本報記者劉旺 黨鵬北京報道
因業績持續虧損已四次“戴帽”的皇臺酒業股份有限公司（000995.SZ，以下簡稱皇臺酒業），在面臨退市危機的同時，股價卻一路高漲。
4月18日，皇臺酒業以一字漲停將價位定格在8.11元，這已經是該股連續拉第十個漲停，股價創一年來新高，總市值為14.39億元。
實際上，在面臨證監會調查、連續虧損、高管密集離職的境遇中，皇臺酒業正面臨退市危機。為此，皇臺酒業聯合新晉控股股東甘肅盛達集團股份有限公司（以下簡稱“盛達集團”）為保殼做出最後一搏。4月16日，皇臺酒業發佈公告稱，公司擬與盛達集團簽署《借款協議》，借款人民幣
2000萬元，主要用於補充流動資金及生產經營之需等。這已經是皇臺酒業上市19年來，公司的第五次易主。
“從業績表現來看，皇臺酒業已經走到了退市的邊緣，單純的盛達集團入主並不能改變現狀，但不排除盛達集團有超強的資本運作能力。但從主業發展角度來說，皇臺酒業與原有股東徹底分離，若盛達集團集中力量發展主業，有利於皇臺品牌的重啟。”酒水行業分析師蔡學飛對《中國經營報》記者表示。
訴訟纏身的西北酒業第一股
此次皇臺酒業向盛達集團借款，在業內看來更多的就是解決此前股東之間的訴訟問題。
經營不善、連年虧損的皇臺酒業，目前正希望通過借款來補充自身流動資金。
4月16日，皇臺酒業發佈公告稱，公司擬與盛達集團簽署《借款協議》，借款人民幣2000萬元，主要用於補充流動資金及生產經營之需。借款期限為一年，年化借款利息按人民銀行同期貸款基準利率，即4.35%。
實際上，盛達集團於借款發生4天前剛剛入主皇臺酒業。根據皇臺酒業二股東北京皇臺商貿有限責任公司（以下簡稱北京皇臺）與盛達集團4月12日簽署的《表決權委託協議》，盛達集團擁有受委託的表決權股份佔*ST皇臺總股本的13.9%。此外，4月11日至12日期間，盛達集團又增持了*ST皇臺0.99%的股份。加上直接持有的上市公司5.99%的股份，盛達集團及其一致行動人甘肅西部資產管理股份有限公司合計控制上市公司19.9%的股份，取代上海厚豐投資有限公司（以下簡稱上海厚豐）成為*ST皇臺新控股股東，實際控制人變更為趙滿堂。
“其實這也是盛達集團‘撿了個便宜’。”蔡學飛表示，在西北地區，作為上市已經19年的皇臺酒業，還是有一定品牌影響力的，雖然近年來經營狀況不好，但還是一個較為不錯的“殼”。從另一個角度，盛達集團的入主也能夠幫助皇臺酒業解決歷史上的股東糾紛，安撫原有股東各方的利益，重塑管理團隊。
資本市場對這一系列動作較為敏感，實際上從3月29日開始，皇臺酒業股價從4.42元/股啟動，到4月18日收盤，皇臺酒業最新價為8.11元/股，這已經是十個交易日以來的連續漲停，目前公司總市值為14.39億元。
這也並不是皇臺酒業第一次發起借款以謀求解決困境。2018年10月，皇臺酒業向彼時的大股東上海厚豐申請2億元的借款，主要用於歸還相關銀行的逾期貸款、解除相關資產質押及生產經營之需；而在此前的2015年7月，皇臺酒業曾向新疆潤信通股權投資有限公司申請借款1.5億元。
多次借款的背後，是皇臺酒業面臨的資金困境。根據業績報告，皇臺酒業2017年至2018年前三季度，經營性現金流量淨額均為負值。
同時就在盛達集團入主前的4月13日，皇臺酒業發佈公告稱，收到甘肅省蘭州市中級人民法院做出的“證券虛假陳述責任糾紛案”的《執行通知書》、《報告財產令》、《執行裁定書》及《限制消費令》，要求賠償損失共計654.95萬元。
實際上，根據其2018年三季報，皇臺酒業民事訴訟計提的預計負債約為2293.39萬元。根據記者此前報道，中國裁判文書網顯示，與皇臺酒業相關的投資糾紛多達150餘起，涉及虛假陳述的案件多達54起，涉及勞動合同的共計10個相關案例。
蔡學飛透露：“在白酒行業的經營層面來看，對盛達集團入主皇臺酒業還是較為看好的，皇臺酒業與原有股東的脫離，也能有效地解決歷史遺留問題。此次皇臺酒業向盛達集團借款，在業內看來更多的就是解決此前股東之間的訴訟問題。”
管理混亂推倒多米諾骨牌
“一方面，皇臺酒業缺少團隊、人才及管理機制；另一方面，從近年的表現來看，皇臺酒業的主業一直飄忽不定。”
“由於近年來管理混亂，銷售不振，市場低迷，向銀行的借款逾期，且債務訴訟案件頻繁，加劇公司資金短缺，出現了資金鍊緊張、流動性不足的嚴峻形勢。”皇臺酒業曾在公告中承認，公司面臨著財務風險及經營風險。
在這種環境中，皇臺酒業又一次陷入了連年虧損的泥潭。4月11日，皇臺酒業發佈業績快報，2018年公司實現營收2548.34萬元，同比下降46.47%；淨利潤同比增長53.76%，但仍為-8675.28萬元，而2016年與2017年該數據分別為1.26億元與1.88億元，皇臺酒業又一次站到了退市的邊緣。
