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來源：IT桔子（itjuzi521）
儘管我國創投基金在近幾年取得了蓬勃的發展，但整體來說並不成熟。尤其像生物製藥這種技術壁壘高，需要進行潛心研究與長週期投資的行業，很多投資人都是望而卻步。
真正有能力投資生物製藥的基金則一定擁有著強大的專業人才支撐。比如之前提到的禮來亞洲基金，最為國際頂尖製藥公司旗下的基金，其對人才的要求自然不能小覷。相似的還有輝瑞（Pfizer）旗下的 Pfizer Ventures、羅氏製藥 Roche 旗下的 Roche Venture Fund 等等。
在我國的醫藥企業當中，原毓承資本的 LP 藥明康德做的也極為出色。
在今年年初，藥明康德旗下基金WuXi Fund
認繳 Longwood Fund V,L.P. 300 萬美元的投資基金份額，後者將投資專注於投資北美洲和英國醫藥健康及相關領域的未上市創新企業。藥明康德的具體投資策略我們在之後的拆解中會進行介紹。
除了醫藥公司的旗下基金之外，另外一種是專業性的醫藥投資機構，今天要介紹的是凱泰資本。
凱泰資本成立於 2009 年，其創始合夥人徐永紅自 1999 年起創建和管理了包括萬向創投（通聯創投）、浙江創新產業基金、深圳厚德前海產業投資基金等在內的多隻基金，並參與管理了軟銀亞洲基礎設施基金。
目前，凱泰資本管理的基金總規模達到 500 億元人民幣。
凱泰資本並非是一家垂直於醫療行業投資的基金。
除了生物醫藥與醫療服務，生物醫學與精準醫學，生物技術之外，凱泰在精準農業、文化娛樂、社群模式與創新消費、信息技術與數字科技等領域均有涉獵。尤其在文化娛樂領域，完美世界、北京文化、金科娛樂都是凱泰資本的成功案例。
根據 IT 桔子數據庫凱泰資本的歷史投資（部分事件未公開，數據存在一定缺失），凱泰資本從 2014 年起加大了醫療健康領域的投資，這一數量在 2018 年達到了 15 起。
凱泰資本選擇加碼醫療的時間點比較特殊。
在 IT 桔子所有報告中的歷史融資數據都會顯示出，2014—2016 是我國創業投資最火熱的時期，當時互聯網+正如火如荼的發展，出現了不少風口，現在的投資機構很多也得益於當時互聯網+的發展而快速壯大。
而凱泰資本在這樣的時期卻選擇了醫療這個相對更「傳統」一些的行業。
現凱泰資本合夥人尹潔在 2016 年表示，凱泰資本認為 2008 年之後全球處於後經濟危機時代，消費不足顯示經濟正處於衰退期。
投資機構在這種情況下應該尋找符合長經濟週期趨勢的產業進行佈局，而在凱泰眼中，生物醫療將是下一波經濟熱潮的核心驅動力。從凱泰資本醫療領域的對外公開投資案例來看，凱泰資本的策略出現瞭如下的變化：
1、投資側重點由醫療服務轉向醫療硬科技；
2、海外被投企業佔比於 2018 年下半年起逐漸增加。
2017 年，凱泰資本為了加強生物製藥及醫療服務領域的投資，開始對團隊進行擴容。
在生物技術與製藥方向，國內外知名大學與機構生物及藥學的博士專業是凱泰資本的基本要求。在人才逐漸到位這個過程中，可以看到凱泰資本的投資案例中，生物製藥公司的比例不斷增加，另外從被投企業核心技術及產品線上看，研發壁壘與技術實力逐漸增加。
人才是投資製藥公司的一大基礎，而以行研驅動投資則是凱泰未來保障投資方向正確的投資方式。
分析研究可以說是凱泰資本創始合夥人徐永紅先生的成功秘笈，徐永紅認為只有形成自己的分析與判斷力才能投出高質量的項目，所以分析研究成為了徐永紅在凱泰資本主抓的工作。分析團隊除了其自身專業的投資人外，凱泰資本還聘請了資深藥物發現、藥物開發科學家作為行研顧問。
從凱泰資本歷史更新的行研報告來看，逐漸變得更加專業、深入化。尤其是生物技術與製藥行業，最近的 IBD（炎症性腸病）、脊髓損傷治療行業研究報告，從需求入手，結合疾病病理生理、現有治療方式、在研療法機制與療效等專業維度對行業進行分析，得出專業性結論用於輔助自身投資。
從凱泰資本的投資事件中可以很清楚的看到，生物技術與製藥是凱泰資本的攻堅點。但是這個領域在全世界範圍內，中國並不是很擅長的，仍與國外發達國家差距較大。所以凱泰在 2018 年 10 月起把觸角伸到了海外。
在筆者看來，凱泰資本這幾起海外投資都比較有發展潛力。比如 Abcuro，這家公司研究一種 first-in-class 的 T 細胞靶向藥物，來清除過度激活的 T 細胞以治療自身免疫相關疾病。除了自身免疫病之外，Abcuro 也正在將這種 T 細胞靶向的方式應用在腫瘤領域，希望用於接觸免疫抑制微環境。
那麼這個免疫抑制跟 T 細胞有什麼關係呢？會帶來什麼呢？
T 細胞是人體免疫的重要一員，人類的很多疾病都與免疫有關，包括癌症。
T 細胞雖然幫助了人們對腫瘤細胞的監視與清楚，但是越來越多的證據表明，T 細胞中的一種輔助性 T 細胞（Treg）對腫瘤進行了「包庇」，並促進了後者的生長。
這種 Treg 一定程度上介導了腫瘤免疫抑制微環境的存在，這種免疫抑制也導致了一些腫瘤免疫療法在實體瘤中無法取得好的療效。
如果能夠特異性的限制這種 T 細胞在腫瘤組織中的生長，可以減弱腫瘤生長的同時，還可以提高其他免疫療法的效力。例如 CAR-T 這種療法在實體瘤由於腫瘤免疫抑制環境，無法取得好的療效，而這種靶向 Treg 的方式很可能就能為這種療法解決這個很久不能攻克的難題。
這種療法已經吸引了製藥巨頭的注意，很多跨國藥企均進行了佈局，比較著名的案例是 2018 年 10 月，羅氏便為了佈局靶向 Treg 藥物斥資 7.85 億美元收購了 Tusk。所以，從上述內容來看，Abcuro 的佈局方向十分有價值。
2018 年年末，凱泰資本也投資了 ADC
抗體偶聯藥物公司 Oxford
BioTherapeutics（OBT）。ADC 抗體偶聯藥物簡單來說就是用一個連接點將抗體和藥物相連接，以實現精準殺傷腫瘤細胞的效果。
OBT 目前已確定了數個治療癌症的新候選藥物，其中一個是靶向 CD157 的單抗候選藥物用於治療復發/難治性急性髓系白血病，另外一個一個靶向 CD205 的抗體偶聯藥物用於治療多種實體瘤。
在 ADC 的投資中，凱泰資本對團隊構成、連接點技術均擁有較高的要求。OBT 與 BMS、Amgen、GSK 以及賽諾菲先後均有合作，在抗體藥物研發擁有較大的優勢。
另外，OBT 也是凱泰資本在歐洲進行的第一起投資。凱泰資本認為美國 CFIUS 政策對外國資本投資美國生物技術造成了一定阻礙，所以未來也會加強在歐洲等生物醫藥研發先進地區的企業投資。
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