9月11日晚，新力金融（600318. SH）發佈《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》。
預案顯示，新力金融擬以發行股份及支付現金的方式購買手付通（833375. OC）99.85%股權，交易價格為4.03億元。
溢價177% 商譽3.3億元
手付通是一家專注於為中小微銀行提供互聯網銀行IT解決方案的軟件企業和高新技術企業，其主營業務有金融軟件開發及維護和互聯網銀行雲服務兩大類。
資料顯示，2016年、2017年和2018年上半年，手付通分別實現營業收入0.32億元、0.34億元和0.15億元，同比分別增長71.31%、7.52%和15.92%；淨利潤為0.16億元、0.18億元和0.07億元，同比分別增長95.5%、15.82%和9.36%。
截至2018年6月30日，手付通經預審計的淨資產為5222.42萬元，預估值為4.02億元，預估增值3.5億元，增值率為669.76%。
而截止最後交易日，手付通總市值為1.45億元，此次預估值較其當前總市值高出177.42%。
預案顯示，此次收購完成後，上市公司資產負債表中會形成約3.3億元商譽。
手付通問題較多 對賭尚有壓力
同時，預案還披露了手付通客戶集中風險，2016年、2017年和2018年上半年，手付通來自前五大客戶的收入分別為 1071.48 萬元、2161.27 萬元、2052.06 萬元，佔當期營業收入的比例分別為73.88%、63.32%、64.65%，其中對主要客戶興業數金的銷售佔比分別為 46.37%、33.45%和 18.92%。
同時供應商也較為集中，2016年、2017年和2018年上半年，手付通向前五名供應商採購金額分別為 117.29 萬元、284.02 萬元、434.68 萬元，佔當期採購總額的比例分別為 79.97%、74.84%、85.63%，其中向主要供應商飛天誠信科技股份有限公司的採購佔比分別為 49.06%、34.89%、42.92%。
與同行業相比，2016年、2017年和2018年上半年，手付通銷售毛利率分別為 80.07%、78.30%、72.89%，毛利率水平較高，有降低風險。
交易雙方亦設定對賭協議， 2018-2020年，手付通需扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤不低於人民幣2360萬元、3000萬元和3600萬元。
若超額完成，則承諾期限內累計實現的淨利潤超出8960萬元部分的30%（不得超過此次交易對價的20%）可以獎勵給標的公司核心團隊成員；若不足，業績承諾方應以股份及現金的形式對上市公司進行補償。
商譽減值嚴重影響業績
新力金融原為巢東股份，由水泥主業轉型類金融業務後，一直謀求拓展主業。主營業務包括融資擔保、小額貸款、典當、融資租賃和P2P網貸信息中介服務。
雖然新力金融曾按計劃收購了當時第一大股東新力投資持有的五家類金融公司股權，但受宏觀經濟環境影響，標的企業盈利能力出現下滑。
在P2P平臺不斷爆雷的情形下，新力金融旗下網貸平臺德眾金融還在近期爆出逾期問題。
新力金融2017年年報顯示，其2017年實現營業收入6.33億元，同比下降21.95%；歸屬於上市公司股東的淨利虧損3.09億元，同比下降289.8%，公司每股收益為-0.64元。
這是9年來新力金融首次虧損，對此，新力金融在年報中解釋稱，公司業績虧損主要系計提商譽減值準備所致。
雖然通過2018年半年報顯示，其營業收入2.75億元，同比下降12.46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3150萬元，同比下降20.57%。基本每股收益0.07元。
雖然上半年並未虧損，但商譽之危並未解除。
新力金融如何在其主營業務中維持經營並持續增長，也值得關注。
此次收購，未見效果就以形成過高商譽，未來能否真正為新力金融實現“金融+科技”的願景，亦不得而知。
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