對於營收下降，皇臺酒業表示主要是由於老產品銷售沒有起色，新產品未上市，導致銷售嚴重萎縮，銷售收入大幅下降。虧損則是因為產品銷售收入大幅下降，以及因訴訟案件計提預計負債2098.2萬元。
白酒專家肖竹青表示，皇臺酒業走到目前的境遇是多方面原因作用的結果。“拋開外部環境的不利因素，其內部也存在諸多問題。一方面，皇臺缺少團隊、人才及管理機制；另一方面，從近年的表現來看，皇臺的主業一直飄忽不定。與此同時皇臺董事的內部紛爭也是導致當前狀況的重要原因。”
皇臺酒業的管理層近年來也確實處於“動亂”的情況。就在皇臺商貿將其持有的13.9%股份相對應的表決權委託給盛達集團的同時，皇臺酒業收到了公司董事長鬍振平、總經理閆立強、財務總監何維角、董事會秘書謝維宏等9名董事、高管及1名內部審計部部長遞交的辭職報告，辭職理由均為“個人原因”。當天，皇臺酒業及胡振平、閆立強、何維角、謝維宏還因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。
根據公開資料，僅2016年、2017年兩年時間，皇臺酒業離職高管高達十餘人。其中包括董事長、副董事長、總經理、副總經理、財務總監、審計部負責人、董秘以及多位獨董、董事、監事，以致皇臺酒業一度出現公司監事會不足三人的情況。
股東之間也頻繁發生糾紛，皇臺酒業先後與二股東北京皇臺商貿、蘭州銀行武威分行、廣東益潤貿易公司、宜賓圓明園實業公司等產生過訴訟和仲裁事項法律糾紛，涉案金額超過4億元，案件涵蓋買賣合同簽訂後拒不付款、證券虛假陳述等。
此外，在2018年1月，皇臺酒業曾發佈公告稱，其庫存的成品酒突然不翼而飛，價值高達6700萬元，佔公司存貨的四成。這一“荒誕怪事”一度讓業界譁然，凸顯出公司內部管理的混亂。
有熟悉皇臺酒業的行業人士向記者透露：“管理層混亂更多的是源於皇臺酒業的歷史遺留問題。皇臺酒業所處甘肅武威地區，原本就是貧困落後地區，彼時的‘南茅臺、北皇臺’本就是不符合實際的論調，皇臺上市具有很強的政策扶持力度；從經營管理方面看，皇臺酒業根本就沒有做好上市的準備。而皇臺酒業原有股東，在公司上市時就帶有一定的套現心理，並沒有專心進行經營。”
記者就管理及經營問題向皇臺酒業發出採訪函，但截至發稿時尚未收到回覆。
白酒營銷專家楊承平表示，皇臺酒業的經營狀況與品牌形象之間其實是一個惡性循環。企業內部出現股東間利益分配的重大問題、負面消息不斷，對企業形象與品牌形象無疑會產生影響，因此也就加劇了內部對利益的紛爭，進一步影響企業對本身白酒業務的重視程度。
第五次易主保殼能否重生？
皇臺酒業四次“披星戴帽”，危機重重。皇臺酒業發佈公告表示，在正式披露2018年年度報告後，深交所有權決定暫停其股票上市交易。
“目前來看，皇臺酒業已經走到了退市的邊緣。”蔡學飛告訴記者，但並不代表著“皇臺”這一品牌會消失。“皇臺酒業在當地有很強的品牌影響力，而西北市場也是有很大增長空間的市場，盛達集團若是期望保留主業，那對皇臺酒業來說是利好消息。”
事實上盛達集團也發出了進軍白酒領域的信號，在其官網上表達出了“向酒類文化、高新技術產業等領域拓展”的信息。
盛達集團從進入皇臺酒業到成為實控人，僅僅只用了4天時間。皇臺酒業4月8日晚間公告，基於對公司未來發展前景及投資價值的認可，盛達集團及其一致行動人西部資產於今年3月14日至4月8日期間通過競價交易買入公司股票比例達到5%。4月12日，上市公司控股股東就變更成了盛達集團。
這已經不是皇臺酒業第一次易主。在2001年11月，皇臺酒業控股股東由一年前上市時的甘肅皇臺實業集團，變更為北京皇臺，該公司為前者控股子公司。2007年1月，北京鼎泰亨通有限公司成為控股股東；2010年，上海厚豐成為控股股東；2015年4月，上海厚豐將其持有的100%股權轉讓給新疆潤信通公司，後者變更為公司間接控股股東。就在這易主期間，皇臺酒業四次“披星戴帽”，危機重重。
據上述熟悉皇臺酒業的行業人士透露，目前皇臺酒業的經銷商團隊正在萎縮，部分大單品已經從市場上消失，內部生產鏈條也有一部分處於停擺階段，皇臺酒業的品牌重啟之路還很遙遠。
“目前，盛達集體的管理層已經進入到皇臺酒業。”蔡學飛透露，短期來看皇臺的經營情況不會出現太大轉變，但長遠來看，盛達的一系列動作對皇臺酒業的品牌重啟是積極信號。
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