也如同“帶著鐐銬跳舞”“揹著石頭上山”，沒有回購股份的主觀能動性。
本次修正案草案，不僅增加了員工持股計劃，上市公司為配合可轉換公司債券、認股權證的發行用於股權轉換的回購情形，還特別列出“上市公司為維護公司信用及股東權益所必需的”回購情形，這意味著上市公司在股價低迷時將更加有意願去回購股票，並促使公司管理層更重視維護股價、投資者回報和公司價值。這也就意味著，只要上市公司認為股價水平不利於公司信用和股東權益的體現，就可以隨時出手進行股份回購，從而求得公司控股股東和二級市場中小股東在股價利益上的一致性。
值得注意的是，本次草案修正案還專門留出一大關鍵“後門”，在最後一條情形中加入了“法律、行政法規規定的其他情形”的條款。可以預見，在未來市場運行的某些特殊時期，股票市場的直接監管部門，也可通過修改證券市場相關法律條文、新增法規條款等方式，進一步提升上市公司回購股份的積極性。
在現階段市場整體估值已降至歷史底部區域、大量優質企業投資價值凸顯的背景下，本次上市公司回購監管的大幅鬆綁，勢必使得大量上市公司更加從容地在二級市場的“泳池”中進行自由發揮，並將成為平抑市場負面預期、提升投資者信心、穩定上市公司股價的“定海神針”和“價值穩定器”。
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